AI算力与具身智能扩张 · 外贸高增对冲消费分化

总体市场情绪：AI资本开支延续，但芯片波动与成本压力加大

• 市场围绕AI基础设施与实体经济复苏展开交易：Meta宣布向路易斯安那州数据中心追加400亿美元投资，显示超大规模云厂商的算力投入仍在强化；中国上半年电子元件、电脑零部件等算力硬件进出口额达5.13万亿元，同比增长56.6%，AI数据中心与终端需求成为外贸增长的重要引擎。但高预期板块波动同步放大，SK海力士因市场担忧二季度利润略低于预期而单日跌超15%，并触发韩国股市熔断，反映AI产业链的估值已对业绩兑现速度高度敏感。原文
• 美股风险偏好亦有所降温：7月13日纳斯达克指数下跌1.55%，英伟达、特斯拉跌超3%，Arm跌超7%、英特尔跌超6%；与此同时，国际油价大涨，纽约轻质原油与布伦特原油分别收于78.14美元/桶和83.30美元/桶，单日涨幅均超过9%。AI硬件的高景气与能源、存储等上游成本上升并存，制造企业的利润分化或进一步加剧。原文

AI与物理智能：世界模型成为自动驾驶和机器人的共同入口

• 字节跳动正探索自动驾驶方向，项目由Seed旗下周畅负责的世界模型团队推进，潜在落地场景瞄准无人物流，并归属火山引擎汽车行业线。字节官方强调暂无开展智能驾驶业务的计划，但其已在汽车座舱侧与赛力斯等合作，且世界模型、多模态、视觉生成和具身智能团队资源正在汇集。若后续获得足够道路数据并补齐工程化能力，自动驾驶既可成为其物理AI的现实训练场，也可为机器人世界模型积累真实环境数据。原文
• 具身智能融资继续向“模型、数据、量产”三条主线集中。逐际动力LimX Dynamics完成近2亿美元Pre-IPO轮融资，投后估值达150亿元，过去半年累计融资约4亿美元，资金将用于大小脑融合、数千台全自主人形机器人的规模部署和海外市场拓展。公司已形成全身运动模型、VLA/世界动作能力、以大语言模型与世界模型驱动的具身OS三层架构，现有产品累计取得数千台订单，且过半来自海外，验证了人形机器人从技术展示走向批量交付的趋势。原文
• 机器人训练数据的瓶颈正推动触觉路线升温。大衍科技完成数千万元天使轮融资，拟研发触觉大模型、建设机器人数据产线；其通过合成数据与第一人称视角采集降低成本，合成数据单帧成本可由传统人工标注的十余元降至几毛钱，毛利率超过60%。公司自研触觉手套拥有29个阵列单元、1015个触觉触点和300Hz最高响应频率，目标是将视觉无法覆盖的抓握受力、遮挡姿态等信息纳入模型训练。随着机器人从“看得见”走向“拿得稳、做得准”，高质量多模态数据及采集硬件将成为新的基础设施。原文
• AI终端和家庭基础设施也在前置布局。MOVA LINCO完成数千万元天使融资，计划以AI语音路由器、AI NAS和AI Box构建“连接+存储+算力”的家庭AI底座，首款X1 Pro及AI NAS UP6预计于2026年下半年在海外上线。家庭路由器具备持续联网、稳定供电和连接IoT设备的天然入口价值；叠加本地存储与边缘算力后，家庭设备数据可在本地形成长期习惯认知。行业预测全球AI路由器市场到2032年将超过51亿美元，年复合增速逾16%，而全球NAS市场年复合增速维持在30%至40%。原文

外贸与产业政策：出口动能强劲，制造升级由AI和装备拉动

• 中国外贸上半年实现超预期增长：货物贸易进出口总额达25.47万亿元，同比增长16.9%，其中出口14.73万亿元，增长13.4%，进口10.74万亿元，增长22.1%；6月进出口额为4.78万亿元，同比增长24.2%，已连续17个月保持增长。中国出口已连续11个季度增长，进出口规模历史同期首次突破25万亿元，稳居全球货物贸易第一大国。AI相关产品需求扩张是关键增量，电子元件和电脑零部件出口合计拉动出口增长6.9个百分点。原文
• 高端装备出口继续体现制造业升级。上半年专用装备出口5402.4亿元、船舶和海洋工程装备出口2149.9亿元，分别增长24.4%和19.9%；体育用品及设备出口675.3亿元，中国仍占全球体育用品出口比重超过四成。中美货物贸易总值为2万亿元，占中国外贸总值7.9%，一季度同比下降18.7%后，二季度恢复增长13.7%，双边贸易呈现阶段性修复。原文
• 政策端进一步指向消费国际化与服务便利化。《扩大消费“十五五”规划》提出稳步扩大免签国家范围、增加国际直航航班、推广离境退税“即买即退”、优化支付和通关服务，并鼓励更多国产品进入口岸及市内免税店。这意味着入境消费将从单一旅游接待延伸至零售、医疗、教育、会展等综合服务，成为扩大内需和品牌出海的协同抓手。原文

消费与品牌：高端溢价承压，科学护肤寻求新增长曲线

• lululemon在中国市场仍保持增长，但增速与品牌势能均面临考验。其2026财年第一季度中国大陆净营收为4.78亿美元，同比增长30%，同店销售增长13%，中国大陆直营门店已超过170家；但中国营收增速已由2023财年的67%回落至2025财年的29%，管理层对2026财年的预期进一步降至约20%。与之对照，美洲收入同比下降3.2%至16.21亿美元，同店销售下降5%；公司股价年内已跌超43%，较2023年末高点跌幅达77%。在Alo Yoga、Vuori和MAIA ACTIVE等竞争者进入后，品牌需要重新证明其产品创新、供应链品控与高价定位的匹配度。原文
• 高端美妆则加速向“医美后护理”迁移。倩碧在中国发布以重组PDRN为核心成分的CX肌源深修水光系列，试图将传统护肤定位延伸至术前维稳、术后修护和长期抗老。PDRN此前主要应用于医疗和医美领域，伴随非手术类医美项目普及，玻尿酸、重组胶原蛋白、胜肽和PDRN等成分正从机构治疗向日常护理渗透。对雅诗兰黛、欧莱雅、资生堂等集团而言，下一轮竞争不再只是传统功效宣称，而是医学研究、临床验证、成分创新与医美场景协同的综合能力。原文

关键数据与投资线索

• 企业业绩预告呈现资源品、芯片与部分制造环节的高弹性：洽洽食品预计上半年净利润同比增长170.75%至198.96%，好上好预增301.65%至376.03%，北斗星通预增2368.27%至3426.09%，西部黄金预增214.87%至258.95%，山金国际预增47.27%至55.41%。另一方面，赛力斯预计上半年亏损15亿至18亿元，主要受存储芯片、工业金属、碳酸锂等原材料涨价及存量资产减值影响，凸显上游成本波动对新能源汽车利润的挤压。原文
• 供给与价格信号方面，7月上旬生猪（外三元）价格升至10.9元/千克，环比上涨13.5%；中国6月稀土出口为5104.8吨，上半年累计30482.8吨。新能源汽车政策端则出现标志性节点：海南计划平稳推进2030年禁售燃油车，届时新能源汽车保有量占比目标为45%，公共及社会运营车辆、私人新增和更换车辆新能源占比均将达到100%，车桩比控制在2.5:1以下。原文