霍尔木兹通航骤降推升油价 · AI估值重估引发全球科技股调整

市场综述：地缘风险与估值压力共同主导风险偏好

• 全球市场进入“能源供应冲击”与“AI估值重估”双重定价阶段。美伊冲突持续外溢至霍尔木兹海峡、科威特、巴林、约旦及卡塔尔等区域，航运受阻和油气供应中断风险显著上升；与此同时，前期涨幅较大的半导体、算力和AI基础设施板块遭遇集中获利了结。美股、A股、港股及亚太科技股同步承压，避险资产虽受地缘局势支撑，但市场对美联储“更高利率维持更久”的担忧一度压制黄金表现，显示资金正在重新评估通胀、增长与风险资产估值之间的平衡。原文

地缘政治：霍尔木兹海峡风险升级，航运与能源设施承压

• 美伊军事对抗进一步升级。美国中央司令部称已连续第七晚打击伊朗，行动目标包括削弱伊朗军事能力；伊朗方面则表示已对美国位于科威特、约旦和巴林的设施及营地实施打击，并警告若美军持续行动，将由“威慑和报复”转向“全面进攻与摧毁”阶段，境外美军基地及人员可能成为直接目标。伤亡数据也反映冲突烈度抬升：截至7月17日，美军在对伊行动中累计14人死亡、427人受伤，较此前统计新增14名伤者。各方关于具体战果和油轮事故的表述存在相互矛盾，市场需警惕信息战环境下未经独立证实的消息。原文
• 霍尔木兹海峡的实际通航量已成为能源市场最关键的高频指标。克普勒数据显示，7月16日经确认通过海峡的船舶仅8艘，为近三周低位，其中7艘选择伊朗一侧航道，反映船东、船员和保险机构正重新评估航行安全与承保风险。伊朗革命卫队宣称海峡“完全关闭”、两艘油轮在布雷水域爆炸起火，并称拦截多艘“违规”油轮；美国中央司令部则否认油轮触雷爆炸的说法，但同时表示在执行封锁措施的前三天内已拦截并迫使4艘商船改道。无论事故细节最终如何确认，通航骤减本身已意味着区域原油、LNG和成品油物流效率显著下降。原文
• 冲突已从军事目标向基础设施及能源节点扩散。伊朗霍尔木兹甘省多座桥梁、隧道及电力设施遭袭，阿巴斯港附近亦传出美国军事打击；科威特方面确认电力设施、海水淡化站及军方设施遭无人机和导弹袭击，部分火情已得到控制。基础设施受损一方面增加海湾国家电力、供水和燃料系统的脆弱性，另一方面可能迫使产油国提高安全冗余与绕行成本，强化能源价格的风险溢价。原文

能源与航运：原油大涨，国内成品油调价落地

• 国际油价17日显著走高，纽约商品交易所WTI 8月原油期货收于82.49美元/桶，上涨4.48%；9月布伦特原油期货收于88.10美元/桶，上涨4.59%。在霍尔木兹海峡通行量锐减、红海航运也可能面临额外扰动的背景下，原油期货本周录得两位数涨幅。巴克莱认为，低库存、战略石油储备释放接近结束以及海峡风险升温，均意味着市场可能低估库存进一步受扰对油价的冲击；该行维持2026年和2027年布伦特均价预测分别为96美元/桶和85美元/桶。原文
• 供应紧张预期已传导至中国能源期货及零售端。夜盘中，SC原油主力合约上涨5.23%至543元/桶，低硫燃料油、液化石油气和沥青等能源化工品同步走强；国家发改委自7月17日24时起上调国内汽、柴油价格，标准品每吨分别上调300元和290元，全国平均92号汽油、95号汽油及0号柴油每升约上调0.24元、0.25元和0.25元，一辆50升油箱的私家车加满一箱92号汽油成本约增加12元。原文
• 高油价同时刺激美国上游资本开支。贝克休斯数据显示，美国石油钻井平台数当周增加7座至452座，连续第12周增长，创2022年1月以来最长连增纪录；美国总钻井数升至588座。美国能源信息署预计，钻探活动增加将推动美国原油产量由今年的1380万桶/日升至明年的1400万桶/日。不过，新增供应对短期海峡运输受阻的替代有限，市场核心仍在于区域出口能否恢复正常。原文
• 航运市场呈现结构性分化。霍尔木兹与红海风险推升油气运输及绕航成本，但干散货运价受到需求偏弱拖累。中国沿海散货综合运价指数报1158.33点，周涨7.9%，主要受高温带来的下游采购增加、台风导致长江口船舶滞留以及可用运力偏紧推动；另一方面，波罗的海干散货指数跌至2752点，单日跌3.1%、全周跌逾6%，其中海岬型船运价指数周跌近12%，显示大宗原料海运需求仍较疲弱。原文

贵金属与外汇：黄金冲高、白银获增持，美元保持窄幅强势

• 贵金属在地缘风险与货币政策预期之间剧烈波动。现货黄金一度突破4020美元/盎司，日内上涨1.10%，夜盘沪金主力合约收涨0.67%至878元/克；现货白银升至56.08美元/盎司附近，沪银主力合约上涨1.05%。资金流显示分歧仍大：全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust减持2.854吨至999.024吨，而iShares Silver Trust增持67.49吨至15061.32吨。CFTC数据显示，COMEX黄金投机净多头增加至119,147手，白银投机净多头则降至10,377手，显示黄金的中期配置需求仍相对稳固。原文
• 美元指数17日微升至100.765，基本与前一交易日持平。汇率方面，欧元兑美元报1.1436，英镑兑美元报1.3454，美元兑日元升至162.45。尽管地缘冲突升级，美元波动率此前仍处较低水平，反映市场尚未完全转向无差别避险；但若油价持续抬升并推高全球通胀预期，美元、日元及瑞郎等避险货币的波动可能加大。原文

海外宏观与货币政策：美国增长尚具韧性，加息预期仍压制估值

• 美国宏观数据呈现“增长未弱、通胀仍有黏性”的组合。6月工业产出环比增长0.1%，低于0.2%的预期；其中制造业产出环比持平，耐用品产出下滑构成拖累。住房市场则出现分化：6月新屋开工环比大增19%至年化142.7万套，主要由多户型住宅开工激增带动；但营建许可环比下降3%至136.7万套，单户住宅许可降至10个月低位，意味着高按揭利率仍在压制后续住宅投资。纽约联储GDP Nowcast模型将美国二季度GDP增速预估上调至2.80%。原文
• 消费者信心改善，但油价反弹可能削弱这一修复。密歇根大学7月消费者信心指数初值升至54.4，高于预期的51和前值49.5；一年期通胀预期由4.6%降至4.2%，五至十年期通胀预期稳定于3.3%。然而，调查中超过70%的访谈发生在美伊停火协议破裂之前，因此最新油价上行尚未被充分反映。美联储哈玛克强调核心PCE即时预测约为3.3%，持续且广泛的高通胀仍是更大担忧，能源、供应链、保险及AI数据中心建设成本均可能抬升企业价格压力。原文
• 利率市场对美联储政策的定价仍偏鹰派。CME“美联储观察”显示，7月维持利率不变的概率为85.6%，加息25个基点的概率为14.4%；到9月，累计加息25个基点的概率已达51.2%。CFTC持仓显示，10年期美债期货投机净空头增加至831,675手，反映债券市场对利率上行和期限溢价的防御仍强。未来市场焦点将集中于油价冲击能否向核心通胀扩散，以及美联储能否在经济韧性与价格稳定之间维持政策空间。原文

全球股市：AI交易降温，半导体进入高波动调整阶段

• 美股三大指数周五集体下跌，道指收跌0.77%至52146.42点，标普500指数跌1.01%至7457.66点，纳斯达克综合指数跌1.40%至25520.24点；全周累计看，标普500指数跌1.55%，纳指跌2.9%。费城半导体指数较6月22日的历史收盘高位回撤20.2%，正式进入熊市，本周跌幅达10%，为2025年4月以来最大单周跌幅。市场调整已不再局限于个别公司业绩，而是体现为对AI资本开支强度、芯片估值以及未来回报周期的整体再定价。原文
• 美股科技板块内部出现显著风格切换。英伟达（NVDA.O）下跌2.21%，Meta Platforms（META.O）跌2.79%，SpaceX（SPCX.O）跌5.43%，而苹果（AAPL.O）逆势微涨0.14%，盘中市值短暂超越英伟达，重返全球市值第一。苹果同时面临日本iPhone售价上调10%、Apple Music和Apple One订阅价格上调，以及与美国司法部就2024年反垄断诉讼展开初步和解谈判等多重消息。市场给予苹果相对韧性的核心逻辑，在于其低于算力龙头的资本开支依赖，以及硬件、服务和生态系统带来的稳定现金流。原文
• AI算力商业化仍在推进，但高投入模式的估值压力明显增加。SpaceX（SPCX.O）正与美国国防部洽谈为AI项目提供价值数十亿美元的计算能力，并已与Anthropic、谷歌达成类似合作；Meta Platforms（META.O）亦在洽谈向Anthropic出租算力，潜在两年协议规模最高可达100亿美元。这些交易表明算力租赁和云基础设施需求仍然旺盛，但投资者开始要求更清晰的资本回报路径。SpaceX股价较高点已回落约38%，市值较峰值蒸发约1万亿美元，正是高成长、高资本开支资产估值收缩的缩影。原文
• 亚太及中国市场同步经历成长板块急速去杠杆。A股上证指数收跌3.05%，深证成指跌5.40%，创业板指跌7.15%，科创50指数跌7.12%；沪深两市成交额放大至2.65万亿元。半导体、CPO、光通信、存储芯片和CRO板块跌幅居前，中际旭创当日成交额达564.86亿元，新易盛、兆易创新、东山精密及长电科技成交亦居前，反映高估值科技资产集中换手。港股恒生科技指数跌4.37%，智谱（02513.HK）跌28.49%，MINIMAX-W（00100.HK）跌15.63%；日经225指数跌4.03%，台积电相关产业链承压。原文
• 资金层面虽出现恐慌性波动，但宽基ETF获得承接，券商亦否认市场存在大规模两融强平。科创50ETF华夏（588000）和创业板ETF易方达（159915）成交额分别达到130亿元和138亿元，近5个交易日累计净流入分别为70.32亿元和45.81亿元；多家券商表示，当前两融风险总体可控，触及预警线、追保线或强平线的情况主要是个案。市场短期波动虽显著放大，但增量资金对宽基产品的配置表明，部分资金正将调整视为再平衡而非全面撤退。原文

中国政策与产业：AI基础设施、跨境开放和能源保供并进

• 2026世界人工智能大会释放出中国推动AI国际合作和产业落地的强信号。国家发改委发布《人工智能合作发展行动计划》，围绕优质数据供给、普惠智能算力、开源生态共享、深度赋能、人才共育、规则标准、安全治理及人工智能向善提出八项行动，并提出建设跨境可信数据空间、向发展中国家提供普惠智算服务、联合建设绿色能源驱动基础设施。中国还宣布未来5年向发展中国家提供5000个人工智能专题研修培训名额，推动气象智能预警方案“妈祖”在30个国家落地。原文
• 国产算力竞争正由单芯片性能延伸至超节点、光互连与统一内存架构。壁仞科技在WAIC推出NPO光互连、分布式解耦架构超节点方案，单一超节点最多可扩展至1024张GPU，其BR2xx系列GPU支持FP8/FP4低精度计算，并通过BLink2.0协议实现最多1024卡共享内存空间；华为披露昇腾384超节点已商用落地超过750套。与此同时，AI数据中心的高负荷、高可靠供电需求带动储能产品升级，欣旺达、鹏辉能源、阳光电源等企业正加快布局数据中心储能赛道。原文
• 电力保供与新型电网建设的重要性上升。国家能源局预计，2026年全国最大电力负荷将处于15.75亿至16亿千瓦，若出现大范围极端高温，可能突破16亿千瓦；全年全社会用电量预计增长5%至6%，夏季局部地区供需仍偏紧。“十五五”期间万亿级电网投资将加速推进，新能源消纳、储能建设、火电和核电托底及市场化机制协同，将成为保障供电安全和支撑AI算力扩容的关键环节。原文
• 资本市场开放与监管同步推进。国家外汇局表示将争取尽快发放新一轮QDII额度，并拟推出一揽子政策提升跨境投融资便利化；上半年银行代客涉外收支合计9.2万亿美元、同比增长21%，外资来华各类投资净增加约1600亿美元。监管层面，证监会组织财务造假综合惩防跨部门培训，上交所与深交所分别同香港联交所签署合作备忘录，旨在深化信息交流、跨境监管协作及互联互通机制建设。原文

市场展望：关注海峡通行、油价传导与科技财报验证

• 短期内，市场需重点跟踪三条主线：第一，霍尔木兹海峡实际通行船舶数量、油轮保险费率及红海航线风险是否继续恶化，这是决定油价能否由风险溢价转为实物供应紧缺的核心；第二，油价上涨对美国及欧洲通胀预期、央行政策定价和债券收益率的传导速度；第三，科技巨头即将披露的财报能否证明AI资本开支具备可持续回报。下周谷歌（GOOGL.O）、特斯拉（TSLA.O）、英特尔（INTC.O）、IBM（IBM.N）等将公布业绩，或成为检验AI交易是否从“估值扩张”转入“盈利兑现”的关键窗口。原文
• 资产配置层面，能源、航运安全、电网储能和高股息防御方向可能继续受益于地缘风险与高利率环境；贵金属仍具避险和储备多元化支撑，但对实际利率变化更为敏感；半导体和AI产业链则需等待估值消化、资金拥挤度下降及财报验证后再判断修复节奏。对于高波动成长资产，应重点关注资本开支增速、订单能见度、自由现金流及估值匹配度，而非仅以题材热度作为配置依据。原文