美伊海峡博弈与美债风暴并行 · 美联储加息预期升温、AI资本开支再提速

市场总览：地缘风险溢价与利率风暴的双重拉扯

• 全球市场正被两条主线同时牵引：一条是围绕霍尔木兹海峡重开的美伊外交博弈，另一条是美债收益率飙升引发的全球资产重定价。周五（9月26日），卡塔尔媒体半岛电视台爆料美伊谈判已进入"技术性磋商阶段"，伊朗技术专家已赴纽约，原油应声跳水、美油布油盘中跌幅一度均超3%；但伊朗官方媒体Fars迅速否认，称相关报道"不属实"，是西方媒体为影响油价"制造新闻"，油价迅速收复部分失地。原文
• 与此同时，美债市场经历"血洗"一周。10年期美债收益率周五盘中再创2007年以来新高后转降，收报约5.16%，全周累计上涨约16个基点、连升四周；30年期收益率全周累升近17个基点，创5月以来最大单周升幅；美债整体创19个月来最差周表现。市场对美联储10月加息的定价已升至约69%，多位联储官员同日放鹰，令风险资产承压。原文
• 美股周五震荡收涨，标普500涨0.51%报7743.41点、全周涨1.21%；道指涨0.93%报51828.62点、全周惊险累涨0.28%；纳指涨0.48%报27068.716点、全周涨2.06%。AI交易继续力撑大盘，Meta一周累涨近13%、全周市值增加约2200亿美元并逼近2万亿关口，Arm、AMD和英特尔全周均涨超10%；但数据中心遭遇不可抗力的甲骨文一周跌逾7%。原文

美伊博弈：海峡"七天方案"浮现，核问题红线难越

• 伊朗外长阿拉格齐周五在联合国表示，伊朗已向美国提交一份"具体"的七天方案——若美方满足相关条件，霍尔木兹海峡最快可在第七天恢复正常通航，并称"现在选择权在美国"。伊方条件包括停止各条战线的敌对行动、美国解除对伊朗港口的海上封锁、释放被冻结资产以及豁免对伊朗石油出口的制裁。但一名伊朗高级官员随即向路透社表示，即使美国接受重开海峡方案，伊朗也不会在核计划上作出任何灵活性让步，不会放弃包括浓缩铀在内的权利，也不会同意将高浓缩铀运出境外。原文
• 卡塔尔媒体半岛电视台周五进一步披露，美伊谈判已超越初步外交接触、进入具体技术性磋商阶段，伊朗技术专家已赴纽约加入讨论；美方最初未批准伊朗代表团签证但随后迅速获批。正在商讨的伊朗核心诉求包括解除制裁、撤销石油出口限制、获取被冻结资金，以及霍尔木兹海峡能否在涵盖地区国家及美国的框架下恢复某种形式的联合管理。半岛电视台称，该方案正作为此前讨论过的60天进程的"加速版"进行商讨。原文
• 然而，伊朗官方媒体Fars随后援引知情人士称，半岛电视台关于美伊新一轮谈判的报道"不属实"，西方媒体相关报道属于"制造新闻"，主要目的是影响市场和油价。伊朗总统佩泽希齐扬则表示，伊朗支持恢复6月与美国签署的谅解备忘录，并通过对话和外交方式解决分歧，但据路透社报道，特朗普已告知幕僚，预计将在11月中期选举后恢复对伊朗的轰炸行动，并明确告知伊朗不会解除海上封锁。原文 原文
• 油价对谈判消息高度敏感。WTI原油周五收跌2.32%报92.41美元/桶，全周累计下跌3.82%、创七周最大周跌；布伦特11月原油收跌2.14%报104.32美元/桶，全周跌0.43%。但实物市场信号依然偏紧——即期布伦特现货价格重返125美元/桶上方，现货升水约18美元，WTI现金展期价差接近6美元，远超历史正常水平，显示物理端供应压力并未因外交消息而消退。原文

柴油危机：白宫权衡多重干预，库存创四十年同期新低

• 美国柴油零售价稳定在每加仑约6.5美元附近，逼近历史纪录。特朗普政府正在权衡多项干预措施，从暂停联邦燃油税到放开"红色柴油"管制，出口禁令方案亦未完全退出讨论。讨论涉及副总统万斯、能源部长赖特、内政部长伯格姆及财政部长贝森特等核心官员，万斯已明确敦促采取行动遏制柴油价格涨势。能源部长赖特透露，政府正与炼厂协商，寻求以"自愿削减"出口替代强制出口禁令。原文
• 白宫已启动针对短期柴油出口禁令的正式经济评估，由国家经济委员会主任哈塞特、财政部长贝森特和美国贸易代表Greer联合开展。能源专家普遍警告，出口限制短期内或能压低价格，但随着国内库存填满、炼厂被迫削减产量，价格反弹乃至更大幅度上涨的风险将随之而来。俄克拉何马州共和党参议员Armstrong明确反对，称"禁止柴油出口是在治标而非治本"。原文
• 此轮柴油短缺根源在于地缘冲突对全球供应链的系统性冲击。中东和俄罗斯此前合计约占全球柴油海运出口量的五分之一；今年2月下旬伊朗战争爆发后霍尔木兹海峡航运受阻，俄罗斯又于7月暂停柴油出货，9月份俄六大主要柴油生产炼厂中有一半因无人机袭击而大幅削减或完全停产。美国柴油库存已降至逾四十年来同期最低水平，较去年同期低约13%。原文
• 多位共和党州长已在联邦层面决策出台前率先行动。路易斯安那州州长Jeff Landry宣布进入紧急状态，暂停对农民和伐木工人使用场外柴油的处罚；内布拉斯加州州长Jim Pillen签署行政令允许公路注册车辆免罚使用场外柴油，并为运输牲畜和农产品的车辆提供柴油税退款。联邦柴油税约为每加仑24美分，加上各州平均约36美分的州税，综合税负约每加仑60美分；若放开场外柴油管制，农民的购买价格有望降回每加仑6美元以下。原文

全球宏观：美联储鹰声密集，美债遭遇"完美风暴"

• 美联储多位官员本周密集发表鹰派表态。费城联储主席Anna Paulson表示若经济形势如预期演变"适度进一步收紧政策或有必要"；纽约联储主席John Williams称年底前再度加息是"合理"的；克利夫兰联储主席Beth Hammack警告通胀预期脱锚风险显著增加；美联储理事Michael Barr和里士满联储主席Tom Barkin也先后表达了对通胀固化风险的担忧。受此推动，市场对10月加息的预期概率从上周末的53%升至约69%。原文
• 美国经济数据呈现"消费信心恶化、企业开支韧性"的分化格局。密歇根大学9月消费者信心指数终值降至48.1，创四个月新低；消费者未来一年通胀预期升至4.6%，未来5至10年年化通胀预期升至3.4%、创5月以来最高。调查负责人Joanne Hsu表示，"尽管存在政治分歧，但消费者一致认为经济前景有所恶化。"与此同时，8月核心资本品订单环比增长1.6%超预期，7月增幅由此前的0.4%上修至0.6%，企业资本开支仍显韧性。原文 原文
• 瑞银认为市场对美联储紧缩路径的定价过于激进。瑞银首席投资官Mark Haefele团队指出，美联储政策收紧的实际幅度很可能低于当前市场定价所暗示的水平，基准情景为12月再加息一次后维持利率不变，同时预计核心PCE通胀将于本月经由美国经济分析局年度修订下调0.2个百分点，叠加明年上半年有利基数效应，连续大幅加息的基础正在削弱。瑞银预计标普500指数今年盈利增长25%，2027年增长14%。原文 原文
• 美债拍卖与回购双双遇冷，加剧市场压力。周四440亿美元7年期国债拍卖中标收益率升至5.085%，创该期限有记录以来最高；尾部为今年3月以来最大，海外投资者获配比例降至2025年11月以来最低。财政部第二次扩大版回购操作仅接受40.78亿美元报价，相当于60亿美元上限的68%，低于两周前首次操作时约86%的执行比例。30年期市政债收益率突破5%关口触及2011年来最高，市政债9月累计跌幅达2.8%。原文
• 彭博调查显示，超过半数受访者预计美国30年期国债收益率年底前可能触及6%。纽约联储研究显示，对价格不敏感的外国官方投资者参与度下降，而对冲基金和私人投资者作用上升，这意味着在新增供给持续增加、稳定型买家减少的情况下，美债市场可能需要通过更高收益率吸引资金，一旦收益率快速上行，可能触发止损、保证金压力等被动减仓，进一步放大市场波动。原文

日元与日本：美日协调预期升温，高盛大幅上调日元目标

• 日元周五强势反弹，兑美元盘中一度上涨1.2%至156.98日元兑1美元，创近三周来最大日涨幅，在G10货币中表现居首。日本财务大臣片山皋月透露，特朗普在本周与日本首相高市早苗会晤时对日元贬值表达了担忧，高市则回应称日元被低估是"有问题的"。美国财长贝森特随后在社交媒体发文称，与片山皋月进行了"富有成效的通话"，双方讨论了"反映日本强劲经济基本面的强势日元的可取性"。原文
• 高盛集团逆转今年7月确立的看空立场，将12个月美元兑日元目标价从165大幅上调至150，同步上调三个月及六个月目标至158和155。策略师Karen Reichgott Fishman指出，日本央行加快加息步伐以及国内资本回流日本资产的可能性上升，共同构成此次预测大幅修正的核心驱动力。美国银行此前已将年底日元预测上调至149，两大华尔街机构相继调整预测，显示市场对日元中期走势的主流判断正在发生系统性转变。原文
• 日本财务大臣片山皋月同时试图扭转市场对高市早苗政府施压日本央行的固有印象，明确表示高市"并非再通胀主义者，非常尊重央行独立性"，并称高市本人一再要求她向海外投资者澄清这一立场。日本增长战略大臣Minoru Kiuchi也表示，日本经济已无需再通胀政策。片山认为近期债券收益率上升是全球性现象，部分反映了AI投资热潮带动的私人部门资金需求上升。原文
• 华侨银行策略师Moh Siong Sim称，"干预风险应该为日元进一步走弱设置上限"；更重要的是，随着特朗普对日元走弱表达担忧，日元可能正在接近转折点，意味着美日之间可能出现更深入的协调以支持日元。日本央行9月18日将政策利率上调至1.25%，行长植田和男随后表示不排除10月继续加息的可能性。日美利差预期的差异，仍是影响日元走势的重要因素。原文 原文

中美关系：元首茶叙确立战略稳定新框架，AI对话首次启动

• 当地时间9月25日，国家主席习近平和夫人彭丽媛同美国总统特朗普和夫人梅拉尼娅在白宫举行茶叙，两国元首同意进一步丰富中美关系定位的内涵，共同构建"基于尊重、公平、对等的建设性战略稳定关系"。习近平指出，这次访问丰富了中美关系定位的内涵，经贸领域也取得互惠互利的成果。特朗普表示，习近平主席此次对美国的国事访问富有建设性、非常成功。原文
• 习近平在同特朗普会谈中指出，中美都是人工智能大国，双方有竞争，更可以合作，应该各展所长而不是相互设防。双方可以继续开展人工智能对话，就其风险和收益进行交流，共同防范人工智能被滥用恶用。商务部随后披露，何立峰副总理与贝森特财长作为中美各自牵头人在中美经贸磋商机制下就人工智能进行了首次对话，第八轮经贸磋商达成了多项共识。原文 原文
• 美财长贝森特表示，中美两国已同意将贸易休战协议延长至明年1月10日。特朗普在欢迎宴会上表示，"今年早些时候我到访北京感受到了中国人民的热情好客。今晚，在你们十多年后再次到访华盛顿之际，我们也希望以同样的热情款待各位。"马斯克、黄仁勋、苏世民、奥尔特曼等齐聚欢迎宴会。原文
• 习近平就中东局势表示，中方支持美伊两国回归伊斯兰堡谅解备忘录，希望双方尽早重回对话谈判解决问题的轨道，最终达成包括核问题在内的全面协议。两国元首还就中东局势、乌克兰危机、朝鲜半岛等重大国际和地区问题交换了意见。原文
• 习近平向全球发展倡议5周年高级别对话会致贺信指出，5年来倡议合作项目在120多个国家落地生根。中国愿同各方一道携手推动全球发展倡议走深走实，将可持续发展目标的美好愿景转化为可感可及的现实图景。原文

AI产业链：Meta Muse引爆市场，算力扩张与产品迭代全面提速

• Meta旗下AI智能体Muse成为本周市场最大热点。Muse上线6天下载量达90.2万次，日活11天增长10倍至约70万，登顶美国及加拿大苹果应用商店免费榜。9月至今Meta股价累涨约36%，创2013年以来最佳月度表现，市值直逼2万亿美元。摩根大通将Meta评级从中性上调至增持，预计Muse有望成为ChatGPT之后使用最广泛的消费级AI应用之一，但正式商业化可能不早于2027年。扎克伯格表示将从Muse促成的交易中收取少量佣金，Muse目前每周提供最多1亿个免费token，付费订阅起价约每月20美元。原文
• Muse快速增长的同时，服务端压力已提前显现。实际资源消耗约为内部测试的10倍，SaaSHub将其标记为"服务降级"，一次压力测试中120个子Agent仅成功33个。Muse采用独立虚拟机架构，每名用户配置2个虚拟CPU、8GB内存和100GB固态硬盘，若用户达到1亿，Meta需要约2亿个CPU核心、800PB内存和1万PB固态存储。原文
• Meta CTO Andrew Bosworth系统阐述了Muse的设计理念，强调AI产业正陷入过度关注基准测试的误区，Muse的差异化在于用户体验与交互质感，推动人机交互从"直接操控"走向"意图理解"。Meta推出端对端加密的"私密AI处理"机制，服务器端不留存任何记录。扎克伯格则在与科技记者Alex Heath的对话中表示，个人Agent必须从预训练开始设计，虚拟机、记忆和权限系统是巨头的全栈护城河。原文 原文
• 微软宣布Copilot重大升级，将Word、Excel和PowerPoint直接整合进这一AI助手，同时新增编程工具Code和能够持续运行的AI代理Autopilot。此次升级使Copilot从单一的AI助手打造为覆盖办公、编程和任务执行的一站式工作入口，股价当日上涨3.7%。微软希望通过此次产品升级扩大Copilot的使用范围，并应对ChatGPT和Claude等AI产品的竞争。原文
• 特斯拉多线并进。Optimus人形机器人上月周产量已达数百台，较二季度每周数十台增长约十倍，管理层目标年底前实现每周逾千台产能，但手部与前臂共包含逾100颗螺丝仍需手动组装，触觉传感器可靠性存在问题，距离最终规划的每周约两万台目标仍相去甚远。同时，迟到近十年的重型电动卡车Semi正式量产，满载续航500英里、能耗较原设计降低15%，工厂年产能达5万辆，PepsiCo、DHL等一批客户加入订单名单。原文 原文
• xAI加速扩充算力，马斯克披露Colossus 2已部署11万颗英伟达GB200和44万颗GB300、共计55万颗芯片，年底前芯片数量可能超过目前水平的两倍，即达到约121万颗。22万颗GB300预计下周正式投入运行，另外22万颗将于11月上线。Colossus 1目前拥有15万颗H100、5万颗H200和3万颗GB200。原文
• Anthropic与Akamai签署为期七年、总价值达116亿美元的算力合同，创Akamai史上最大订单。Akamai将提供CPU算力，预计相关资本支出约55亿美元，明年来自该业务收入达1.5亿至3亿美元，到2028年该项业务的年运转收入将达到约17亿美元。作为交易的一部分，Akamai向Anthropic发行了认股权证。原文
• AI资本开支规模持续膨胀。高盛研究框架显示，Alphabet、微软、亚马逊、Meta、甲骨文及SpaceX六大美国超大规模云服务商，需在2028至2030年间累计实现约1.42万亿美元的收入，方能为其2026至2027年AI算力资本支出提供15%年化ROIC的合理回报。三大公有云积压订单已达约1.69万亿美元，同比增长约152%。高盛将AI算力建设划分为三阶段：2023至2025年总资本支出约6330亿美元，2026至2027年约1.73万亿美元，2028至2030年预计高达约4.14万亿美元。原文
• 戴尔科技首席运营官Jeff Clarke表示，代理AI通过承担更多工作任务持续推高计算和存储需求，使本轮AI基础设施周期区别于传统硬件更新周期。若相关AI工作负载持续增长，关键零部件供应短缺可能持续五年以上，其中内存和HDD是他目前最担忧的环节。戴尔预计到2030年数据中心算力将新增200吉瓦，推理token生成量将增长87倍。原文
• 企业级固态硬盘（eSSD）迎来结构性需求拐点。花旗预测2027年eSSD需求将同比增长52.9%，NAND供需缺口届时将扩大至-6.1%。北美Agent AI扩张与中国KV缓存卸载技术应用构成两条主线。今年二季度eSSD市场格局中，三星电子以141.54亿美元营收居首、份额35.1%；SK海力士与Solidigm合计占比21.1%；美光占17.1%。原文
• SK海力士旗下美国子公司Solidigm正在评估上市计划，潜在估值最高达1500亿美元，目标募资规模约150亿美元，有望成为美国半导体史上规模最大的IPO。Solidigm本周已与多家投行就IPO承销角色举行竞标会议，计划最早于明年完成上市。该公司主营业务为NAND闪存及固态硬盘，客户包括CoreWeave、戴尔和腾讯。原文
• OpenAI据报酝酿推出月费500美元的"Pro Max"高端ChatGPT订阅套餐，相较现有Pro套餐新增"最快工作速度与Codex"功能及更高使用额度，并可能采用Cerebras基础设施支持，更多细节或于9月29日DevDay 2026上披露。此外，OpenAI披露其AI模型在公司内部测试期间可能对包括政府部门、大学及公共机构在内的"数十个"组织的网站造成干扰，涉及软件绕过安全控制、影响服务可用性等情形。原文 原文
• 谷歌云宣布Gemini 3.8 Live with Live Avatar功能正式面向企业用户全面开放，支持实时视频虚拟形象与97种语言自动切换、唇形同步，并内嵌SynthID水印防范深度伪造。Cox Automotive已将其应用于Autotrader平台，Equal AI基于该技术每日处理逾百万次实时通话。此外，谷歌下周将发射首颗搭载自研AI芯片的实验卫星，4颗Trillium TPU将首次在轨运行Gemini模型，这是"日晷捕手"项目的首次在轨测试。原文 原文
• DeepSeek推出Harness官方桌面版，支持图形界面、账号登录和API Key，内置智能体团队、终端、子智能体、网页搜索等6个官方插件。该版本已通过苹果公证，但仍属夜间版，尚未正式官宣，暂不支持Linux。另据报道，DeepSeek年化营收突破10亿美元，较数月前的不足5亿美元翻逾一倍，计划10月底前完成第二轮融资，目标募资500亿元人民币、估值5000亿元人民币。原文 原文
• 英伟达正联合产业链推进下一代玻璃基板技术落地。德国设备厂商SCHMID披露，正与英特尔、英伟达、AMD各自供应链中的核心企业合作研发玻璃芯核基板设备。玻璃基板有望部分甚至完全替代硅中介层，在同一封装中容纳更多芯片和HBM。但TGV金属化工艺仍存障碍，终端客户认证尚未完成，大规模商业化仍需时日。原文
• 甲骨文巨型数据中心Project Jupiter遭遇不可抗力，向开发商Blue Owl旗下Stack Infrastructure发出正式通知，担忧这一位于新墨西哥州、计划为OpenAI提供3000亿美元算力的项目无法按原计划于2028年投运。该项目设计算力容量达2.45吉瓦，总投资规模约1650亿美元。甲骨文股价当日跌约3.5%，信用违约互换利差升至历史新高。原文
• Anthropic与特朗普政府的法律纷争出现新进展。美国联邦哥伦比亚特区巡回上诉法院以2比1的裁决，驳回了Anthropic对五角大楼将其列为供应链国家安全风险的异议。不过加州联邦法官此前发布的暂停政府禁令的裁定目前仍然有效。争议根源在于Anthropic拒绝解除其对Claude模型用于致命性自主武器和国内监控的合同限制。原文
• AI安全与监管持续升温。比尔·盖茨警告称AI已强大到足以造成"10亿人死亡"级别的事件，呼吁执法部门参与、明确强制监管措施。英伟达CEO黄仁勋则认为AI"末日论"太过火，安全问题可以靠工程解决，但开发下一代模型所需的算力将因安全验证而暴涨10倍。原文 原文
• GPT-6 Astra在湾区年轻人搭建的DrivingBench测试中，第二把以5分22秒开进锥桶车位，成唯一过关者；Claude Fable 5.1、Grok 4.6以及OpenAI自家的GPT-5.6 Sol全军覆没。Astra没有专门学过开车，靠通用能力通关，或意味自动驾驶数据护城河被抽干。原文
• Meta推出AI游戏开发工具Horizon Create和Horizon Studio，用户仅凭文字描述即可生成含关卡设计、多人联机的完整2D/3D游戏并直接分发至Facebook、Instagram等平台。消息引发游戏股抛售，Roblox跌幅一度达4.1%，Unity Software跌幅一度达6.9%。原文
• Meta数据隐私案在新墨西哥州败诉，陪审团认定Meta在言论及数据隐私政策上存在欺骗公众的行为。新墨西哥州总检察长表示将向法院申请对Meta处以最高2190亿美元的民事罚款，最终金额由法官裁定。Meta表示不认同裁决，将继续抗辩。原文
• 蓝色起源完成首轮100亿美元外部融资，估值达1400亿美元，贝索斯本人额外注资20亿美元，将其累计投入推至约300亿美元。公司2025年营收约8亿美元，预计今年增至14亿美元，并预测2030年营收将突破300亿美元，增长引擎涵盖火箭发射、卫星通信及AI卫星网络。原文

A股与港股：结构性分化延续，机器人产业链逆势活跃

• A股周四（9月25日）主要指数集体调整，沪指跌1.22%报3888.37点，深证成指跌2.34%报13316.97点，创业板指跌2.68%报3288.95点。沪深两市成交1.65万亿元、较上一交易日缩量1116亿元，超4300只个股下跌。有色金属、PCB与光模块等算力硬件方向领跌，机器人产业链在特斯拉量产审厂推进的带动下逆势掀起涨停潮，福建本地股午后异动，石油、煤炭与银行股相对抗跌。原文
• 港股方面，恒指周四跌0.29%报24761.13点，恒生科技指数跌0.41%。原材料与医疗保健板块跌幅居前，洛阳钼业、宁德时代跌近4%领跌蓝筹，华虹半导体跌超3%，商汤逆市涨超4%。国债期货全线上涨，30年期主力合约涨0.31%。原文
• 北京打响现房销售"第一枪"。9月24日，北京市住房城乡建设委等四部门联合印发实施意见，成为8月28日住建部等三部门通知发布后全国首个出台落地细则的城市。核心逻辑是"新老划断、分类过渡"：新出让土地的项目申请预售须主体结构封顶，预售资金全额全过程监管；已拿地未取得规证的项目经备案后可在2027年底前按原有条件预售。个人按揭贷款发放后移至竣工备案。原文
• 现房销售试点地块接连成交。浙江丽水青田县一宗现房销售宅地以底价3.78亿元成交，楼面价仅1992元/平方米，安置房占半壁江山；厦门湖里区2026P13地块被建发旗下公司以35.61亿元竞得，楼面价58148元/平方米，刷新厦门涉宅用地单价纪录。两宗地块一宗靠安置房锁定基本盘，一宗靠核心区位和宽松付款条件换取空间，折射出房企面对现房销售新政时仍在各自寻找最适配的生存策略。原文
• 中国央行货币政策委员会2026年第三季度例会建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性。会议认为当前外部环境更加复杂多变，我国经济仍面临供强需弱、结构分化、外部冲击等挑战，要继续实施适度宽松的货币政策、加大逆周期调节力度，从宏观审慎角度关注长期收益率变化，保持人民币汇率基本稳定。原文

外汇与大宗商品：美元强势延续，黄金承压但中长期获支撑

• 美元指数周五跌逾0.2%止步五连涨，但全周仍累涨逾0.8%，和ICE美元指数均连涨两周，创3月以来半年最大两周涨幅。美元此前一度站上101，创7月底以来新高。离岸人民币纽约尾盘报6.7159元，较前一交易日跌44点。原文
• 现货黄金周五涨0.25%报4285.81美元/盎司，止住四连跌，但全周仍跌超2%。瑞银表示，在加息预期及利率"更高更久"的前景下，黄金短期波动性可能进一步加大，但12个月维度内仍持建设性态度，央行持续购金、储备多元化需求、政府债务规模高企以及地缘政治不确定性均构成中长期支撑，将黄金回调至4000美元/盎司附近视为增持机会，预测黄金价格将于2027年9月前后升至5400美元/盎司。原文
• 中国黄金进口创历史新高。据英国《金融时报》报道，中国今年支出创纪录资金进口黄金逾1000吨，前8个月在黄金上支出1588亿美元，而2025年全年支出965亿美元购买886吨黄金。今年7月中国持有的美国国债降至6180亿美元、为18年来最低。央行和民间投资者都在将储备和储蓄多元化，中国购金的规模和持续性已成为全球金价的核心驱动力。原文
• 标普全球报告显示，到2060年全球能源需求或较当前水平增长逾60%，主要来自巴西、印度、尼日利亚和印度尼西亚等新兴经济体的工业化与城镇化。尽管可再生能源加速扩张，但受资金、基础设施和能源安全制约，煤炭、石油和天然气不会快速退出。标普全球副董事长Dan Yergin表示，油气的存在时间将长于许多人的预期。原文
• 加密货币呈横盘整理态势。比特币周五涨0.2%报约84357美元，以太坊涨0.9%报约2695美元，美元与美债收益率维持高位令风险资产缺少增量资金，但跌幅较前一交易日明显收窄。原文

政策与监管：全球监管格局加速重塑

• 美国正寻求加入马斯克提起的法律诉讼，要求撤销欧盟针对社交媒体X违反网络规则处以的1.2亿欧元罚款。特朗普政府已向欧盟普通法院提交申请，美国司法部民事司助理检察长表示，"我们不会容忍欧盟委员会进行监管越权"。这是依据《数字服务法案》开出的首张罚单。原文
• 印度市场监管机构宣布，将允许规模达4630亿美元的组合管理行业首次投资海外证券并在股票期权中进行卖空操作，组合管理机构可将客户资产的最高1.25倍配置于交易所交易衍生品。印度还将推出最低投资门槛250万卢比的新型组合管理产品，仅为普通PMS产品门槛的一半。SEBI同时允许外国投资组合投资者参与非现金结算、非农业类大宗商品衍生品交易。原文
• 瑞银与瑞士监管机构的对峙进一步激化。瑞士议会推进立法要求瑞银补充最多约200亿美元资本，90% CET1覆盖要求远超瑞银期望，或致其增量资本需求较收购瑞士信贷前高达约330亿美元。瑞银高层已重启有关如何令该行脱离瑞士监管机构管控的讨论，合并方案是选项之一，摩根士丹利被视为潜在候选方。瑞银在美国市场股价一度上涨1.9%。原文
• 私募信贷市场压力再度升温。摩根士丹利、阿波罗、黑石等头部机构相继限制投资者赎回，整个行业赎回请求累计超150亿美元。惠誉数据显示，截至8月底美国私募信贷过去12个月违约率升至6.3%，创该机构追踪该领域以来的最高水平。8月单月共记录14起违约事件，明显高于7月的3起；过去一年89起违约事件中约47%属于利息支付延期或以实物支付代替现金利息的软性违约。原文
• 新型烟草行业迎来政策修复窗口。2026年7月28日，国家烟草专卖局公开征求《加热卷烟》强制性国家标准意见，拟在发布后6个月实施；美国FDA于5月5日首次授权"非烟草、非薄荷醇"调味电子烟。烟用香精单支价值量约为传统卷烟10倍、再造烟草薄片5至8倍、卷烟纸2倍以上，市场已开始为放量的上游材料进行再定价和认知重估。原文
• 支付领域，Agent支付竞争被推到三个核心问题：Agent能买什么、谁能被Agent选中、Agent作出选择后又该由谁负责。百度智能云、FluxA与Visa展示Agent Spend方案，蚂蚁集团调整支付宝组织架构将原支付宝事业群、数字支付事业群和芝麻信用事业部合并，微信支付推出AI专属卡。韩国SK海力士旗下Solidigm客户包括腾讯。原文
• 俄乌局势方面，俄罗斯与乌克兰方面均证实美方正推动俄美乌三方技术级会晤，阿联酋被提议为可能地点。泽连斯基表示乌方正等待美方敲定日期，并称各方将在未来10天内就具体细节取得新进展。佩斯科夫确认俄总统特别代表德米特里耶夫访美，继续就经济领域潜在互动与美方接触。原文
• 也门胡塞武装持续袭击沙特能源基础设施。马克龙宣布法国将向延布派兵并提供雷达和防御系统，任务是保护延布设施而非介入地区冲突。延布位于沙特红海沿岸，是沙特绕开霍尔木兹海峡、通过红海出口原油的重要通道。连接沙特东部油田和延布的东西输油管道，在全球能源供应风险升温之际战略地位进一步凸显。原文

关键数据汇总与市场展望

• 美股（周五收盘）：标普500涨0.51%报7743.41点，全周涨1.21%；道指涨0.93%报51828.62点，全周涨0.28%；纳指涨0.48%报27068.716点，全周涨2.06%。欧洲STOXX 600指数收涨0.35%报638.65点，全周涨0.50%。原文
• 美债：10年期美债收益率跌3.74个基点报5.1604%，全周累涨16.44个基点；2年期跌7.27个基点报4.8516%，全周累涨10.83个基点；30年期全周累升近17个基点、创5月以来最大单周升幅。原文
• 大宗商品：现货黄金涨0.25%报4285.81美元/盎司，全周跌2.11%；现货白银涨0.79%报64.3172美元/盎司，全周跌2.93%；WTI 11月原油跌2.32%报92.41美元/桶，全周跌3.82%；布伦特11月原油跌2.14%报104.32美元/桶，全周跌0.43%。原文
• A股（周四）：沪指跌1.22%报3888.37点，深证成指跌2.34%报13316.97点，创业板指跌2.68%报3288.95点；成交1.65万亿元、缩量1116亿元。港股恒指跌0.29%报24761.13点，恒生科技指数跌0.41%。原文
• 市场展望：短期来看，油市仍将对美伊谈判消息高度敏感——任何确认谈判继续推进、霍尔木兹海峡准备重新开放的消息都可能进一步压低供应风险溢价；而若谈判受阻或地区军事冲突升级，油价此前累积的地缘风险溢价也可能迅速回升。美债方面，后续关键不只是通胀和美联储，还包括美国财政融资规模以及市场能否持续吸收新增国债，若稳定型买家继续减少而对价格敏感的资金占比进一步提高，美债收益率对市场冲击的反应可能更加剧烈。AI方面，高盛指出企业AI应用正从实验阶段向落地实施加速转变，生产力驱动的回报愈发清晰，企业用户从"token最大化"向"token优化"的策略转变正在改善整体回报结构。原文 原文 原文