日元干预失效避险升温·宇树申购引爆机器人行情与存储链业绩爆发

核心市场情绪与关键事件

• 全球市场本周处于风险偏好与政策博弈并存的复杂状态。美国7月非农就业意外减少2.3万人，远低于预期的增加8万人，前两个月数据合计下修10.3万个岗位，过去12个月非农月均新增就业降至仅3.4万人。数据公布后美股不跌反涨，标普500指数创下年内第26个历史新高，收于7757.64点；道指累涨2.96%，纳指累涨5.19%。原文
• 伯克希尔哈撒韦二季度财报揭示重大转向：该集团15个季度以来首次由净卖出转为净买入股票，净买入约200亿美元，现金储备从3974亿美元峰值降至3655亿美元。这一“告别囤现金”信号推动了全球资本对美股及风险资产的情绪修复。原文
• “AI股神”Leopold Aschenbrenner旗下基金爆仓引发连锁反应，但在市场层面反而成为资金抄底的信号。半导体ETF在两个交易日内获超110亿美元资金流入，高收益债券基金单周吸金40亿美元创两年新高，比特币ETF净流入5亿美元，美银牛熊指数升至2021年以来最高水平。原文

全球宏观与央行政策

• 美联储政策框架正进入深度重构期。美联储主席沃什秉持“少说多做”理念，将FOMC政策声明从约400词压缩至不足150词，拒绝提供前瞻指引并对点阵图提出质疑，同时推动将年度FOMC会议从8次减少至6次。沃什强调通过缩表提高期限溢价、让资本市场承担更多金融条件收紧功能，而非依赖连续加息。摩根大通对此发表报告《空谈无益》批评其“连续按兵不动又无法自圆其说”，美国银行则直言这是一场“典型的央行信誉冲击”。原文
• 摩根士丹利首席经济学家Seth Carpenter发布报告指出，市场对“缩表等于紧缩”存在根本性误读。美联储未来数年内可将资产负债表缩减约1.5万亿美元，通过削减财政部现金余额（至多5000亿美元）、压缩外国官方逆回购持仓（约3500亿美元）以及准备金利率分级机制（IORB tiering），可在不推升利率、不冲击市场的前提下完成缩表。
• 高盛研究部判断美联储未来半年大概率按兵不动，更可能的降息时间点在明年，预计明年6月和12月分别降息25个基点。白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，“如果自己身在美联储，会选择维持利率不变或降息”，同时将人工智能视为未来两年最重要的政策议题。围绕美联储理事库克的解雇风波持续发酵，哈塞特排除了由自己接替库克的可能性。原文
• 美国财政正迈入被动紧缩周期。财政部部长贝森特通过三招压制长端美债收益率：主导近三十年来首次外汇干预以支撑日元、在季度再融资声明中暗示削减长债供给、公开为美联储主席沃什背书。10年期美债收益率仍处于约4.65%的近19年高位。分析人士指出，真正能否说服债券持有人以更低利率放贷，最终仍取决于通胀能否回落至2%目标——这一目标已连续五年被超越。原文
• 日本央行释放9月加息信号成为日美联合干预汇市的决定性因素。据共同社报道，植田和男7月31日明确表示“必要时将加快加息步伐”，美方对此持积极态度，市场定价显示9月17日至18日会议加息概率超过60%。日本央行7月会议意见摘要显示委员会内部涌现“需要加快节奏”等强硬鹰派声音。日元周一仍一度下跌0.8%至159.06兑1美元，美日联合干预的提振效应正迅速消退，此前由历史性协调干预带来的涨幅已回吐近半。原文

A股动态

• 8月10日A股全天震荡分化，沪指录得五连阳涨0.67%，深成指涨0.04%，创业板指跌0.73%，万得微盘股指数逆势大涨超3%。沪深两市成交额2.52万亿，较上一交易日缩量超1400亿。大消费走强，白酒、食品方向领涨；医药生物股活跃，创新药方向大涨；煤炭、基建、军工、黄金板块涨幅靠前。算力硬件产业链调整，CPO概念、PCB、玻璃基板、F5G、半导体、通信设备等科技硬件方向领跌，中际旭创跌6.01%，新易盛跌5.07%，寒武纪跌6.33%，天孚通信、通宇通讯、东山精密等多股重挫，“易中天”组合单日市值蒸发超1300亿元。花旗认为美国针对光模块实施基于生产商的限制措施可能性不大，但基于生产地点实施限制似乎更具可能性。原文
• “A股人形机器人第一股”宇树科技8月10日正式开启科创板网上申购，发行价150.80元/股，发行后总市值约609.93亿元。网上发行有效申购户数达978.46万户，初步有效申购倍数高达8288.82倍，触发回拨机制后最终中签率仅为0.01809759%，中签难度远超此前的长鑫科技。以2026年以来A股新股上市首日平均涨幅276.04%计算，中一签（500股）账面浮盈有望超过20万元。战略配售方面，DeepSeek母公司杭州深度求索获配93.34万股，认购金额1.41亿元，锁定期36个月；全国社保基金旗下三个组合合计认购约1.41亿元。美团三主体合计持股9.65%，账面浮盈超36亿元；红杉中国持股7.11%，按发行价估算持股市值接近30亿元。原文
• 国产存储模组龙头江波龙发布里程碑式财报：上半年实现营业收入240.88亿元，同比大幅增长136.26%；归属于上市公司股东的净利润达到105.77亿元，较上年同期的0.15亿元暴增71,528.66%，折合基本每股收益25.20元。存储产品整体毛利率从上年同期约13%飙升至59.08%，改善幅度高达45.80个百分点。企业级存储业务收入达21.40亿元，同比增长208.80%。公司拟最高8亿元回购股份。原文
• 存储芯片企业北京君正通过港交所主板上市聆讯。2026年上半年预计实现营业总收入约39.89亿元，同比增长约77%；归母净利润预计10.79亿元至12.82亿元，同比增长431.03%至531.34%。一季度综合毛利率由35.0%提高至42.6%，存储芯片价格量价齐升，工业和车规级存储产品供应偏紧是价格上涨的重要原因。原文
• 摩尔线程（688795.SH）上半年实现营业收入17.36亿元，同比激增147.42%；归母净利润亏损大幅收窄95.73%至-1156万元，距离全面盈亏平衡仅一步之遥。公司研发投入达7.69亿元，占营业收入比例44.30%，新一代“花港”架构原生增强FP8/FP4低精度混合计算，算力密度提升50%，计算能效提升10倍。公司正筹划发行H股赴港上市。原文
• 中信建投解读LOF退市新规：沪深交易所拟明确商品期货LOF、QDII LOF及小规模LOF终止上市标准，涉及退市的LOF场内规模合计约250余亿元。商品期货LOF和QDII LOF最晚将于2027年12月31日前终止上市，相关套利空间将逐步收窄。原文

港股与美股市场

• 7月以来港股是全球资金“再平衡”的重要方向。截至8月5日，南下资金/国际中介/中资中介/香港本地资金分别净流入751/69/-309/-81亿港元，南下资金是加仓港股的主要力量。外资从7月中旬开始大幅回流，7月16日以来累计净流入超600亿港元，从此前的被动回补仓位逐渐转向主动与被动资金共振加仓。南下资金主要加仓科技、原材料、医药，减仓金融、工业；外资主要加仓金融、非必需消费、工业，减仓科技、原材料、医药。外资近20日主要流入腾讯、美团、小米、建设银行、工商银行、比亚迪等；南下资金主要流入智谱、网易、阿里、快手、天数智芯、兆易创新、中国宏桥、紫金矿业等。原文
• 华尔街对苹果公司的悲观情绪正在加速集聚。Jefferies最新将苹果下调至“跑输大盘”评级，令当前持有卖出相当评级的机构数量升至六家，并列2012年以来最高纪录。供应链调查显示苹果已取消20周年纪念全玻璃iPhone机型，原因是生产良率不佳；折叠屏iPhone因内存芯片等核心零部件成本大幅攀升而将定价极高，预计将成为“小众产品”。分析师综合推荐评分降至3.88分（满分5分），为2019年以来最低。苹果股价较近期高点累计回落约8%。原文
• 英特尔宣布发行150亿美元普通股，消息公布后美股盘前股价跌超3%。公司将其定性为“人工智能计算领域的境外投资”，点名人工智能、专用芯片、先进封装及外部晶圆代工等新兴领域带来的“重大机遇”。英特尔股价年内累计上涨近两倍，上季度数据中心业务销售额同比猛增59%，为高位融资提供了相对有利的定价窗口。原文
• 高盛顶级TMT交易员Peter Callahan梳理出AI浪潮下的三大结构性转变：AI智能体（硅基）流量正在超越人类（碳基）流量——Cloudflare披露非人类流量已占全部互联网流量的50%以上，并预测五年后非人类流量将是人类流量的1000倍；光学元器件大幅跑赢存储芯片——8月以来领先逾20个百分点，Coherent连续7个交易日上涨73%、Lumentum上涨43%；开源模型以不足闭源8%的成本实现更优性能——Pinterest通过在专有数据上对开源模型进行后训练，每笔交易成本不足可比闭源模型的8%。市场被定性为“回归正常而非繁荣”。原文

AI与科技产业

• 智谱API用户数近700万，相比七月初增长约200万。公司ARR今年增长15倍，有投资人透露目前ARR来到20亿美元。GLM-5发布后ARR短期即实现翻倍，超过5万块国产算力芯片已经启用。智谱Coding Plan大幅涨价：入门价格每月20元，Lite版已来到118元/月。API毛利率在自有算力上可达50%至60%。7月智谱宣布新一轮港股配售，最后募资超过300亿港元。摩根士丹利将智谱目标价从约990港元大幅上调近72%至1700港元，理由是算力获取能力提升及新融资支持。原文
• Meta首席执行官扎克伯格宣布推出新型轻量级模型Muse Glimmer，拥有300亿参数，仅需一块显卡即可运行，模型权重将在Hugging Face平台开放下载。扎克伯格呼吁美国政府降低对开源AI的政策限制，表示“美国政策必须减少这种额外的阻力”，并明确倡导AI模型蒸馏技术。Meta同时宣布设立10亿美元基金投资其拥有并运营数据中心的美国社区。原文
• 微软正押注自研芯片突破，计划于今年秋季发布新一代自研AI芯片Maia 300，正与台积电洽谈2027年交付逾30万枚芯片的产能合同，最终希望争取逾百万枚产能。Maia 200芯片运营成本较英伟达尖端芯片低30%至40%。微软另一条自研芯片线Cobalt已获OpenAI、Adobe等大型客户采用，在全球逾25座数据中心运行。原文
• FDE（前沿部署工程）模式正在重塑企业AI市场。Palantir以84.66%毛利率、47%运营利润率、155%“40法则”得分证明该模式的商业可行性。OpenAI斥资40亿美元成立部署公司并收购Tomoro，Anthropic联手黑石与高盛推出15亿美元合资企业Ode，谷歌云开放超1500个FDE岗位——三大顶级AI实验室在两周内做出同一个判断：AI的瓶颈早已不是模型能力，而是企业部署的“最后一公里”。原文
• 高盛最新报告指出，2026年第二季度或将成为AI智能体活动对软件公司基本面产生可观察影响的转折季度。智能体流量目前已占全部互联网流量的50%以上，比Cloudflare最初预测提早约18个月。高盛看好MSFT、SHOP、NET和TWLO；对SNOW和PANW看法边际转正；对ADBE、INTU和WDAY看法边际转负。Cloudflare二季度新增开发者近200万，Vercel ARR截至2026年2月末达3.4亿美元。原文
• Anthropic宣布5天后Claude Code将默认启用自动模式，额外消耗的token费用由公司承担。受控实验显示，auto mode面对危险命令的拦截率（89%）远超人类（13.6%）。在720次间接注入攻击中，运行auto mode的Claude Fable 5、Opus 5和Sonnet 5没有一次被攻破；运行Codex Auto-review模式的GPT-5.6 Sol攻击成功率为5.83%。
• 西部证券策略研究指出，Coding Agent之于AI犹如DOS命令行之于早期计算机，AI正从“专业命令”阶段向“图形化界面”时代跨越。实现跨越需要两个条件：硬件“加量降价”以及头部互联网公司对工作流的系统整合。中国有望借助工程师红利走出一条类似1980年代日本的独特路径，报告给出战略看多港股互联网的配置建议，重点关注腾讯微信小程序和阿里支付电商授权流的系统级整合能力。原文
• OpenAI最大预训练模型Doug曝光。据SemiAnalysis消息，该模型将是OpenAI迄今规模最大的预训练项目，与GPT-6并非同一个模型。此前OpenAI已超过两年未完成下一代前沿模型的全规模预训练，o1、o3、GPT-5到GPT-5.5本质上都建立在GPT-4o时代的底座上。GPT-6传参数高达10万亿、为GPT-4的5倍，或于8月强行发布。Anthropic正准备发布Fable 5.1对标截击。原文

存储芯片与半导体产业

• 韩国宣布设立规模达5万亿韩元半导体专项基金，重点面向芯片材料、零部件、设备企业及无晶圆厂设计公司，另额外提供5万亿韩元贸易融资支持供应商，并在十年内投入1万亿韩元推动大企业与中小供应商合作。三星电子与SK海力士已联合承诺在光州为核心的湖南地区投资800万亿韩元。韩国总统李在明要求“打闪电战”，五年内将韩国DRAM产能翻倍，三星和SK海力士各新建两座晶圆厂。原文
• 苹果被曝正在iPhone和MacBook中测试长鑫存储芯片，目标率先用于中国市场销售的设备。苹果CEO库克将当前存储短缺比作“百年一遇的大洪水”，明确呼吁增加供应商。长鑫存储坚持以不低于三星电子和SK海力士的价格供货，目前全球DRAM市场份额约8%排名第四。分析人士认为短期对三星、SK海力士冲击有限，但苹果的背书可能成为长鑫存储长期崛起的契机。原文
• 三星电子HBM4量产良率已接近80%，提前约四个月达成年度目标，2月量产初期良率尚不足60%。三星已决定将第三季度HBM4销售额环比提升至三倍以上，并计划年底前将HBM市场份额提升至与其DRAM市场份额（约38%）相近水平。HBM供应扩大将为英伟达AI加速器“Vera Rubin”生产提供更充足保障。原文
• SK海力士上周股价重挫15%，摩根大通认为市场反应过度，预计“最坏时刻已过”，维持增持评级，目标价275万韩元，较现价仍有近94%上行空间。针对市场流传的“五折定价”报道，摩根大通表示“不准确”。SK海力士净利润率达76%，正评估推出总额约100万亿韩元的史上最大股东回报计划（约710亿美元），其中40%用于回购股票。原文
• MLCC供应告急引发抢货潮。当前主要MLCC制造商订单满载，交期已延长至12至16个月，部分急单溢价高达原价2至3倍。龙头国巨表示越来越多AI相关客户主动要求提前锁定未来半年乃至数年的产能供应。全球MLCC龙头村田制作所大幅上调年度获利预期，太阳诱电直言AI服务器需求超越原先预期。A股MLCC概念股午后震荡反弹。原文
• 台积电7月实现营收4675.8亿新台币，同比增长44.7%，环比增长5.6%，前7个月累计营收达2.87万亿新台币。公司预计2026年资本支出将达600亿至640亿美元历史新高，将AI视为驱动行业增长的“巨型趋势”，判断相关需求将延续至2027年及更长时间。台积电股价自今年年初至今累计涨幅仍逾50%。原文
• 索尼与台积电计划在熊本县建立合资工厂，共同开发和量产下一代图像传感器，总投资规模达1万亿日元（约63亿美元），索尼持股60%、台积电持股40%，最快2029年启动量产。合资工厂计划为苹果iPhone供应高性能摄像传感器，并着眼于AI驱动机器人和自动驾驶车辆所需的“实体AI”领域的布局。原文
• 磷化铟正在成为中美AI竞赛中最具战略杠杆效应的“卡脖子”物资。2026年全球磷化铟衬底需求约260万至300万片，有效合规产能仅约75万片，供需缺口超过70%。中国掌握全球72%的铟资源储量、70%的精炼产量，并于2025年2月将磷化铟纳入出口许可管理，2026年进一步将铟出口总量锁定在年产量的30%以内。原文

外汇市场与大宗商品

• 人民币对美元汇率创三年半新高，8月10日在岸人民币收盘报6.7442，较上一交易日上涨59点；中间价报6.7884，创2023年2月10日以来最高。中国民生银行首席经济学家温彬表示，支撑人民币汇率走强的主要因素是出口高景气，预计8月人民币汇率将在6.75附近维持平稳双向波动格局。东方金诚预计下半年人民币波动区间为6.7至7.0，全年走势“先升后稳”。华西证券判断中期人民币仍处于升值通道，短期将向6.7靠拢。原文
• 8月10日日元一度下跌0.8%至159.06兑1美元，在十国集团货币中表现最差。日本当局7月31日入市干预金额约为340亿美元，此前一日估计动用约530亿美元，若获证实将创下单日干预规模历史纪录。高盛指出，日元疲软的根本原因尚未改变，预计贬值压力将随时间推移重新浮现。先锋投资策略师Paresh Upadhyaya表示，“仅靠9月一次加息远远不够”。原文
• 中国7月CPI同比上涨0.5%，较6月1.0%回落0.5个百分点，低于市场预期的0.8%；核心CPI同比微降至0.9%；PPI同比上涨3.5%，较前值4.1%回落0.6个百分点。中国银河宏观判断本轮通胀拐点已至，CPI将在8月季节性回升，PPI可能在8月后持续回落。AI相关产业链展现较强价格韧性：计算机、平板电脑和移动电话机价格分别同比上涨17.4%、17.2%和8.5%。原文
• 7月中国出口（美元计价）同比增长23.9%，进口增长27.5%，贸易顺差录得1125亿美元，为历史第三高。集成电路出口同比增长116.6%，连续三个月接近翻倍，拉动整体出口约6.5个百分点；自动数据处理设备（含AI服务器）增长67.4%，拉动约3.5个百分点，两者合计贡献出口总增量的42%，显示AI产业链已成为中国出口的第二增长曲线。原文
• 黄金已进入右侧行情：7月非农低于预期后黄金站上4300美元关口，现货黄金上周累计上涨7.27%报4339.75美元/盎司。全球央行未放缓购金步伐，中国央行连续21个月增持黄金，7月增持64万盎司较6月的48万盎司明显提速。分析认为美国财政进入被动紧缩周期，美元指数全年高点101.6或已在年中出现，黄金将从短期“交易”逻辑转向长期“配置”逻辑，下半年有望迎来“弱美元+强黄金”行情。原文
• 刚果（金）禁止铜精矿和钴精矿出口，推动矿产品境内加工。禁令对铜产业整体出口量影响有限，但传递出资源国强化原材料管控、谋求产业链延伸的信号。美国同日宣布向关键矿产和电池项目投资30亿美元。2026年上半年有色金属市场LME铜价在12,382至14,500美元区间波动，锡以超85%涨幅成为表现最亮眼品种。东吴证券陈李指出，全球资金并非正在逃离美国，而是“一边买黄金、一边买美股”——央行增持黄金对冲财政与美元信用风险，投资者继续押注AI、芯片等美国核心科技企业。原文
• 刚果之外，中东局势持续升温。沙特阿美吉赞炼油厂不到两周内第二次遭胡塞武装无人机袭击，该炼油厂日加工原油40万桶。伊朗外长明确表示“目前伊美没有任何谈判”，仅通过中间人传递信息。特朗普表态“正在低调处理”，倾向于经济施压而非军事升级。沙特、土耳其、巴基斯坦签署《麦加共同防务协议》。布伦特原油上周收于83.55美元/桶，全周累计下跌4.98%，美油累计下跌7.66%。原文

机构策略与市场展望

• 摩根大通将标普500年底目标价从7,800点上调至8,000点，为当前市场最乐观的主要预测之一。上调核心在于二季度财报显示AI变现信号强劲，Alphabet、亚马逊及微软的云业务增长与订单积压加速，消除了市场对AI高额资本支出的疑虑。标普500成分公司盈利同比大增32%，为有记录以来最强劲增幅之一。原文
• 高盛报告揭示了债务驱动型AI资本开支的隐忧：标普500指数约一半盈利增长依赖AI资本开支拉动，超大规模科技公司将以债务覆盖2027年约35%的资本支出，规模约4000亿美元。非经销商投资者在纳斯达克大涨7.1%期间抛售了创纪录的216亿美元期货，对冲基金和资管机构借助市场狂热完成了历史性出逃。7月非农就业减少2.3万，近三个月平均新增就业仅约2万，高盛估算就业“潜在增速”已降至约5000人每月。原文
• 高盛首席中国股票策略师刘劲津表示，“AI特别是在中国股票的范围里面，不是一个泡沫。中国所有AI相关股票的总市值，尚未完全反映AI可能给整体经济带来的收益。”高盛测算中国AI相关企业总市值占全球AI板块11%左右，但海外资金配置仅占其AI总仓位1%，外资持续流入空间巨大。下半年市场核心锚点是企业盈利增长，建议关注原材料、AI硬件和能源三大板块，维持全年MSCI中国股票盈利10%、A股盈利20%的增速预测。原文
• 华创证券首席经济学家张瑜指出，Capex高增是产业指标，却不是股价安全性的领先指标。复盘2000年互联网泡沫中7家标志性公司的18项财务指标，经营活动现金流同比、OCF/Capex、营收同比、自由现金流绝对值和EBITDA绝对值才是具有领先意义的指标，Capex同比反而是滞后指标。7家样本公司中有5家在Capex仍然高增时股价就已先行见顶。当前AI浪潮与2000年互联网泡沫存在两个根本性区别：AI产业利润分布在不同经济体、美国之外已出现具有实际竞争力的模型和企业，预示科技行情将是分层次、分涨跌的结构性行情。原文
• 美银Hartnett罕见给出“战术看跌、战略看涨”的双重判断：美银牛熊指标已升至9.7创近五年最高，短期应撤离风险资产转向防御性配置；但长期维持“做多股票、做空债券”的核心配置，逻辑是美国政策制定者已将股市视为“大而不能倒”的系统性资产。真正的牛市终结信号是“收益率上升、银行股下跌”，而做多黄金是对冲“K型”选民结构引发收益率、美元和股市同步大跌的尾部风险的有效工具。原文
• 对冲基金在经历历史性“逼空周”后迅速转向做空。据高盛Prime Brokerage周报，上周整体净卖出美股，宏观产品做空卖出与做多买入之比高达2.2比1。美国多空基金总杠杆率下降3.9个百分点至204.2%，处于近一年第6百分位。金融股连续四周获净买入（买卖比3.8比1），能源股七连买戛然而止。本周CPI、PPI及逾千亿美元国债拍卖将接连来袭，多空博弈或再度白热化。原文