美伊谈判压低油价 · AI估值重估与美联储政策分歧升温

市场综述：地缘缓和交易主导，风险资产内部显著分化

• 7月27日全球市场的核心驱动来自中东局势的边际变化。美国总统特朗普释放美伊“正在进行良好谈判”、伊朗方面希望会面的信号，并称若外交努力成功，战争结束后价格将大幅下降。市场据此迅速交易能源供应风险缓解，国际油价出现罕见大幅回撤；与此同时，AI基础设施高投入和高估值的可持续性遭到重新审视，半导体及存储芯片板块承压。美股三大指数表现分化：道琼斯指数上涨0.51%至52209.69点，标普500指数微涨0.02%至7413.26点，纳斯达克综合指数下跌0.18%至24932.08点，反映传统板块相对稳健而科技成长股面临估值调整。原文

中东与航运：谈判窗口开启，但能源通道风险尚未解除

• 美伊关系进入高度敏感的谈判与威慑并行阶段。特朗普称已暂停军事打击以给外交斡旋留出机会，但同时警告若无法达成新的停火或协议，美国可能恢复、甚至扩大对伊朗的军事行动；伊朗方面则称美方在会谈中提出两项“极端要求”，并否认曾主动要求恢复与美国的谈判。双方表态的明显温差意味着，市场短线虽降低了即时战争升级的定价，但核问题、导弹项目及海上封锁问题仍可能随时引发新的风险溢价。原文
• 以色列总理内塔尼亚胡已抵达华盛顿，将与特朗普讨论伊朗核计划、《亚伯拉罕协议》、加沙及黎巴嫩局势等议题。以方计划向美方提交有关伊朗继续建设“镐山”核设施、重建导弹及无人机项目的情报，伊朗问题被其定位为会晤的“首先也是最重要”议题。美以在对伊策略上仍存在分歧，特朗普则称双方“非常接近达成一致”；会谈若推动更严格的对伊限制，可能再度抬升原油与避险资产波动率。原文
• 霍尔木兹海峡与红海航线的实际运行风险仍未消失。伊朗称霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，仅预先确定的安全航道可通行；美军称海上封锁行动已迫使17艘商船改道、令2艘商船失去航行能力，并登临检查2艘商船。红海方面，胡塞武装袭击后航运速度放缓，且其宣称打击沙特原油运输基础设施；沙特则称拦截了自伊拉克方向发射的无人机。供应链、油轮运费与保险成本的上行压力尚未完全消退。原文
• 伊拉克北部能源设施亦受到袭击，库尔德斯坦苏莱曼尼亚省的科尔莫尔（Khor Mor）气田遭到攻击。该气田天然气储量估计约8.2万亿立方英尺，为伊拉克最大的非伴生气田；同时埃尔比勒附近亦报告有无人机袭击和火情。该事件表明，尽管原油市场因谈判预期先行回落，中东能源基础设施的脆弱性仍是影响天然气供应与区域能源安全的重要变量。原文

原油与贵金属：油价暴跌释放缓和预期，黄金避险需求保持韧性

• 国际油价在美伊谈判信号下大幅下挫。纽约商品交易所9月交货的WTI原油期货收于82.61美元/桶，下跌6.70美元、跌幅7.5%；9月交货的布伦特原油期货收于88.36美元/桶，下跌8.42美元、跌幅8.7%。盘中WTI一度跌超9%，反映此前由霍尔木兹海峡受阻、地区冲突及运输风险推升的地缘溢价集中回吐。短期油价将取决于美伊谈判是否转化为实际航运恢复和供应稳定，而非仅限于政治表态。原文
• 油价的短线回落并不意味着能源安全约束消失。美国战略石油储备上周减少约370万桶，库存降至3.077亿桶，为1983年3月以来最低，其背景是美国执行累计释放1.72亿桶原油的协议。较低的战略库存意味着，一旦中东航运受阻或产油设施再度遭袭，美国能够用于平抑供应冲击的缓冲空间相对有限，油价尾部风险仍值得警惕。原文
• 国内贵金属夜盘随美元走强及油价回落而调整，沪金主力合约下跌0.18%至891元/克，沪银主力合约下跌0.72%至14322元/千克，上海黄金交易所黄金T+D下跌0.45%至888.05元/克。不过，避险资产的结构性需求仍在：全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓维持在1009.298吨；CME上线全天候黄金期货后的首个周末，成交近1.5万份1盎司合约，名义价值约6000万美元，显示投资者对周末地缘风险对冲工具存在实际需求。原文

货币政策与债市：特朗普施压降息，市场却开始计入加息可能

• 美联储政策预期与白宫立场之间的张力上升。特朗普公开称美国“应拥有全球最低的利率”，并批评联邦公开市场委员会成员“政治化”；但市场定价并未完全追随降息叙事。CME“美联储观察”显示，7月会议维持利率不变的概率为63.7%，加息25个基点的概率为36.3%；至9月，累计加息25个基点和50个基点的概率分别为55.7%和25.8%。城堡证券更预计本周可能意外加息25个基点，认为此举将强化主席沃什抗通胀的信誉，凸显利率路径仍是全球资产定价的主要不确定性。原文
• 美国国债拍卖显示融资成本仍处于较高位置。美国5年期国债中标利率为4.408%，投标倍数为2.28，拍卖后5年期收益率回落至4.402%附近；3个月期国债中标利率为3.815%。在市场重新评估美联储鹰派风险、财政融资需求和地缘冲突对通胀的影响时，收益率曲线的高位运行仍将对高估值科技股及长期资本开支项目形成估值压力。原文
• 美元指数小幅走强，7月27日上涨0.07%至101.539。欧元兑美元回落至1.1368，英镑兑美元降至1.3288，美元兑瑞郎升至0.8190、兑加元升至1.4125。英国方面，7月BRC商店物价指数同比增幅由1.20%降至0.9%，显示零售端价格压力继续缓和；韩国7月消费者信心指数则由106.6升至106.8，反映其内需预期保持相对稳定。原文

美股与AI产业链：资本开支忧虑触发硬件股重估

• AI硬件板块遭遇明显抛售，英伟达（NVDA）下跌近5%，市场对大规模AI基础设施投资的回报周期、融资成本及产业链订单可持续性产生担忧；美光科技（MU）跌2%、闪迪（SNDK）跌11%，SK海力士ADR（SKHY）跌7.5%。SK海力士盘中一度跌至139.01美元，低于149美元发行价，最终收于143.02美元，成为今年大型美股IPO中较早跌破发行价的个股之一。与此同时，为英伟达企业债提供违约保护的成本上升，市场关注新一轮AI基础设施交易规模可能超过7500亿美元所带来的信用风险。原文
• 与重资产AI投资路径形成对照的是，苹果（AAPL）上涨1%，以约4.95万亿美元市值重新超越英伟达，成为全球市值最高公司；英伟达市值则降至约4.77万亿美元。年初至今，苹果股价累计上涨24%，英伟达仅上涨4%。投资者认可苹果在AI资本开支上的审慎策略——更多采用租赁算力而非大规模自建基础设施。苹果将于周四盘后披露财报，其业绩及AI战略进展将成为检验该估值溢价的重要节点。原文
• AI竞争并未因股价回调而降温。英伟达拟向OpenAI联合创始人伊利亚·苏茨克沃创办的Safe Superintelligence投资约50亿美元，并由后者采用英伟达Vera Rubin硬件；SSI预计未来12个月将可用算力提升10倍。英伟达CEO黄仁勋还将赴国会山，与两党议员讨论美国AI领导力和开源模型发展。与此同时，特朗普政府正接近完成AI先进模型的自愿审查框架，要求企业在向公众发布最前沿模型前先提交政府评估，OpenAI、Anthropic和谷歌（GOOG）均已就草案提出修改意见。监管边界、开源与闭源模型差异化管理，将成为影响AI企业商业模式与估值的新增变量。原文
• AI能力提升也正在加剧网络安全压力。美国国家漏洞数据库今年以来已记录45,207个漏洞，接近2025年全年总量；甲骨文（ORCL）7月更新修复1449个漏洞，微软（MSFT）披露642个漏洞，谷歌Chrome更新修复433个漏洞，均创历史高位或显著高于去年同期。微软同步推出MAI-Cyber-1-Flash网络安全模型。AI一方面提升漏洞发现与防御效率，另一方面也降低攻击者识别和利用缺陷的门槛，网络安全投入可能成为AI产业链之外更具确定性的受益方向。原文

中国市场与贸易政策：工业利润改善，科技与资本市场改革并进

• 中国经济基本面出现积极信号。国家统计局数据显示，2026年1—6月全国规模以上工业企业利润同比增长18.7%，显示工业部门盈利修复对企业投资和资本市场风险偏好形成支撑。政策层面，中央结算公司拟调降部分主营业务收费，并全额免除熊猫债发行登记服务费，有利于降低境内债券市场融资和跨境人民币债券发行成本；东方证券拟通过发行股份及支付现金方式收购上海证券100%股权，交易对价251.2亿元，证券行业整合预期升温。原文
• 科技领域方面，月之暗面正式发布Kimi K3模型权重及技术报告，国内大模型的开放生态进一步发展。资本市场方面，中际旭创香港上市发售价定为每股980港元，公开发售结果将于7月29日公布，并计划于7月30日在港交所主板挂牌。恒指期货夜盘上涨0.35%至25299点，较现货高水92点，显示港股短线情绪相对平稳，但全球AI硬件估值调整仍可能通过科技权重股影响市场表现。原文
• 贸易政策仍是全球企业经营的不确定来源。美国贸易代表格里尔称，与墨西哥谈判旨在确保贸易平衡，并表示新一轮301条款关税不应带来“尚未经历过”的经济影响；特朗普则称关税对通用汽车（GM）的影响“惊人”。美方围绕“强迫劳动”及中国AI企业的调查和制裁表态，也使科技、制造业与跨境供应链面临更复杂的合规及关税风险。原文

展望：关注美联储决议、美国经济数据与中东会谈结果

• 未来24小时，市场将密切关注内塔尼亚胡与特朗普会谈是否对伊朗核问题、霍尔木兹海峡通行及地区军事安排释放更明确的信息。若美伊谈判获得可验证进展，原油的地缘溢价仍有进一步回落空间；反之，海峡封锁、油气设施遇袭或美以强化军事选项均可能令油价和黄金重新走强。美国国内民调显示，仅33%受访者支持美国与伊朗开战，特朗普支持率为37%，政治约束也将影响美国后续军事与外交选择。原文
• 宏观数据方面，投资者将等待美国ADP就业周度变动、5月FHFA与S&P/CS20座大城市房价指数、7月谘商会消费者信心指数、里奇蒙德联储制造业指数，以及次日公布的API原油库存。这些数据将帮助市场判断美国需求、住房通胀和制造业景气度，并影响对美联储7月及9月政策路径的定价。在利率预期偏鹰、美元走强和AI估值修正并存的环境下，市场短期仍可能维持较高波动，需重点关注能源、黄金、国债收益率及AI硬件板块之间的联动。原文