AI算力军备竞赛与美股风格切换并行·存储扩产与锂价飙升暗藏分歧

市场情绪：风格切换信号显著，多空博弈进入深水区

• 标普500指数内部正经历显著的板块轮动。**医疗保健板块以9.5%的指数权重贡献了27.1%的接近52周高点股票**，能源板块以3.5%的权重贡献11.8%，金融板块以12.2%的权重贡献16.5%，而**信息技术板块虽占37.4%的权重，却仅贡献2.4%的领导股**。科技巨头的疲软掩盖了传统板块的真实强势，资金正从大型科技股转向价值、防御和周期板块。**等权重标普500指数年初至今上涨超11%**，显著跑赢市值加权指数的约7%，印证了板块轮动的广泛性和持续性。医疗保健板块受益于盈利增长预期改善和防御性属性，能源板块受益于供应紧张和地缘政治风险，金融板块则受益于利率环境和监管放松预期。原文
• 关于AI泡沫的争论持续升温。前美联储“三把手”比尔·达德利警告称，**AI投资热已达顶峰，泡沫或在2027年底前破裂**。与此同时，英伟达“护城河”遭围攻的讨论也在发酵——竞争者的围堵与客户自研芯片的兴起，正在重塑AI算力市场的竞争格局。但私募大佬梁宏则持相反看法，他强调AI基本面和资本开支一切安好，**爆杠杆杀估值杀泡沫的行情已经结束**，未来AI作为行情主线不会改变，但会分化。原文 原文 原文
• 机构投资者的操作难度正在加大。梁宏坦言，能对净值有帮助的可选择股票对象减少了90%至95%，**可能仅剩约200只，能重仓买入10%以上的不到100只**；此外还要面对个股持仓限制、风控约束、流动性冲击、投资人赎回压力等多重因素。他直言：“**体量大的基金一买一卖15%-20%就没了**”，百亿基金与个人小账户的业绩比较是“业余难度和地狱难度的区别”。与此同时，超级鹿鼎公的游戏仓7月盈利245.3万元，单月收益14.46%，同期上证下跌6.40%，跑赢20.86个百分点，显示个股选择与仓位管理在极端分化行情中的决定性作用。原文 原文

AI算力：从卖GPU到卖“AI工厂”，产业版图全面重构

• 英伟达正完成从芯片供应商到“AI工厂”建造者的身份跃迁。从H200到GB300，真实Agent工作负载的吞吐量提升了最高30倍，成本大致翻倍；从GB300到Vera Rubin，吞吐量再次飙升最高30倍，整机架价格大致再翻倍。**两年间英伟达产品价格贵了4倍，却换来了整整900倍的速度飞跃**。大模型时代，英伟达靠GPU拿下训练和推理；Agent时代，其版图已延伸到CPU、推理加速器、NVLink等全栈领域。正如市场人士所言：“老黄卖的，早已不只是一块GPU，而是一座可以不断生产Token的AI工厂。”原文
• 谷歌TPU正从内部降本工具升级为高毛利的外部销售业务，成为AI算力市场的重要变量。**摩根士丹利最新测算显示，随着AI算力产业链从集中式训练转向规模化推理，谷歌TPU主导的AI ASIC算力集群正成为可对外销售的高毛利AI云基础设施**。大摩将谷歌TPU系统售价假设由每吉瓦200亿美元大幅上调至270亿美元，毛利率假设由20%提高至30%，并预计**谷歌2027年与2028年TPU相关云收入将分别达840亿美元和1080亿美元，合计接近2000亿美元**。百万颗TPU、约350亿美元的潜在大规模批量供货承诺，意味着Alphabet（GOOGL.US）可能从AI资本开支的主要承担者转变为AI算力系统租赁/出售的超级平台，TPU有望成为继搜索广告与公有云之后的又一规模化收入引擎。原文
• Intel也加入AI算力硬件竞赛。新一代GPU“新月岛”正式发布，功耗350W，**首发32个Xe3P核心、480GB显存**，试图在AI加速器市场分得一杯羹，侧面印证了算力硬件赛道的竞争日趋白热化。原文
• 梁宏对AI硬件各大板块给出了系统性判断：**国产链基本面好于海外链**。理由包括：海外资本开支基数较高，未来增速不及国内；海外云厂自由现金流转负，越来越依赖债务融资，而美国十年期国债收益率达4.73%、三十年国债超5.3%，创二十年新高，债务压力巨大；国内模型性价比远超海外，技术差距持续收窄。但国产链的硬伤在于科创板整体估值偏高。分板块看，**存储是供需紧张但周期性最强的板块**，PE估值最低但股价已提前反映；光模块属于海外链，技术壁垒相对不高，龙头企业在万亿市值级别再向上空间有限，竞争加剧将压缩毛利率，反而是一些“从无到有”的转型类公司更具投资价值；**晶圆制造壁垒最深、确定性和成长久期最好**，没有新玩家和竞争风险，只要估值合理就值得投资；半导体设备未来数年订单高增确定，同样需要等待估值回归合理。原文

存储芯片：扩产竞赛启动，周期博弈进入关键窗口

• 存储三巨头同步扩产的消息引发市场关注。但斌转发《存储三巨头同步扩产，是股民撤退的信号吗？》一文，将扩产信号与周期见顶的担忧摆上台面。梁宏则认为，**存储价格只是涨慢了，后续暴跌还早，高位横盘可能还要很久**；存储股价涨多了打提前量下跌，但不代表存储价格很快要跌。他同时指出，存储是“最便宜却最具周期性的板块”，随着最大供给方韩国企业因暴利面临来自美国的风险，加上存储季度涨幅环比放缓以及股价巨大涨幅之下资金提前判顶卖出，带来了整个AI硬件板块的调整——“这是最难判断的板块”，他选择观望。原文 原文
• 超级鹿鼎公在7月底曾表示，**海力士、三星跌得差不多了，下跌空间有限**，但他也强调这纯属“老股民的盘感，完全没有依据”，提醒投资者不要当真。此外，长鑫科技作为新股受到打新资金追捧，有投资者专门持有上海市值参与其打新，但同名账户只能选择其中一个券商账户申购的规则也让部分资金颇费思量。原文 原文

资源品：锂价飙升点燃做多热情，铜价长牛逻辑获多重支撑

• 碳酸锂价格经历剧烈波动后再度走强。**受宁德时代枧下窝矿环评可能重新来过消息影响，碳酸锂价格大涨**。该矿区位于江西赣江水系流域，网传宁德时代此次送呈的环评方案不包括采矿与尾砂库环评部分。若传闻属实，环评重新来过意味着该矿明年复产的可能性几乎为零。此前市场炒作“强现实弱预期”，而这一事件将可能变成“强现实叠加强预期”，锂价下周突破16万元大关存在可能。今年以来锂价快速站上20万元后，在过剩论及复产预期下被打压至14万元以内，随后再度回升。原文
• 对于锂价后市，多空分歧严重。天齐锂业、赣锋锂业及国际能源署均认为2027年锂是短缺的，但国内期货机构和做空势力认为过剩。看多者指出：21至22年锂价暴涨期间新规划的锂项目在今明两年基本释放完毕，23至25年几乎没有新项目规划；**23至26年新能源行业保持接近30%的年均增长率**，未来几年仍将保持20%左右的增长；新能源重卡、绿电船舶、机器人、低空经济等新增需求旺盛。宁德时代产能利用率达到90%以上，电池企业在锂价上涨背景下仍满负荷生产，也从侧面印证了需求的强劲。原文 原文
• 藏格矿业成为锂矿板块焦点。尽管股价遭遇主力连续多日逆势打压——8月出现连续八个交易日“内盘大于外盘”的极端抛压——但**融资余额从15.21亿元增至19.32亿元，融资客逆势净增超4亿元**，场外资金借机吸筹。公司基本面与股价走势严重背离：铜价在10.7万元以上运行，碳酸锂周均价大涨，机构预计三季度将是公司有史以来业绩最好的季度。业绩展望方面，**2026年预计净利润80至90亿元（中性预期约85亿），2027年将突破百亿；中期五年展望为“坐一望二争三”**，即年净利润以百亿级别为基数，逐步看向200亿乃至300亿元。按200亿净利润计算，每股收益可达12.75元。此外，10月底藏格矿业原实控人放弃表决权18个月期限将到期，紫金矿业如何在股东会取得更多表决权成为未来两个半月的关键悬念。原文 原文 原文
• 铜价的长期逻辑同样受到关注。分析认为，**铜价未来可能长期运行在10万元以上，不排除中枢站上12万元甚至触及15万元**。理由包括：历史上铜价曾从3万元涨至8万元以上（涨幅近3倍），本轮起点在4万元左右；当前全球电网改造及AI大发展带来的铜新增需求今非昔比；全球主要铜矿品位下降、开采成本上涨，新项目稀缺；全球货币总量远超当年；主要经济体对战略性资源的争夺加剧；几乎所有国际组织和投行均对铜供应紧张形成共识。今年元月铜价最高突破11万元后经过七个月盘整，若9、10月再度站上11万元并站稳，将确认新一轮上行趋势。原文
• 煤炭和电解铝板块也出现新的投资逻辑。大湖爱投资重新重仓煤炭股，核心逻辑有二：一是山西矿难后的安检升级，被称为“史上最高规格的安检”；二是煤炭“十五五”规划正式出炉，供给端约束强化。在《投资煤炭股的思考》中他指出，煤炭事关国家能源安全，作为富煤缺油（气）的国家，中国对煤炭产能有严格的准入机制和长远规划。他同时警示，火电是“投资最难的行业之一，很多人计算器按得离谱”。超级鹿鼎公则持续跟踪电解铝数据：**国内电解铝现货社会库存降至93万吨**，但8至9月为真正淡季，社会库存可能出现2个月上涨10至20万吨的小幅回升。原文 原文

产业动态：汽车出口高歌猛进，算力租赁与商业航天多点开花

• 中国汽车出口延续爆发式增长。**1至7月中国汽车出口641万辆，同比增长54%，全年预计达1200万辆**，中国制造在全球市场的竞争力持续提升。原文
• 马斯克官宣将建设“地球最大发射场”，商业航天基础设施竞赛进一步升级。与此同时，国内商业航天迎来里程碑——7月10日我国首次成功实施运载火箭可控回收，这也是全球范围内首次完成运载火箭网系回收，产业链将步入降本增效与规模兑现的新阶段，目前已有600多家企业涌入商业航天领域。原文 原文
• 算力租赁领域捷报频传。东阳光在280亿元收购秦淮数据后，控股子公司与某企业C公司签署算力服务大单，金额达400亿元级别，创下国内IDC行业最大并购纪录后的订单爆发。协创数据也抛出80亿元定增预案，其中46.86亿元用于智算中心建设，并已向港交所递交上市申请。原文 原文
• 亚马逊宣布涨价，成为全球通胀与成本压力向消费端传导的又一注脚。此外，“国会山股神”再次出手的动向也引发市场对政策信号与内幕交易监管的讨论。原文 原文

关键数据与事件汇总

• **AI算力**：英伟达两代产品迭代带来900倍吞吐量提升（整机价格贵4倍）；谷歌TPU云收入2027/2028年预计达840亿/1080亿美元；Intel发布350W“新月岛”GPU（32个Xe3P核心、480GB显存）。
• **美股结构**：等权重标普500年内涨超11%，跑赢市值加权指数约4个百分点；信息技术板块权重37.4%但领导股贡献仅2.4%，医疗、能源、金融板块领导股贡献显著超配。
• **存储芯片**：存储三巨头同步扩产；SK海力士、三星股价回调后被认为下跌空间有限；长鑫科技打新受资金追捧。
• **锂矿板块**：碳酸锂价格受宁德时代枧下窝矿环评事件刺激大涨，或突破16万元/吨；藏格矿业预计2026年净利80至90亿元、2027年破百亿；紫金矿业表决权安排10月底迎临界期。
• **宏观与外围**：1至7月中国汽车出口641万辆（+54%），全年预计1200万辆；前美联储高官警告AI泡沫或于2027年底破裂；美国长债收益率创二十年新高，海外云厂债务压力上升。