全球央行囤金潮与去美元化加速 · AI模型评测争议与算力军备竞赛白热化

市场总览：避险与进攻并存，多空博弈加剧

• 全球金融市场正处于多重逻辑交织的敏感节点：一方面，各国央行持续增持黄金、减持美债，美元信用体系遭遇结构性挑战，贵金属及有色金属板块获得长期支撑；另一方面，人工智能相关产业链在经历前期快速上涨后进入分化阶段，市场对AI模型真实能力的质疑声渐起。A股市场在上市公司二季度利润同比飙升25.7%的背景下，成长板块与金融板块呈现明显跷跷板效应，存量资金博弈特征显著。原文

主题一：全球央行"集体反水"——黄金成为去美元化核心载体

• 全球央行正进行一场静默的资产大迁移：卖出美债、抛售欧债、持续囤积黄金。这种放弃高利息收益转而持有无息黄金的行为，核心诉求已不再是收益率，而是金融安全与购买力保值。在美国政治信用持续透支的背景下，美元体系正在经历实质性贬值，黄金的货币属性与避险属性被重新定价。这一逻辑得到数据佐证：美国黄金出口量在过去两年激增5倍，过去8个月中有5个月黄金成为美国最大出口商品，若扣除黄金出口，美国贸易逆差将进一步恶化。原文 原文
• 实物黄金流向印证了这一趋势：据英国《金融时报》报道，今年前7个月香港从俄罗斯进口的黄金接近100吨，达到2025年同期的近3倍，创下历史纪录，而流入香港的大部分俄罗斯黄金最终进入中国大陆。与此同时，市场普遍预期黄金白银上涨是大势所趋，有分析人士指出金价当前的缩量回踩属于健康走势，核心博弈焦点在于美联储降息节奏与终端利率水平，操作上宜采取"箱体下轨低吸、上轨做T"的防守策略。原文 原文
• 俄罗斯官方对去美元化的表态值得玩味：克里姆林宫发言人称俄罗斯的目标并非去美元化，但地缘博弈层面的信号与实际行动并不完全一致。更值得关注的是伊朗局势骤然紧张——美国无人机在阿巴斯港附近被击落、伊朗革命卫队声称捕获美国无人潜航器、美军被指在贾斯克海域攻击第二艘油轮，伊朗联合军事指挥部明确警告若伊朗船只遭袭将"重点打击"美国在中东的利益。地缘风险升级为油价和黄金提供额外溢价支撑。原文 原文 原文

主题二：AI模型评测遭遇"刷分"质疑，算力产业进入真刀真枪检验期

• SemiAnalysis发布重磅调查指出，Gemini 3.8 Flash和Muse Spark 1.3是迄今最明显的"Benchmaxxed"（针对性刷分）模型。这两个模型在Terminal Bench 2.1上表现与GPT-6和Fable 5.1相当，但在Terminal Bench 4.0上性能明显下滑。原因在于Terminal Bench 2.1的全部任务均为公开数据，虽然谷歌和Meta不会直接在这些任务上训练，但会从RL环境初创公司购买刻意模仿TB 2.1任务的数据，最终效果与直接训练无异。这一事件暴露了AI评测体系的深层漏洞，也意味着部分模型的真实能力可能被高估。原文 原文
• AI能力的边界仍在被快速推动：SemiAnalysis宣称其研究团队利用一个比GPT-6 Astra强大得多的OpenAI下一代模型，由一组智能体协作证明了纳维-斯托克斯方程（Navier-Stokes）千禧年奖问题——这是数学前沿最深的问题之一。如果该证明通过同行评审，将是AI在科学发现领域的里程碑式事件。原文
• 推理效率成为新的竞争焦点：在苹果对苹果的InferenceX对比中，Google TPUv7 Ironwood在TorchTPU外部推理栈上的每美元性能比Blackwell Ultra高出50%。TorchTPU将原生PyTorch引入TPU，配合谷歌开源Pallas等工具，大幅降低了迁移门槛。这一进展表明英伟达在推理市场正面临来自定制ASIC的严峻挑战。原文
• 软件生态层面，Spec Decoding（DSpark）终于与vLLM流水线并行（Pipeline Parallelism）兼容，这一功能解决了大规模模型推理中的关键瓶颈。值得注意的是，推动这一突破的导火索是Kimi K3高达2.8T参数的模型规模，已经对配备B200的"GPU中产"造成了显存压力——超大模型正在倒逼推理基础设施加速进化。原文

主题三：算力景气高涨，光模块与AI硬件成最强主线

• 高盛在最新报告中大幅上调全球光模块市场预期：2026年预测上调33%至677亿美元，2027年上调81%至1314亿美元，2028年上调115%至1485亿美元。高盛同时上调了英伟达Rubin Ultra对应的光学组件出货预测。这一系列上调背后是AI集群规模持续扩大、对高速互联需求的指数级增长。市场反应立竿见影，美股光模块板块当日大涨，康宁股价起飞，Lumentum逼近历史新高。原文 原文
• 中国光模块产业同样景气爆棚但面临供给瓶颈：剑桥科技（CIG）等中国可插拔光模块厂商正面临70mW-200mW激光器严重短缺，公司公告称交付周期"大幅延长"。深圳光博会（CIOE）上，相关产业链公司参展活跃。这一短缺既是短期产能瓶颈，也预示着掌握上游激光器芯片能力的厂商将获得超额利润。原文
• 中信建投研报与龙虎榜数据形成"强共振"：研报指出的"OpenAI旗舰模型再升级，博通AI收入高增验证算力景气延续"与PCB/光模块板块集体涨停相互印证。沪电股份等标的获得机构大额净买入，显示国内资金对AI算力链的做多热情仍然高涨。中信建投的"算力景气延续"判断获得市场真金白银的投票支持。原文

主题四：A股结构性分化——大金融与科技跷跷板，双创等待"灵魂"归位

• A股呈现明显的结构性行情：保险、银行、证券等大金融板块与科技板块形成跷跷板效应。8月上旬这一特征极为明显，9月上旬科技板块有望反弹而大金融可能短线回撤。但大金融板块未出现天量天价，情绪稳定，没有筑顶迹象，属于上升途中的调整，趋势并未改变。原文
• 市场资金面出现积极信号：公募基金在4000点以上大力介入且并未出局，目前大幅回补仓位，存在自救式拉抬的意图。主力资金净流入前十名显示，中际旭创以+14.10亿元居首，股价报902.37元；摩尔线程U紧随其后净流入+14.06亿元，股价400.11元；兴森科技、杭电股份、北方铜业、紫金矿业、兆易创新、洛阳钼业等资源与科技股均获大额净流入。但量能隐忧值得警惕——当日成交出现缩量，反弹的持续性需要后续资金确认。原文 原文 原文
• 双创板块的走势高度依赖于两大权重"灵魂"：创业板看宁德时代，科创板看长鑫科技。宁德时代此前宣布400亿回购计划，市场正等待其落地；长鑫科技作为A股市值最高的科技公司之一，其股价走势直接决定科创板方向。有观点明确指出："它们没有止跌之前，双创都不会涨"，即使美日韩AI硬件上涨，A股最多换来一个冲高或高开。摩尔线程解禁即跌停的走势也提醒市场，解禁压力对高估值AI/机器人/商业航天股票的冲击不容忽视。原文 原文
• 基本面上，中国上市公司迎来多年来最好的财报季：2026年第二季度利润同比飙升25.7%，创2021年二季度以来最高增速，且为继2025年四季度两位数下滑后连续第二个季度正增长。业绩拐点信号已经确立，但市场能否形成合力仍需观察量能和权重股表现。原文

主题五：美股巨头动作频频——科技权重股加速产业整合与布局

• 亚马逊在半导体领域的布局再加码：与高通签署新协议，通过认股权证获得购买高通约40亿美元股权的权利。此前亚马逊已对AlChip、Marvell（MRVL）、Astera Labs（ALAB）、AAOI等半导体公司持有股权或认股权证。有评论戏称："按这个速度，亚马逊将比英伟达更像半导体ETF。"这反映出云巨头正通过资本纽带锁定芯片供应、深度参与上游设计，产业整合趋势愈发明显。原文
• Robinhood（HOOD）入股Crypto.com并取得少数股权，金融行业的未来格局似乎正围绕Stripe和Robinhood缓慢整合。Robinhood在链上交易、预测市场和信用卡/银行业务上的成功扩张，正使其从单纯的券商平台蜕变为综合金融基础设施。原文
• 佩洛西的最新持仓曝光引发关注：其加仓英特尔（INTC）作为第二大仓位，买入金额高达100万美元。而Uber总裁兼COO Andrew Macdonald以每股75.83美元购入7万股自家股票。与此同时，Nebius（NBIS）与Palantir（PLTR）达成合作，Palantir将Nebius列为首选主权AI基础设施合作伙伴，考虑到Palantir与美国政府和大型企业的深厚关系，这一合作的战略意义不可小觑。原文 原文
• 存储芯片市场出现显著涨价信号：英特尔计划10月起将PC CPU价格上调10%；台湾存储厂商ESMT（晶豪科技）8月营收同比暴增605%、环比增16.4%，毛利率同步提升。一颗旧的DDR2内存芯片价格已涨至约0.96美元。DRAM涨价周期正在确立，这也解释了为何跟踪DRAM价格的RAM成为投资者追逐的对象。原文 原文

主题六：智能汽车与机器人——特斯拉Cybercab的生产革命

• 特斯拉Cybercab的进展超出市场预期。在完全没有用户数据积累的情况下（Cybercab没有真实用户，只能靠特斯拉自己招聘测试员采集和验证数据），FSD系统依然实现了快速落地，这远超许多质疑者的想象。更关键的是，Cybercab是"AI时代第一辆完全为自动驾驶Robotaxi设计的汽车"，其第五代电机追求十几年的耐久性，硬件设计为AI自动驾驶全面优化，而非在传统汽车架构上做减法。原文 原文
• 马斯克透露，Cybercab的生产线经过重新设计，制造速度比传统汽车制造快5倍以上。这不仅是车型创新，更是生产制造范式的变革。如果这一生产效率优势得到验证，将从根本上改变电动车行业的成本结构和竞争格局。原文
• 小米汽车的产品策略引发讨论：小米SU7的"车内地暖"等创新配置让消费者"看了真想买"。在智能电动汽车的差异化竞争中，中国厂商正在通过产品定义和用户体验创新建立独特的竞争优势。原文

关键数据与事件汇总

• 中国上市公司2026年Q2利润同比+25.7%，创2021年Q2以来最高增速，连续第二个季度正增长
• 高盛上调全球光模块市场预测：2026年677亿美元（+33%），2027年1314亿美元（+81%），2028年1485亿美元（+115%）
• Google TPUv7 Ironwood每美元推理性能较Blackwell Ultra高50%