算力军备竞赛与供应链重构 · 苹果转投中国存储、原油地缘风险升温

市场情绪：风险偏好修复，但宏观与资金结构暗藏分歧

• 美股风险偏好明显回暖，对冲基金连续第二周净买入全球股票，总交易活跃度创七周最快，多头买入力度超过空头回补。科技股集中度达到历史里程碑：美国科技板块市值首次超越标普500总市值的50%，纳指则出现1971年以来仅出现18次的罕见技术信号，历史上该信号出现后12个月平均回报显著为正。JPMorgan 将标普500年末目标从7800点上调至8000点，CFRA 更将12个月目标从7730点大幅上调至8650点，理由是大规模AI投资正在转化为客户需求。原文原文
• A股方面，指数上周重新站上20日均线后出现一次良性回踩，短期获利盘和上方套牢盘压力有待消化，但主要指数仍守住20日线上方，技术面并未走坏。不过科创类公募基金因仓位限制和持仓高度集中，在上行过程中可能面临抛压，这一轮科技行情的筹码结构比海外更脆弱。有市场观点认为，只有待公募完成换仓，第二波上涨才更健康。原文原文
• 宏观层面，市场正等待周三公布的7月CPI，Kalshi 交易员预测同比为3.3%，而9月美联储加息概率已从一周前的67%大幅降至46%，因非农数据疲软。白宫经济顾问哈塞特表示，如果他在美联储任职，会选择按兵不动或降息。美债收益率曲线走陡，2/10年期利差扩大至45.7个基点，为5月末以来最陡水平。此外，美联储主席沃什已根据道德协议完成全部资产剥离，特朗普上周与其进行了简短交谈。原文原文

算力与光通信：需求失衡、技术路线转向与资本开支狂潮

• 光互连需求呈现爆发式增长。AAOI 在近期财报中引用行业需求缺口达20-40%，激光器成为限制供应的瓶颈环节；MTSI 表示“大量客户主动找上门”寻求供应合作。Serenity 据此上调 $SIVE 的中期模型，推算年化产能收入有望达4.27亿美元。光模块板块从可插拔、LPO到CPO，产业链全面景气。原文
• 技术演进上，SemiAnalysis 详细拆解了NPO（近封装光学）方案：光引擎靠近交换ASIC但无需共封装，同时模块可插拔、可替换，显著改善可维护性，避免了CPO在良率和可靠性上的短板，是从可插拔到真CPO之间的过渡形态。这一路径已引发市场对交换机、光引擎和插槽类供应商的重新评估。原文
• AI资本开支持续加码。Nvidia 正与Apollo、黑石、贝莱德等华尔街巨头合作，推出5000亿美元的AI融资计划，为数据中心建设提供弹药；微软将于9月发布新一代 Maia 300 AI 芯片，以降低对英伟达的依赖；Intel 则宣布提议增发150亿美元普通股，为代工业务输血，SemiAnalysis 对此表示欢迎，认为英特尔应抓住机会“筹集更多资本来执行代工野心”。原文原文原文
• 应用与基础设施端，Meta 将恢复开源AI模型的发布，由独立董事会审批安全标准，并发布了参数量300亿的 Muse Spark 1.2 精简版，可在单张 RTX 3090 上运行；OpenAI 推出 ChatGPT Business 高级席位，每人每月125美元；马斯克则力推 Grok Imagine 和 Grok Build，称其在图像/视频生成和角色一致性上表现“完美”，并断言AI Agent产生的互联网流量将“远超”人类使用量，而 Starlink 是唯一能支撑这种带宽增长的系统。原文原文

苹果供应链变局：存储短缺催生国产化试探

• 苹果正在测试中国存储厂商长鑫科技（CXMT）的内存芯片，覆盖 iPhone、MacBook 等产品线，以应对 AI 造成的全球存储短缺和价格上涨。报道称，苹果可能优先将 CXMT 芯片用于中国区销售的产品，同时希望获得白宫许可，这一步若成行将重塑存储供应链格局。原文
• TrendForce 数据表明，iPhone 18 Pro 的组件成本预计将上涨38%，其中内存是最大推手，到2026年初内存可能占组件成本40%以上。为维持竞争力，苹果可能选择自行吸收部分成本涨幅，而不是将压力完全转嫁给消费者。原文
• Jefferies 将苹果评级从“持有”下调至“跑输大盘”，目标价由285.56美元下调至263.66美元，隐含约16%下行空间。供应链检查显示，原计划2027年发布的20周年全玻璃 iPhone 因良率不达标已被取消，该机型预计售价高达2600美元，这可能影响苹果高端产品节奏。原文

宏观与大类资产：原油地缘溢价回归，黄金与资源品受关注

• 原油市场因地缘风险再度飙升。霍尔木兹海峡恢复通航的希望减弱，美国与伊朗进入互相索赔的博弈阶段，伊朗明确表示海峡不会回到战前状态，油价单日上涨5%：布伦特收报87.72美元/桶，WTI报82.13美元/桶，几乎完全收复前一周7%的跌幅。同时，阿曼海域油轮“Caroline Bezengi”泄漏面积已达约390平方公里，进一步威胁全球供应链。原文
• 伊朗在美海军封锁下出口大幅萎缩，8月以来平均原油和凝析油出口降至约50万桶/日，较7月下降约40%，卫星图像显示其出口终端近乎闲置。美国战略石油储备在上周减少610万桶至2.987亿桶，创1983年以来最低，为能源安全再添一重紧张。此外，美国天然气期货因出口流量升至一个月高位而上涨5%。原文原文
• 避险资产方面，市场流传“中国正抛售美债、转买黄金”的观点，贵金属关注度上升。华尔街观察指出，QQQ与GLD同步走强在历史上并不罕见，当前在全球杠杆交易去化、美债利率上行风险释放以及美伊冲突风险回落的背景下，铜—黄金—白银—稀土等资源品可能进入轮动窗口，并提及云南锗业、有研新材、风华高科、长电科技等A股方向。原文原文

加密货币与另类资产：ETF回暖和杠杆风险

• 美国上市的比特币ETF上周净流入超过8.5亿美元，创四个月新高。值得注意的是，流入激增的触发因素是冷钱包供应商Coldcard发生了1.3亿美元的黑客事件，暴露了硬件自托管的脆弱性，反而促使资金转向受监管的ETF产品。原文
• Strategy（原MicroStrategy）向市场传递了复杂信号：以均价64,262美元卖出1690枚BTC（约1.086亿美元），同时回购115万股STRC优先股，再通过发行659万股MSTR股票筹资6.531亿美元。市场需关注这一操作是否暗示短期现金需求，但公司整体持有BTC的策略并未扭转。原文
• 对加密周期，有观点认为若BTC后续跌破6万美元，可能意味着本轮熊市进入尾声，年底前存在跌至4-5.5万美元区间的可能性，现货长期配置优于合约抄底。原文

公司看点与投资者启示：SpaceX、GameStop、Burry与散户生存之道

• SpaceX 上市初期热度开始回落，散户投资者上周五首次转为净卖出，净卖出450万美元。但德意志银行认为 SpaceX 年底前实现1000亿美元年经常性收入的目标触手可及，主要来自与Anthropic、谷歌等客户的云计算交易；谷歌13F更显示其投资部门公开持仓95%为SpaceX。这一案例也在投资圈引发“深度研究后集中持仓”的讨论。原文原文
• GameStop 正考虑撤回对eBay的560亿美元收购要约，转而推动利用其约1600家美国门店开展合作，消息导致 GME 和 EBAY 短线波动。Shein 的IPO则遭遇估值缩水，顾问以低于300亿美元的估值向投资者推介，较峰值下降约70%。原文原文
• Michael Burry 再次展现逆向做空风格：公开表示不看好伯克希尔，认为新CEO Greg Abel“年龄太大”且不是巴菲特；同时买入 Palantir 2027年3月到期的看跌期权，行权价位于100多美元低位/中位区间，重建空头仓位。此前他公开看空美光后的39天里，美光股价已下跌约17%。原文原文
• 特斯拉方面，FSD（全自动驾驶）连续行驶25000英里无人工干预，相当于绕地球一圈，马斯克称这证明了FSD距离无监督自动驾驶“非常接近”。同时，Starlink V3卫星单星能力比V2提升10倍、带宽提升100倍，预计未来年订阅收入有望超2000亿美元，并可能将每一辆特斯拉车变成AI算力节点。不过，对于普通投资者而言，在量化与AI主导的市场中，最重要的仍是利用“时间换空间”的耐心，以及止损纠错的能力。原文原文

关键数据与事件汇总

• 指数目标：JPMorgan标普500目标8000点，CFRA目标8650点；美国科技板块市值占标普500总市值比例首次超过50%，纳指出现1971年以来第18次罕见看涨信号。原油：布伦特87.72美元/桶、WTI 82.13美元/桶，单日上涨5%；7月CPI预期3.3%，9月加息概率降至46%。比特币ETF周流入8.5亿美元，创四个月新高。原文
• 产业事件：AAOI需求缺口20-40%，Nvidia联手华尔街推出5000亿美元AI融资计划，Intel增发150亿美元，苹果测试长鑫科技（CXMT）存储，iPhone 18 Pro组件成本上涨38%，Meta恢复开源模型发布，OpenAI高级席位定价125美元/月。原文