AI算力资本开支再加速 · 科技股抛售与法国债市风险交织

总体市场情绪：急跌后修复，机构分歧加大

• A股短线仍处“只观察、不给买点”阶段。 隔夜美股科技股大跌、韩股开盘重挫，A股主要指数已全部跌破5日线与10日线，短线不具备追高条件；当日环境分仅38分，属只观察档，观察名单包括美股能源板块精选ETF XLE，其在去重榜中位列第2。 原文
• 美股盘中反弹，机构对后市判断明显分化。 标普500与纳斯达克盘中分别上涨0.7%和1.4%；摩根士丹利策略师Michael Wilson认为三个月调整接近最后阶段，建议“准备买入”；JPMorgan CEO Jamie Dimon则称“美国经济正在繁荣”，企业利润、低失业率和AI基础设施支出构成支撑，并认为AI最终可能带来通缩效应。与此同时，高盛警告市场面临更高波动率，其情绪指标降至46百分位、为4月以来最低，投资者正转向债券、黄金和日元。 原文 原文 原文
• 对冲基金以至少2016年以来最快速度削减科技敞口。 高盛数据显示，截至10月15日的五个交易日内，对冲基金科技仓位降幅为至少2016年以来最大；纳斯达克100上周下跌5.5%，半导体股跌幅尤为突出。这解释了指数的短线超跌与随后的技术性反弹，但也意味着市场对AI交易拥挤度的担忧尚未完全消退。 原文
• 美国宏观数据呈现“经济不弱、通胀仍有黏性”的组合。 美国银行仍预计美联储将在10月28日加息，而市场仅定价约20%概率；白宫经济顾问Hassett表示“通胀看起来又需要一些工作”，9月CPI环比+0.6%、核心通胀环比+0.3%。加拿大9月通胀升至3.1%、低于3.2%的预期，核心压力有所缓和；美国房屋市场信心跌至29，为2012年6月以来最低，按揭利率升破7%，43%的建筑商降价、平均折扣6%。 原文 原文 原文

法国政治风险升温：债市遭遇重定价

• 法国10年期国债收益率单日跳升约16个基点至4.94%，逼近5%的二十年高位。 该收益率将创2025年3月以来最大单日涨幅；对德国国债利差扩大至145个基点，欧元下跌0.3%，法国银行股同步走弱，法国10年期国债期货在周末骚乱后下跌。市场正在把政治不确定性、财政压力与极左/极右政治风险纳入法国资产定价。 原文 原文 原文
• 法国政府已讨论局部宵禁与紧急状态选项。 法国总理LeCornu表示已要求部分地方当局实施局部宵禁，若宣布紧急状态被认定必要，政府将采取行动；巴黎Place de la République与Les Halles自20:00 GMT起实施宵禁。情报机构还提示极左势力可能试图扰乱总统选举，民调显示勒庞有望赢得法国大选首轮。特朗普则称法国抗议“不是关于学校，而是关于移民”，并敦促法国迅速关闭边境。 原文 原文 原文

AI算力与数据中心：2027年资本开支再加速

• 摩根士丹利预测2027年全球AI资本开支达1.58万亿美元。 其中标普500成分股合计获得1.03万亿美元收入，英伟达（NVDA）一家预计获得6900亿美元，占标普500受益部分的67%；其余499家标普成分股合计3390亿美元。剩余资金将流向韩国存储、中国台湾服务器代工等非标普厂商，显示AI资本开支的利润分配高度集中，但外溢效应仍在扩散。 原文
• 数据中心建设被定义为“2027加速年”。 SemiAnalysis预计2027年单年新增50GW数据中心容量，当前有60GW在建，年初至今已签署1.3万亿美元租赁合同。其关键判断是：瓶颈可能从电力、土地和施工逐步转向芯片供给，这意味着AI算力产业链的短缺交易可能从“电站/机房”向“半导体”扩散。 原文
• 英伟达面临TPUv7的性价比冲击。 上周TPUv7 FP8提交结果显示其每美元性能更优，英伟达为此在夜间和周末加班应对；但其首个GB300 FP4反制提交的每美元性能仍比TPUv7差1.64倍。这一信号强化了市场对AI芯片竞争格局从“英伟达单极”转向“多路线并行”的担忧，也解释了半导体板块的高波动。 原文
• DeepSeek与华为合作设计新AI芯片，美国政策端同步收紧。 报道显示DeepSeek和华为正在合作新的AI芯片设计以挑战英伟达（NVDA）；美国特朗普政府正将DeepSeek从民用政府机构系统中移除，并禁止政府机构购买DeepSeek相关产品。五角大楼官员Emil Michael还表示，如果AI实验室不与政府合作，将实施出口管制。AI安全治理方面，OpenAI与Anthropic曾为2026年9月中美元首会晤起草AI安全联合声明，但中方不同意发表，双方进展仅限于承诺不使用大模型直接操作武器。 原文 原文 原文
• OpenAI与Anthropic的融资/IPO竞赛升温。 OpenAI据报正争抢在Anthropic 11月IPO前，以超过1.4万亿美元估值融资300亿美元，SoftBank与MGX在潜在投资方之列；但SoftBank的CDS刚触及四年高位，融资对手方风险受到关注。Anthropic方面，负面财务数据使其IPO目标估值被削减5000亿美元，成为2026年最大IPO的概率大幅下降；前谷歌CEO Eric Schmidt持有Anthropic约1%股份。 原文 原文 原文

Neocloud、半导体与光通信：分化中的交易机会

• 高盛上调CoreWeave（CRWV）至买入，目标价106美元。 分析师Gabriela Borges将评级从“中性”上调至“买入”，目标价从139美元下调至106美元，但仍隐含约73%上行空间；该股自8月11日以来已下跌43%。高盛测算，即使假设GPU五年后价值归零，在新增长期合同电价约1300万美元/兆瓦、当前综合电价约1000万美元/兆瓦的条件下，仍能产生约15%的无杠杆内部收益率；15%的无担保债券收益率夸大了资本结构压力，其综合债务成本接近9%。 原文 原文
• Neocloud板块盘前集体反弹。 CoreWeave（CRWV）盘前涨约6%，Nebius（NBIS）涨7%，IREN涨5.7%。市场对微软（MSFT）退出NScale交易的解读出现反转：一种观点认为，这对拥有已通电容量、可承接溢出需求的Neocloud反而偏利好；同时Nebius董事出现大规模公开市场买入迹象，增强了资金对板块的关注。 原文 原文 原文
• 光通信与激光器供应链释放2027年放量信号。 Lumentum（LITE）CEO在访谈中称，谷歌（GOOGL）CFO已报告资本开支同比增长，预计超大规模云厂商将上调资本开支，“基于我们看到的情况，他们的支出在上升”。SIVE最新披露显示其CW DFB激光器产能为1亿颗/季度（2027年四季度），并新增一家代工伙伴（包括Win Semi在内共两家）；预计Jabil（JBL）相关收入在2027年上半年落地，用于Jabil 1.6T LRO的激光器将在2027年下半年放量。 原文 原文
• 台积电（TSM）被视为半导体回调中的高性价比标的。 有观点认为，当前价位的台积电“拿先手没啥问题”，若真的优先加仓一个票，那一定是台积电；但若要重仓，更稳妥的做法是等本轮半导体巨头财报公布差不多之后，再进场抄底。这反映出市场对AI算力长期需求仍乐观，但对短期财报与估值消化保持谨慎。 原文

中国宏观：出口强、消费弱与国产算力建设

• 三季度GDP回升几乎完全由出口驱动。 GDP增速4.6%，出口强劲增长12.6%，但社零增速仅1.1%，内需与消费明显偏弱。与此同时，广东单独上调养老保险最低缴费基数，由4775元调整为5521元，涨幅15.6%；深圳单个员工最低社保成本已接近2000元/月，市场担忧企业用工成本与灵活就业群体保障压力进一步上升。 原文 原文
• 国产算力中心建设可能进入加速期。 有观点判断国产算力中心建设将开始加速，并提示尚未配置阿里巴巴（BABA）的资金需要抓紧“上车”。这一判断与全球AI资本开支上修、数据中心短缺向芯片扩散的产业信号形成呼应，也使中国云厂商的资本开支节奏成为后续观察重点。 原文
• A股反弹后仍被部分交易者视为有二次探底风险。 有观点认为上证突破3600点后“应该差不多了”，反弹结束后还会继续跌；短线环境分38分、主要指数跌破5/10日线，不支持追高。不过也有观点认为中美市场可能形成共振低点，A股这两天可能形成低点、美股明后天也有机会，“盘面不悲观”。若美股反弹延续，A股对应方向可关注宽基指数与券商板块，代表个股为中信证券（600030），美股对应标普500指数ETF（SPY）。 原文 原文 原文
• 社保基金投资业绩与科研人才事件引发制度环境讨论。 社保基金投资负责人王文灵在A股环境下实现一年赚4000亿元、年化回报率13.22%，其案件与业绩形成反差，引发市场对制度激励的讨论；另一方面，原科研院所助理工程师刘某涉密资料外泄案影响恶劣，导致私募机构约专家访谈变得更加困难。此类事件虽不直接改变短期指数，但会影响科技与投研生态的风险偏好。 原文 原文

黄金、原油与重点公司事件

• 央行购金仍是黄金的结构性支撑。 高盛估算全球央行8月购买黄金79吨，远高于2022年前均值17吨；中国是8月最大可识别买家，购买25吨。高盛继续将央行需求视为黄金的结构性支撑，这意味着即使短期实际利率与美元波动，官方储备多元化仍为金价提供底部买盘。 原文 原文 原文
• 胡塞武装袭击与霍尔木兹海峡言论推升原油地缘溢价。 胡塞武装称袭击沙特基础设施，并警告更多沙特机场与沙特阿美设施可能成为目标，美国对12个中东国家发布紧急警报；布伦特原油转涨0.15%，WTI上涨1.5%。伊朗第一副总统表示伊朗“别无选择”必须对霍尔木兹海峡行使控制权；俄罗斯外长Lavrov呼吁恢复霍尔木兹航行自由、恢复也门谈判，并表示俄罗斯“不感兴趣能源价格波动”。另有报道称美伊突破性协议可能本周宣布，卡塔尔能源部长也在多哈会见伊朗代理石油部长讨论能源合作。 原文 原文 原文 原文
• Strategy（MSTR）继续增持比特币。 公司以2210万美元购入267枚BTC，总持仓增至848,517枚BTC，累计购入成本640.2亿美元，平均成本75,446美元/枚；同时回购1.931亿美元优先股并扩大优先股安排。该操作延续了“用资本市场工具放大比特币敞口”的策略，也使其成为观察机构加密资产风险偏好的重要标的。 原文
• SpaceX送股计划与特斯拉合并猜测同时升温。 马斯克承诺明年向每个美国孩子赠送1股SpaceX股票（SPCX），按约7300万儿童、每股146.03美元计算，总价值约107亿美元，股票将通过Trump Accounts分发，特朗普已公开感谢马斯克。与此同时，特斯拉（TSLA）最新SEC文件披露SpaceX董事会关系与控制权变更条款，Kalshi将2027年2月前特斯拉-SpaceX合并概率定价为67%，较本月初约30%大幅上升。市场也在质疑股份来源是增发还是其他方式，并以恒大送股作类比讨论其实际价值。 原文 原文 原文 原文
• 苹果（AAPL）多空分歧显著扩大。 Jefferies警告iPhone 18 Pro与Pro Max需求恶化，交货时间缩短、二手价格下跌，中国交货期降至零，并传出零部件订单削减；KeyBanc维持“低配”评级和250美元目标价，称在对2046名iPhone用户的调查后，更高价格、更少运营商促销和更长换机周期可能削弱销售动能。看多阵营中，Melius重申“买入”和370美元目标价，认为苹果市值升至5万亿美元后仍有上行空间，该股年内已涨26%。 原文 原文 原文
• 微软、沃尔玛与美股技术选股名单提供交易线索。 微软（MSFT）获UBS目标价上调28.6%、Barclays上调17.2%、Citi上调6.0%，期权最大Call行权价550的量仓比1.17未达1.5，最大Put行权价540距现价+2.07%，Call持仓减少70.2%；沃尔玛（WMT）也获Deutsche上调。技术选股最终名单包括辉瑞（PFE，A组、硬条件命中，现价29.58，获利盘99.0%，90%集中度8.29）、TMO（A组）、NGL（B组）、AMD（B组，未过硬条件）、MH（C组）、VEEV（C组）、KMI（D组）、苹果（AAPL，D组）；摩根士丹利将亚马逊列为“首选标的”。JPMorgan资产管理部门预测传统60/40组合未来10—15年年化回报7.0%，其中美股7.5%、全球债券5.3%。 原文 原文 原文 原文
• 其他资本事件显示AI基础设施融资与并购仍活跃。 Tradeweb将以约19.7亿美元收购Trumid；Brookfield与NextEra计划在冷战核设施上建设1000亿美元AI枢纽；Meta用于Hyperion数据中心的270亿美元、2049年到期的RPLDCI债券创下历史新低，显示超大规模数据中心债券在利率与信用利差走阔背景下面临压力。 原文 原文 原文