半导体与存储领涨，国产资本开支与出海监管同步升温

市场情绪

• 7月10日的交易与舆论主线仍然围绕半导体、存储、光通信展开，市场风格明显偏向景气验证与业绩兑现，而非单纯讲故事。存储板块在隔夜美股的带动下出现集中反弹，美光上涨4.5%、闪迪上涨7.6%，此前压制估值的悲观叙事被阶段性修正；A股盘前语境中，半导体芯片与光通信被放在第一梯队，显示资金继续围绕AI算力链和硬件扩产寻找确定性。整体看，风险偏好仍在，但更偏向有订单、有涨价、有业绩的方向。原文
• 与此同时，资金在主题之间的轮动也很快。行业主题ETF持续吸金，半导体材料设备ETF、通信设备ETF等成为年内资金布局的重点，黄金ETF则凭借避险属性和独立行情成为最大黑马，十几只黄金ETF合计规模接近2500亿元，其中华安黄金ETF一度在7月3日突破900亿元，短暂超越沪深300ETF登顶。这说明资金并未全面追逐单一赛道，而是在高景气成长、避险资产与政策托底之间做分散配置。原文
• 从更广的市场结构看，ETF与主动基金的“限购”现象也在强化。部分优质基金开始限制申购，反映出资金持续涌入带来的管理压力，也侧面说明市场对少数高质量资产的追逐已经非常集中。同步出现的还有板块内部的高低切换，医药和化工开始获得阶段性关注，游戏ETF也因底部放量、资金换手而被视作相对安全的补涨方向。原文 原文 原文

半导体与存储

• 半导体链条仍是当天最核心的产业线索之一。长鑫科技计划于7月16日启动申购，拟募资约295亿元，被市场视为2026年A股年内最大IPO之一；公司上半年净利润超过500亿元、同比增长超22倍，并给出688825的证券代码，显示国产存储龙头的扩产和资本化节奏正在同步推进。与此同时，中芯国际、华虹半导体的成熟制程提价趋势被认为至少可以延续到2027年，订单外溢已经体现在报表上，华虹一季度净利润同比增长513%，12英寸投片持续超过设计产能。产业端的共同信号很明确，供需紧张并未消退，反而在国产替代与AI需求拉动下继续向业绩传导。原文 原文
• 海外存储公司的估值和盈利质量也在强化市场共识。美光被拿来与英伟达并列观察，核心不只是“估值便宜”，而是其同时具备高收入增长与低估值的稀缺属性，在标普500成分股中几乎处于异常值位置。换句话说，存储板块已经从单纯的周期反弹，变成和AI算力需求深度绑定的景气资产，市场开始重新定价其盈利弹性与资本开支周期。原文
• 市场对产业链龙头的态度也更强势。英伟达被视为“估值便宜”的前提，是其增长速度依然压过估值扩张；而更极端的判断指向美光，认为它已经脱离常规分布区间。无论表述方式如何，底层逻辑是一致的，AI算力链的硬件端仍在吃景气红利，且这种红利正从GPU扩散到存储、先进封装、光模块和成熟制程扩产。原文

AI 与算力基础设施

• 围绕SpaceX的新一轮想象明显升温。其新官网披露的Starmind计划，将AI1卫星描述为太空算力基础设施的原型，参数包括150kW峰值计算负载、70米太阳能阵列，以及依靠太空太阳能供电和真空辐射冷却来绕开地球数据中心的电力与散热瓶颈。更重要的是，这套系统通过高带宽激光链路与Starlink互联，并已于今年1月向FCC申请发射多达100颗相关卫星，意味着太空AI并非概念炒作，而是开始进入工程化和监管申报阶段。原文
• 马斯克对外释放的估值叙事也更激进。他明确表示，如果SpaceX实现目标，其价值将“超过地球”，并进一步延伸到轨道AI卫星和轨道计算基础设施的长期构想。在这一框架下，SpaceX不仅是火箭和星链公司，更被视为下一代算力平台的拥有者。相关表述虽然极端，但它强化了一个现实判断：未来算力竞争不一定只发生在地面机房，电力、散热、低轨通信和全球分发网络正在被整合进同一条技术与资本链条。原文 原文
• AI应用端的竞争格局也在变化。韩国特斯拉FSD v14轻量版开始向美国产Model 3/Y、HW3车型推送，说明端侧自动驾驶软件升级正在继续扩散；之所以先限于美国产车型，与韩美FTA特殊条款和认证路径有关。这个案例说明，AI能力的落地不仅取决于算法，还取决于供应链原产地、认证机制和区域监管，技术扩散与商业化速度最终由制度环境共同决定。原文

资本与制度

• 资金向高资本开支行业集中，也在改变市场对企业经营方式的判断。沪深300ETF在2024年末规模曾降至3596.29亿元，但在2025年4月“国家队”重新增持ETF后迅速稳住，并于2025年8月22日重回4000亿元以上，10月29日达到4355.20亿元，年末仍维持在4222.60亿元。这说明大盘工具仍然承担着稳定市场情绪和吸收资金的功能，而当指数类资产回稳后，资金就更容易外溢到半导体、通信、黄金等主题ETF。原文
• 韩国SK海力士计划以ADR形式登陆纳斯达克，融资约282亿美元，对应约2.5%新股比例，交易代码为SKHY，转换比例为10 ADR = 1股韩国普通股，募资用途直指韩国本土HBM等半导体产能扩张。这一动作的意义不只是融资，更是把全球存储资本开支周期直接摆到美国市场定价体系中，进一步加剧存储行业的全球联动。原文
• 围绕稳定币与跨境支付的争论也在升温。市场讨论认为，SWIFT以及近期受到关注的$OUSD都在对标Circle，而Tether则继续在离岸市场扩张。核心判断是，离岸灰色市场最终可能归稳定币主导，在岸合规市场仍由传统金融机构把持，拿到牌照的加密项目也难以真正替代银行和清算体系。这意味着加密行业的竞争焦点，正在从“链上技术”转向“合规入口、结算场景与区域监管红利”。原文

劳动与地产

• 福建晋江鞋厂火灾引发的讨论，将劳动密集型制造业的用工结构重新推到台前。涉事辉腾鞋业2025年工商参保人数只有12人，但官方通报称火灾发生时厂房现场有237名本厂员工，反差极大，指向大量临时工和社保漏缴情形。结合代工厂通常只有约5%的平均利润率，这类企业若全面补缴社保，经营利润可能被直接吃掉。事件背后折射的不是单一企业问题，而是劳动密集型代工模式在社保、合规和成本约束下的系统性压力。原文
• 围绕就业、房地产与内需的讨论也在延续。部分观点认为，房地产链条牵涉上下游就业，不能简单切断；与此同时，新基建和数据中心投资虽然规模可观，但更容易集中收益到少数环节，难以像传统地产链那样广泛向居民部门传导收入。若投资红利难以进入普通人钱包，内需偏弱会继续压制面向C端的企业，最终连面向B端的企业也会受影响。这个判断把“投资拉动”与“消费承接”之间的断点说得很直白。原文
• 深圳公积金代扣上调也被拿来作为收入分化的侧面证据。按照“公积金缴费上限为三倍非私营社会平均工资的12%”推算，深圳体制内平均工资被估算接近1.6万元，几乎是私营单位社平工资的两倍。这类对比强化了一个现实：统计口径、缴费基数和真实收入之间的差距，正在成为观察区域财政、就业结构与分配格局的重要窗口。原文

关键事件与结论

• 当天最硬的产业事件，是中国航天领域实现了新的回收突破：长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场成功发射后，一子级垂直返回并在海上回收平台完成回收，这是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，也是全球首次运载火箭网系回收。这个节点意味着商业航天正在从“可发射”走向“可回收”，后续成本曲线与发射频次都有可能被重新定义。原文
• 综合来看，今天的核心信号是硬科技景气继续领跑，资金仍在向半导体、存储、光通信和黄金这类可验证方向集中；与此同时，资本开支、监管审批、用工合规和区域制度差异，正在越来越深地决定企业能否把技术优势转化为利润。市场表面看是轮动，底层其实是对“谁能持续赚钱、谁能扛住成本、谁能穿越监管”的重新定价。原文 原文