非农爆冷金价挑战4380 · 中东局势推高油价与日银鹰派信号共振

总体市场情绪与核心事件

• 上周五公布的美国7月非农就业数据意外转负，成为全球资产定价的关键转折点。市场对美联储9月加息的押注大幅降温——据CME“美联储观察”工具，9月维持利率不变的概率升至55.6%，累计加息25个基点的概率降至44.4%。就业与工资降温令利率预期明显改善，美元走软与美债收益率回落为黄金等资产打开反弹空间，但油价上涨与地缘风险仍是通胀前景的最大威胁。本周公布的美国7月CPI数据将成为检验紧缩预期的重要关卡，德银预计7月CPI环比上涨0.15%。原文
• 全球市场正处在“地缘风险+央行转向”双重定价模式中：伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡重开的谈判仍在推进，俄乌互袭炼油设施再度升级，供应风险支撑油价走强；日本央行7月会议意见摘要释放强烈鹰派信号，市场隐含9月加息概率升至66%，日元与日债收益率剧烈波动，美日28年来首次联合干预汇市。与此同时，摩根大通将标普500指数年末目标位从7800点上调至8000点，理由是企业盈利强劲且AI投资开始兑现营收增长；但美银警告市场情绪指数已升至2021年以来最极端的看涨水平，建议适当降低风险敞口。原文

地缘政治与大宗商品：从霍尔木兹到俄乌战场

• 霍尔木兹海峡通行问题仍是原油市场的核心变量。伊朗外交部发言人表示，伊朗与阿曼双方已就航运过境路线图达成共识，目前正在就联合声明中的技术细节进行磋商；重开海峡需美国解除封锁并提供赔偿，相关协议包含海事服务费用。但美国中央司令部已累计调转55艘商船航线，伊拉克石油出口因海峡关闭骤降75%。市场仍在评估复航的可行性与时间表，油价在“停火希望”与“通行规则不清”之间反复拉锯。原文
• 国际油价周一大幅走高：布伦特原油站上85美元/桶，日内涨4.31%，创8月4日以来新高；WTI原油涨4.00%报79.41美元/桶。国内原油系期货集体走强，SC原油涨2.12%报543.4元/桶，低硫燃料油（LU）涨2.05%报4671元/吨，燃油涨2.25%报3587元/吨。此前胡塞武装声称对红海附近一家沙特阿美炼油厂发动袭击并“命中目标”，沙特阿美将日产能40万桶的吉赞炼油厂重启时间推迟15天至8月30日，进一步加剧供应紧张预期。原文
• 俄乌冲突对能源与粮食供应的影响持续加深。乌克兰无人机对俄罗斯鞑靼斯坦共和国下卡姆斯克发动大规模袭击，造成包括一名儿童在内的13人死亡、39人受伤，该地区技术最先进的炼油厂之一受损。俄罗斯国防部称过去24小时拦截1134架无人机。乌克兰方面加大对俄炼油设施的打击力度，仅上周就袭击五家炼油厂。与此同时，黑海粮食出口几乎停滞，乌克兰农业部预计秋季谷物储存缺口可能达1100万吨，已请求美国协助采购临时储存设备；APK-Inform将2026/27年度乌克兰谷物出口预测从4310万吨下调至3940万吨。原文
• 天然气市场同步走强：美国天然气期货涨幅达5%，创两周新高，因液化天然气出口流量升至一个月来最高水平；欧洲方面，荷兰近月批发天然气价格上涨5%至58.34欧元/兆瓦时，英国近月天然气上涨5.1%。莱茵河荷兰段流量降至有记录以来最低，科思创和巴斯夫等德国化工企业被迫削减部分石化产品产销，已开始向客户发出不可抗力声明函。马士基宣布AE19航线改为通过苏伊士运河航行，不再绕行好望角，显示部分航运路径正在恢复。原文

黄金与贵金属：非农引爆多头行情

• 疲软非农数据成为黄金多头的强力催化剂。上周五金价从低点一度大涨100美元站上4300美元/盎司，周一现货黄金进一步突破4360美元/盎司，日内涨0.45%。沪金主力合约日内涨幅扩大至2.00%报946.10元/克，上海黄金交易所黄金T+D收涨1.93%报944.33元/克。分析师指出，金价正处于主升浪三段式的第二段，以震荡慢上行为主，日内关键阻力位在4380美元——若有效突破，可能打开更大上行空间。原文
• 资金面持续转暖：中国央行连续第21个月增持黄金，7月末黄金储备报7608万盎司（约2366.353吨），环比增加64万盎司（约19.91吨）。国内黄金ETF 7月以来合计净流入超百亿元，其中黄金ETF华安创下连续18个交易日净流入纪录。机构判断黄金短期或延续磨底，但长期牛市基础并未动摇。现货黄金周一动能强劲，但有分析师警告非农后金价冲高后筹码缺口较小，不宜盲目追高。原文
• 白银表现更为亮眼：现货白银日内涨1.00%报64.17美元/盎司，纽约期银涨1.00%报64.44美元/盎司；沪银2610盘中拉升涨超3%，最新报15668元/千克。上海黄金交易所白银T+D收涨2.67%报15640元/千克。A股黄金珠宝概念同步走强，招金黄金涨超9%，潮宏基、宝鼎科技涨停；国内品牌足金饰品价格企稳在1300元上方（1302-1308元/克）。但需注意，多只白银/黄金主题LOF因溢价过高遭资金爆炒后回落，国投白银LOF盘中大跌超8%，溢价率仍超18%。原文

外汇市场与央行政策：日银鹰派震动全球

• 日本央行7月货币政策会议意见摘要释放强烈鹰派信号。多名委员表示，通胀上行风险已不容忽视——油价上涨、AI相关需求扩大和日元疲软都在推动物价上行，日本央行“必须加快调整货币支持政策”，加息步伐可能比市场预期更快。市场随即大幅提升加息押注：9月加息概率升至66%（上月底仅约30%），10月加息概率更高。受此影响，日本10年期国债收益率升至2.810%，2年期触及约31年新高1.620%，5年期升至历史最高2.090%，30年期收益率上行至3.98%。原文
• 日元汇率波动的背后是罕见的政策协同。据日媒报道，日美两国政府于7月31日实施28年来首次联合日元买入干预，日本央行行长植田和男在当日记者会上强烈暗示9月及之后尽早加息，成为美方参与干预的决定性因素。干预过后，对冲基金正迅速平仓日元空头头寸——CFTC数据显示，截至8月4日五周内杠杆基金日元净空头减少74,440份合约至63,600份，为2008年金融危机以来最大降幅。但美元兑日元周一仍反弹，一度触及159关口（日内涨0.78%），随后又回落至158.57附近。原文
• 人民币汇率表现坚挺：人民币兑美元中间价调升20点至6.7884，创2023年2月10日以来最高；在岸人民币16:30收盘报6.7442，较上一交易日上涨59点。中国央行今日开展180亿元7天期逆回购操作，利率持平于1.40%，当日净回笼450亿元。离岸人民币同业拆息多数上行，一年期Hibor创三周新高。此外，白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，若他在美联储会选择维持利率不变或降息，因供给侧动力充沛且通胀正在回落，他同时称美联储主席沃什“是出了名的独立”。原文
• 其他央行方面：澳洲联储预计连续第二次会议维持利率在4.35%不变，经济学家普遍预期其将维持鹰派措辞，但若下调通胀预测则可能被解读为后续宽松打开大门；瑞士央行加息预期推迟，经济学家现预计最早2027年6月后才可能加息；罗马尼亚央行维持基准利率在6.50%不变。欧元区8月Sentix投资者信心指数回升至0.9（预期-0.5），为连续第四个月改善，德国经济企稳预期增强。原文

全球股市扫描：日股狂欢与A股结构分化

• 亚太股市周一多数走高：日经225指数大涨2.08%报66970.22点，盘中突破67000点，半导体与出口股领涨；韩国KOSPI指数盘中一度涨2%，收窄至0.75%，SK海力士涨1.8%、三星电子涨1%。台湾加权指数收涨1.59%报44928.76点。港股恒指收涨1.05%报25937.49点，恒生科技指数涨1.26%报4919.46点，养殖、黄金板块领涨——老铺黄金涨12.39%，紫金黄金国际涨5.03%，牧原股份涨5.18%；国泰君安国际复牌收涨36.3%，因获国泰海通溢价约44.2%提私有化。原文
• A股呈现明显结构分化：沪指收涨0.67%报3966.59点，深证成指涨0.04%，创业板指跌0.73%报3537.21点，两市成交额超2.5万亿元（较上一日缩量1413亿元）。养殖、军工板块全天领跑，小金属、影视院线、白酒午后走强；CPO、先进封装、存储芯片等算力硬件方向大幅调整——中际旭创跌超7%、主力资金净流出70亿元居首，新易盛、兆易创新、长鑫科技等均遭大规模净卖出。贵州茅台获主力净流入6.92亿元居首，午后涨超3%。原文
• 美股周一开盘涨跌不一，道指跌0.03%报54019.43点，标普500跌0.01%报7756.46点，纳指跌0.08%报26670.69点。个股方面：英特尔跌4%，公司宣布拟发行150亿美元普通股以支持AI领域投入；苹果跌2.1%，杰富瑞将其评级从“持有”下调至“跑输大盘”，目标价从285.56美元降至263.66美元，因20周年纪念版全玻璃iPhone因良率不佳被取消，而这被视作苹果在内存成本飙升背景下推动高价策略的“重大挫折”；微软涨1.4%，计划大幅提高AI芯片产量；Meta涨1.16%，推出轻量级AI模型Muse Glimmer。原文

AI与半导体：算力狂潮与存储“芯片通胀”

• 微软自研AI芯片迎来关键突破。据The Information报道，微软计划最快于9月发布下一代Maia 300 AI芯片，并已与台积电洽谈以确保超过30万枚芯片的制造产能，以满足2027年交付需求。微软认为Maia芯片能以更低成本运行自研及OpenAI的模型，将加大自身使用力度并积极争取大客户。与此同时，SpaceX宣布与特斯拉合作在得州建设Terafab芯片设施，初期投资168亿美元，马斯克暗示可能采用自由电子激光（FEL）技术路线挑战阿斯麦的EUV光刻机垄断。原文
• 半导体产业链景气度持续超预期：台积电7月营收4675.8亿新台币，同比增长44.7%，1-7月累计营收28720.64亿新台币，同比增长37%；索尼与台积电计划联合投资约1万亿日元（63亿美元），最早于2029年在熊本量产新一代图像传感器芯片，目标直指iPhone供应链及“物理AI”应用。韩国宣布启动5万亿韩元（约35.2亿美元）半导体专项基金，重点投资芯片材料、零部件及无晶圆厂企业，并配套5万亿韩元贸易融资。原文
• 存储芯片正经历历史罕见的“芯片通胀”。AI需求持续拉升下，DDR5内存每GB价格已涨至约77-90元人民币，接近2007年水平，相当于抹平近20年降价成果。SK海力士正考虑其中国重庆工厂的多种处置方案（潜在估值约30亿美元），包括引进投资者；苹果被曝正测试长鑫科技存储芯片用于iPhone和MacBook，长鑫科技回应称以公告披露为准。在A股，江波龙上半年净利润暴增715倍至105.77亿元，存储产业链业绩弹性惊人。原文
• AI应用与算力生态持续扩容：Meta推出可在Mac或PC上单卡运行的开源智能体模型Muse Glimmer，扎克伯格呼吁美国重审开源政策并称将很快恢复发布开源模型；Anthropic与麦格理、新加坡GIC建立战略合作，成立Theseus Infrastructure实体为Claude开发者建设AI数据中心；阿里云计划将全球数据中心产能提升两倍以上，模块化AIDC交付工期已缩短至100天；英伟达拟向Lancium投资至多30亿美元支持AI数据中心电力基础设施。国内方面，首个全国产10万卡AI超算集群在国家超算互联网郑州核心节点投入运行，每秒峰值计算能力相当于全人类持续计算200年。原文

公司业绩与重要公告

• 多家A股公司发布亮眼中报：江波龙上半年净利润105.77亿元，同比暴增71,528.66%，营收240.88亿元增长136.26%，拟4-8亿元回购股份（价格上限735元/股）；恒逸石化上半年净利润59.02亿元，同比增长2500.73%，拟10派9元；藏格矿业净利润36.38亿元增长102.09%，拟10派10元；芯联集成上半年净利润2.78亿元，实现扭亏为盈；皖仪科技净利润3102.54万元，同比增长2863%。原文
• 产业资本动向密集：宁德时代宜春枧下窝锂矿复产迎关键期，环评公示已完成，机构预计最快三季度复产；亿纬锂能确认自9月1日起部分电池产品在原不含税价格基础上增加2%消费税成本，涉及锂原电池和锂离子蓄电池，业内称不排除影响后续电车定价；昆仑万维筹划发行H股并在港交所上市，同时拟7.5亿元出售闲徕互娱99%股权；洁美科技拟9.15亿元收购埃福思科技100%股权切入超高精度光学元件抛光设备；电投能源拟4.22亿元投建10万千瓦风电项目。原文
• 风险警示类公告同样值得关注：爱丽家居因12天11板、股价短期上涨185.56%严重偏离基本面，8月11日起停牌核查；招金黄金连续3个交易日涨幅偏离值累计超20%，提示金价大幅波动对业绩影响较大；海鸥股份澄清2025年数据中心领域冷却塔业务营收占比不足1.5%；先导基电澄清当前主营业务不包括磷化铟衬底业务。海外方面，伯克希尔哈撒韦第三季度已动用超33亿美元回购股票，但“大空头”迈克尔·伯里认为伯克希尔未来并非有吸引力的投资标的。原文

宏观政策与数据

• 中国7月CPI同比上涨0.5%，PPI同比涨幅有所回落；北京市7月CPI环比由降转涨（+0.2%），同比上涨0.2%涨幅回落0.5个百分点。央行连续第21个月增持黄金。资金面上，两市融资余额较前一交易日增加69.92亿元至26142.62亿元，杠杆资金维持活跃。央行印发《中国人民银行“十五五”改革发展规划》，提出健全中国特色现代货币政策框架、完善基础货币投放机制、推进人民币国际化、深化金融市场双向开放，并稳步发展数字人民币。原文
• 国家发改委、国家能源局印发《煤炭工业发展“十五五”规划》，明确到2030年煤炭兜底保障能力进一步增强，全国大型现代化煤矿产能比重提升至87%，智能化煤矿产能比例提升至75%；五大煤炭供应保障基地（山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆）产量占全国比重超80%。规划提出加强负面清单管理，原则上停止新建山西、内蒙古、陕西、新疆（除南疆外）产能低于120万吨/年的煤矿，并深入实施“人工智能+”行动，加快煤炭领域AI数据归集与专用大模型研发。原文
• 上海市商务委等七部门印发《上海市国家服务贸易创新发展示范区建设方案》，提出到2030年全市服务贸易规模突破3000亿美元，推动算力和基础大模型扩大境外调用，支持智能体、多模态生成等模型产品出口，并支持集成电路企业实现全产业链突破。商务部初步认定原产于墨西哥和美国的进口碧根果存在倾销，决定实施临时反倾销措施（墨西哥公司17.8%-51.6%，美国公司54.3%）。财政部将于8月20日在澳门发行60亿元人民币国债，期限结构更趋多元。原文

其他风险事件

• 自然灾害方面：哥伦比亚海域发生7.5级地震（震源深度15千米），自然资源部海啸预警中心判断可能引发局地海啸但不会影响我国沿岸；首都波哥大震感明显，佩雷拉市报告严重破坏和人员伤亡。台风“白海豚”登陆华东后减弱为热带风暴并移入江西，上海解除台风蓝色预警，浙江省防台风应急响应降为Ⅱ级，江苏昆山升级暴雨红色预警，北京全市拟于11日上午启动防汛二级应急响应。欧洲正遭遇今夏第五次热浪，法国北部气温将接近40℃，莱茵河、波河和多瑙河水位创历史新低，影响航运与电力生产。原文
• 公共卫生方面：刚果（金）本轮埃博拉疫情累计确诊病例已达4209例，死亡1916例，病死率高达45.5%；世卫组织确认病毒可能早在今年2月已在该国隐秘传播，官方已从传统密接追踪转为挨家挨户全域排查，未来数周疫情可能进一步恶化。网络安全方面，我国境内发现多起“Sorry”勒索病毒攻击事件，国家计算机病毒应急处理中心已发布预警。原文

关键数据汇总与市场展望

• 本周市场将迎来多项重磅数据与事件：周三美国7月CPI（德银预期环比+0.15%）、EIA月报与OPEC月报；周四美国PPI、初请失业金人数，以及中芯国际、中国移动等财报；周五美国7月零售销售、密歇根大学消费者信心指数初值，以及国内成品油调价窗口。腾讯、京东等科技巨头财报亦将密集披露，AI资本开支与盈利兑现能力成为焦点。原文
• 机构观点方面：国金证券认为大宗商品反弹已确立，能源+金属组合将进入整体上行时期，资源品排序为有色金属（金、铜、铝）、能源（煤炭、石油石化）；高盛判断中国AI板块不存在整体泡沫，最看好电力供应链、硬件基础设施及物理AI三大细分领域；中信证券看好先进封装与玻璃基板产业链；摩根大通上调标普500年末目标至8000点；花旗将三季度布伦特原油均价预期调整为80美元；惠誉预计油价中期将逐步回归60美元/桶。整体来看，市场交易主线仍围绕“美联储加息路径、中东地缘风险、AI产业趋势”三大变量展开，波动率料维持高位。原文