美联储加息预期升温 · 沙特管道断供推升油价 · AI算力景气与智谱巨额融资共振

总体市场情绪与核心事件

• 9月14日全球市场整体呈现“外部扰动加剧、内部韧性凸显”的格局。海外层面，美联储9月加息概率飙升至86.2%、沙特输油管道中断导致WTI原油期货日内涨幅扩大至3%、报103.101美元/桶、中东地缘冲突持续发酵三重因素叠加，日经225指数跌幅扩大至2%，韩国KOSPI指数低开3.1%，纳斯达克100指数期货跌超1%。国内层面，政策组合拳持续发力，国常会部署算力基础设施建设，央行开展每日不超过6000亿元的隔夜逆回购操作，A股上市公司密集回购增持，AI算力产业链景气信号密集释放，形成“外冷内温”的结构性格局。原文

一、宏观政策与监管动态

• 国家主席习近平在新德里出席金砖国家领导人第十八次会晤第二阶段会议，就深化金砖合作提出5项倡议：一是人工智能开源普惠倡议，中方将率先建设金砖国家人工智能开源专区；二是贸易投资便利化倡议，提议建设金砖国家特殊经济区伙伴关系；三是数字产业合作倡议，推动建立金砖国家数字产业云平台；四是智能制造合作倡议，协助金砖国家建设智能工厂；五是科技育才倡议，建立金砖国家工程师培养联盟。习近平强调，“十五五”规划既是中国自身的发展蓝图，也是面向世界的合作清单。原文
• 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议指出要坚持合理布局、规范有序，进一步完善算力基础设施，积极推进关键技术和装备研发应用，构建多层次网络化算力体系，并加强算力资源监测调度和骨干光纤网络建设。中国人民银行在9月14日至9月17日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。中央网信办、农业农村部、工信部联合印发《数字乡村高质量发展行动计划（2026—2030年）》，明确到2030年数字乡村发展取得显著成效。原文
• 中国证券业协会就《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则（修订草案征求意见稿）》向行业征求意见，反馈截止时间为9月29日。此次修订围绕压实主体责任、完善监督机制、细化内控要求、适应业务新变化、健全激励约束五个方面展开，明确薪酬追索机制，新增数字化业务有关规定，多处新增条款直指近年行业廉洁风险的新形态、新盲区。原文
• 国务院国资委主任程福波到中国中车集团调研，强调要突出抓好新一轮国资国企改革实施，聚焦增强核心功能、提升核心竞争力，加快完善中国特色现代企业制度，健全市场化经营机制，以穿透式监管为着力点，优化企业管控体系，因地制宜培育新兴产业。原文
• 国务院新闻办公室定于9月14日举行两场重磅发布会：一是“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，介绍推动健康中国建设取得决定性进展有关情况；二是国务院政策例行吹风会，由工信部副部长柯吉欣和中国人民银行、国务院国资委、市场监管总局、中国证监会有关负责人介绍加强中小企业回款难问题治理有关工作情况。原文

二、美联储政策与全球流动性

• 据CME“美联储观察”，美联储到9月维持利率不变的概率为13.8%，累计加息25个基点的概率为86.2%；到10月维持利率不变的概率为6.9%，累计加息25个基点的概率为50.1%，累计加息50个基点的概率为42.9%。高盛经济学家预计美联储将在9月16日为期两天的议息会议结束时加息25个基点，此前该行预期为维持利率不变。花旗集团预计美联储将在9月加息，并在2027年中期之前降息。原文
• 在美联储议息会议召开前夕，美国总统特朗普再度施压该央行，表示“任何国家的利率都不应低于美国”，并称“我们应该拥有全球最低的利率”。白宫经济顾问哈塞特表示，“特朗普和我都认为没有理由加息，美联储在选举前保持现状很重要。特朗普百分之百尊重沃什的独立性。”原文
• 美国8月CPI同比增长3.4%，符合市场预期；8月核心CPI环比增长0.3%，高于市场预期。中信建投证券研报指出，通胀走强主要来自一次性服务扰动，持续升温的可能性偏低。数据落地后，9月加息概率升至87%，近端加息预期基本打满，触发利空落地交易，黄金先跌后涨。展望未来，只要美联储不释放持续加息信号，黄金利空出尽后有望触底回升。原文
• 中金公司研报认为，短期海外扰动影响仍待消化，中东地缘局势仍存不确定性，美联储公信力修复仍需时间，同时9月作为美国投资级信用债传统发行旺季，信用债供给压力可能再度上行，美债利率难以快速下行，全球流动性整体偏紧。当前外部扰动对A股影响仍偏阶段性，对市场中期走势不必悲观，“9·24”以来的长期、稳进趋势仍有望延续。配置层面建议关注景气成长和周期改善两大主线。原文
• 中信证券研报指出，静待美联储加息落地，维持市场存在估值压制因素但基本面依然有韧性的震荡市判断。9月若美联储加息落地，应被视为7月以来调整接近尾声、布局空间打开的信号，而非新一轮向下调整。配置上建议维持AI+能化的结构，科技领域关注光通信新技术、PCB、先进封装等方向及晶圆制造和燃气轮机，非科技领域聚焦能化及有出海潜力的头部券商。原文

三、A股市场动态

• 十大券商最新策略观点显示，多家机构认为A股调整临近尾声。中信建投研报指出，加息“靴子落地”能够凝聚共识开启新一轮行情，周五A股在四大利空冲击下实现V型反弹，叠加加息靴子将落地、周四大幅缩量和科技板块相对充分调整，A股有望迎来变盘时点，或将开启反攻行情。配置上以通信、电子等高景气行业作为进攻核心，以银行、保险等低估值红利板块作为防御性底仓，关注油气开采、煤化工、煤炭、油服工程、航运港口在高油价持续下的受益机会。原文
• A股限售股解禁方面，9月14日共有8家公司限售股解禁，合计解禁量为1.2亿股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为150.34亿元。从解禁市值来看，中瓷电子、盛科通信-U、彤程新材解禁市值居前，分别为130.92亿元、18.23亿元、9209.71万元。下周限售股上市数量共计27.98亿股，市值约476.93亿元，其中铜陵有色、中瓷电子两家公司解禁市值超百亿元。沐曦股份-U将于9月17日迎来1396.60万股首发机构配售股份解禁，对应市值68.29亿元，占当前流通盘比例高达75.4%。原文
• 近期全球金融市场迎来“超级央行周”，长端美债收益率处于历史高位，外围情绪扰动加大。一批A股上市公司日前密集发布股份增持、回购安排，向市场传递积极信号。本周末共有10余家公司披露回购增持类公告，其中三一重工为首次实施回购，9月11日通过集中竞价交易方式回购股份62.39万股，交易总金额1231万元。原文
• 指数样本股调整密集生效。北证50指数样本股调整于9月14日正式生效，调入凯德石英、惠丰钻石、美德乐、蘅东光4只股票，调出则成电子、吉冈精密、青矩技术、骏创科技。当前北证50指数市盈率约40倍，处于历史约五成分位。科创50指数调入睿创微纳、华丰科技、屹唐股份、影石创新、盛合晶微。港交所科技100指数纳入文远知行、小马智行、胜宏科技等10只股票。富时中国A50指数纳入中微公司、生益科技，剔除牧原股份、万华化学。原文
• 今日有1只新股申购，为北交所的凯达重工（920025），发行价为4.26元/股，是A股今年以来发行价最低的新股。本周将有3只新股发行，9月14日发行凯达重工，9月16日发行鸿富诚，9月18日发行力勤资源。原文

四、行业与公司要闻

AI算力与Token经济

• 中国电信研究院行业与企业战略研究所所长饶少阳称，预计2026年我国Token年消耗量将达到10亿亿，到2030年将超过3500亿亿，年复合增长率接近12倍。湘财证券指出，Token调用量的扩张、单位推理成本下降与国产芯片万卡集群上线，意味着景气叙事延伸至推理放量与国产替代。国常会部署进一步完善算力基础设施，加强算力资源监测调度和骨干光纤网络建设，国内AI硬件景气有望持续向好。原文
• 2026中国算力大会期间，智算持续爆发式增长，多个重点区域年内新增签约及规划规模已翻倍。算力、电力建设之间仍存在明显的周期错配，“电能否跟得上节奏”已是厂商最关心的问题。算力租赁转型潮后，今年Token工厂这种新型交付业态集中规模化落地，数十家上市公司入局。中国工程院院士邬贺铨谈到，Token的消耗并不是以多列为荣，而是以效率为荣，当前行业一方面强调高质量Token供给不足，另一方面仍存在算力利用不充分的情况。原文
• 中国银行启动“一网三融”算力金融生态共建行动，“十五五”期间将携手保险、产业投资、资产管理和金融租赁等算力生态伙伴，为算力产业链上下游企业提供不少于3000亿元综合金融支持，支持不少于100个重点智算中心项目，赋能3000家以上用算企业。原文
• 中国移动云公司发布面向大模型推理的异构混合推理系统，采用“类脑芯片+国产GPU”架构，使用灵汐科技类脑芯片与天数智芯GPU混合，在DeepSeek V4 Flash推理场景下，相比同类GPU集群性能提升1倍以上，运营成本降低40%以上，并且自主可控。原文
• 中信建投研报指出，Vera Rubin与800VDC将驱动又一轮AIDC电源上升周期。英伟达下一代Rubin芯片已进入量产爬坡，从英伟达和电源公司的Capex、存货、订单等指标来看，产业链已作好承接准备，景气强度更高。Vera Rubin放量将带动高功率PSU、HVDC Sidecar等新品放量，电源价值量进一步提升，2027年有望成为新一轮AIDC电源周期起点，大陆企业有望提升份额并兑现业绩。原文
• 首批创业板算力基础设施ETF获批发行后，天弘基金旗下产品将于9月16日率先上市。募集数据显示，户均持有8.32万份，个人投资者持有份额占比达93.72%。机构提示，该板块投资逻辑已从“闭眼吃趋势”转向“结合位置、等待催化”，新进场者不妨多一分耐心。原文
• 北京正昱科技总经理曹玉军在中国算力大会上提出国内产业突围三条路线：一是采用16卡服务器搭配合规英伟达推理卡作为高性价比替代方案；二是全面推进算力国产化替代；三是在中国周边布局机房，利用低延时优势承接AI推理与训练。他强调，国内算力产业链已搭建完成，出海建机房可作为差异化布局国产芯片的坚实双重保障。原文

光通信与PCB

• 光模块行业景气持续升温，1.6T站上光模块“C位”，订单排到明年。机构预计2027年全球1.6T光模块出货量将增至7100万只。光博会信息显示，1.6T光模块还在导入阶段，6.4T的NPO也即将到来。有公司光模块产品已向海外核心客户实现800G批量发货、1.6T小批量发货。原文
• PCB概念股超声电子和金安国纪双双发布澄清公告。超声电子（000823.SZ）公告称，“超声电子高频板通过英伟达认证”情况不属实，目前无产品供货给英伟达；800G、1.6T光模块配套PCB处于研发跟进阶段，暂未实现规模化供货。金安国纪（002636.SZ）澄清，网上传播关于公司产品纳入英伟达、华为供应链体系认证等信息均为不实信息，公司未与英伟达、华为有过接触，高频高速覆铜板产品尚在实验室研发及客户送样阶段。原文
• 宏昌电子公告，拟定增募资不超18亿元投建高端覆铜板等项目。公司1.6T光模块配套PCB处于研发跟进阶段，卫星通信PCB已进行小批量量产。原文

半导体与芯片

• “模拟芯片大厂”发布价格调整通知，机构看好AI超级周期的高景气正在向上游卡点环节全面传导。相关公司产品全面覆盖信号链和电源管理两大领域。MLCC行业公司业绩向好，景气改善逐步进入业绩兑现阶段。原文
• 半导体温控液国产替代进入放量阶段，3M退出半导体温控氟化液供应，原有厂商有望于2026-2027年吞食3M份额。冷板与局部浸没的结合方案下，单柜氟化液初装量约0.4—0.6吨，混合方案路线可能带动电子氟化液产品厂商业务量提升。原文
• AI算力金属领域，有公司是多品种稀散金属全球龙头，磷化铟衬底业务明年有望上台阶；半导体MFC全球紧缺、压电陶瓷已成为扩产瓶颈，相关公司正配合向下游设备厂验证，有望率先承接国产化订单。原文

人形机器人与智能制造

• 人形机器人电子皮肤需求快速放量，行业预测2030年国内人形机器人电子皮肤需求将达152.5万平方米、对应市场规模约274亿元。近半年来相关企业订单快速放量，有企业今年6月单月斩获1.3万件仿生外皮订单，有的企业机器人皮肤订单累计交付已突破4万套。当前基础标准款单套在百元级别，适配具身智能模型训练的高性能款达千元级别，一台机器人往往要配6到8套，总价超过5000元。业内普遍预期后续机器人电子皮肤将“量升价跌”。原文
• 国家数据局党组书记、局长刘烈宏主持召开具身智能座谈会，表示将坚持问题导向、把握产业发展趋势，加强科学布局和发展引导，适时推动具身智能数据标准建设，指导地方数据系统有序开展相关工作，积极支持企业加大数据投入，更好赋能具身智能发展。原文
• 人形机器人行业出现降价潮，国内整机降价速度和下探空间大概率优于海外，但规模化节点未必更早——降价和量产是两个问题。业内认为，降价降质不是降价的必然，是没有真实场景数据的必然。原文
• 全球机床行业出现新一轮上行周期，日本工作机械工业会数据显示，8月机床订单额同比增长65%，增至1978亿日元。国金证券认为，本轮高景气由制造业库存上行与机器人、液冷等新兴产业爆发共振驱动，预计设备需求将持续至2027年。原文

军工与造船

• 中信建投研报指出，军工板块2026年上半年实现营业收入4159.95亿元（+7.93%），归母净利润253.26亿元（+20.98%）；毛利率回升0.92个百分点至18.85%，净利率回升0.66个百分点至6.09%，经营性净现金流由负转正。增长主要由船舶、地面兵装及军贸相关方向贡献，而航空航天等传统核心赛道利润仍同比下滑。中国军工产业已从依赖国内单一需求，演进为“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”三轮驱动的新格局。原文
• 造船巨头中远海运重工启动A股IPO辅导，获上市辅导备案登记，由中金公司、招商证券联合辅导。公司拥有9家大中型船厂，年可建造各类商船800多万载重吨。分析师看好本轮造船景气周期有望延续至2030年以后。原文

医药与消费

• 百利天恒（688506.SH）公告，公司自主研发的创新生物药注射用T-Bren(HER2ADC)联合帕妥珠单抗在HER2阳性乳腺癌新辅助治疗中的III期随机对照临床试验已完成首例受试者入组。截至目前，T-Bren正在国内外开展20项临床试验，覆盖乳腺癌、胃癌、肺癌、消化道肿瘤、泌尿系统肿瘤和妇科肿瘤等多项适应症。原文
• 国家医保局公布医疗机构涉医药购销商业贿赂案，河北医科大学第二医院工作人员先后收受商业贿赂46次，单次最大涉案金额1658万元，持续时间最长达11年，累计涉案金额1.84亿元。原文
• 染料主要产品9月继续涨价，其中活性艳蓝主流品种报价从25万元/吨涨至30万元/吨，分散黑报价在9月初从3万元/吨提升至3.3万元/吨。今年来，高端蒽醌染料同样走出了翻倍暴涨的行情。原文
• 阳光电源向下游客户发送产品调价告知函，自9月20日起对光储产品实施价格上调，产品包括光伏逆变器、储能变流器及储能系统，产品调价幅度为5%—15%。机构称全球储能市场中长期需求强劲。原文

其他重要公司公告

• 雪天盐业（600929.SH）更正重组预案，交易对方刘格军因个人涉嫌内幕交易于2026年3月20日被证监会立案调查，该调查不涉及雪天盐业股票交易。刘格军是本次重组标的河北坤天的第二大自然人股东，持股3518.58万股，占比9.7738%。河北坤天主营锂离子电池负极材料，入选2026年胡润全球独角兽榜单，估值129.22亿元，2026年上半年实现净利润1.2亿元。原文
• 鸿路钢构（002541.SZ）与福建中闽大秦工程管理有限公司签订《钢结构材料锁价合作协议》，暂定钢结构加工量10万吨，材料总价暂定含税3.75亿元，约占2025年度主营业务收入的1.70%。原文
• 江化微（603078.SH）与上海化工研究院签署战略合作框架协议，双方将在纯化技术、联合实验室建设、产品开发、知识产权及人才联合培养等方面开展合作，合作期限五年。原文
• 有研硅拟购买山东有研艾斯71.89%股权及山东有研半导体14.98%股权，股票于9月14日复牌。本周共有20家A股上市公司披露并购重组进展最新公告。原文
• 雷电微力（301050.SZ）股东陈发树计划减持公司股份合计不超过741.64万股，占公司总股本的2.9956%。尚品宅配（300616.SZ）拟出售不超过449.03万股已回购股份，占总股本比例不超过2%。原文
• 全球最大盐穴压缩空气储能项目两台机组在江苏常州金坛完成整组启动。项目用电低谷时将空气压缩至超130个大气压存入地下1000米盐穴，年充放电约330次、一次可存280万度电，通过储热储气循环利用实现零碳排放。原文

五、港股与海外市场

• 四方精创拟发行H股5896.11万股，发行价格最高不超过每股16港元，预计于9月22日在香港联交所主板挂牌上市。纳真科技在港上市拟发行1.72亿股H股，发售价为每股32.96港元，预期9月22日开始买卖。罗博特科通过港交所上市聆讯，景旺电子通过聆讯，海柔创新递表港交所。原文
• 智谱（02513.HK）宣布完成约50亿美元融资，包括约20亿美元股份配售及约30亿美元可转债发行，主要用于下一代GLM模型、完全自训练体系及相关算力基础设施。股份配售价为每股714港元，较公告前收盘价折让约9.96%。可转债采用零息结构，发行价为本金的100.5%，初始转股价为每股892.50港元，较配售价溢价25%。本轮融资与之前不同之处在于零息与溢价发行的组合，释放了长期股权预期。原文
• Anthropic PBC已告知一小部分股东，本季度将公布经调整后的营业利润，标志着该公司在筹备上市之际连续第二个季度实现盈利。若不计入向亚马逊等合作伙伴支付的收入分成以及训练AI模型的成本，这家人工智能公司的毛利率超过80%。公司已选择纳斯达克作为其潜在IPO的上市地点，拟通过IPO募资至多1000亿美元，估值约2万亿美元。英伟达据悉正洽谈向Anthropic的IPO投资高达100亿美元。原文
• 戴尔科技股价周五收涨11.98%报567.29美元创历史新高，年初至今累涨354.78%，在标普500成分股涨幅中排第三。加拿大皇家银行首次覆盖戴尔给予“跑赢大盘”评级、目标价640美元；分析师指出，戴尔目前服务器订单积压规模达到950亿美元。原文
• 甲骨文董事长埃里森取消原定至多抛售5000万股、价值75亿美元股票的出售计划。甲骨文第一财季营收、利润均超预期，但股价周五最终收跌。由于对巨额支出的担忧，甲骨文股价今年已大幅下跌。原文
• 软银集团股价下跌10%，此前Anthropic首席执行官Dario Amodei周六公开发文呼吁放慢先进人工智能模型能力提升的速度。日经225指数低开0.55%，韩国KOSPI指数开盘下跌3.1%，SK海力士跌超5%，三星电子跌3.6%。原文
• AI行业大佬齐呼“放慢脚步”。Anthropic首席执行官阿莫代伊呼吁业界放缓前沿AI发展并实施新安全措施，马斯克、OpenAI首席执行官奥特曼均认同该观点。特朗普则淡化担忧，表示“赢AI竞赛者赢天下”，美国在人工智能领域领先并希望继续保持优势地位。Anthropic、OpenAI和谷歌已在讨论合作成立一个人工智能行业标准机构。原文
• 马斯克表示，对SpaceX明年将把英伟达VR NLV72 AI计算机送入太空充满信心。此外，纳斯达克100指数将提高SpaceX权重，预计从约1.28%升至约2.82%，华尔街预计将促使追踪该基准指数的基金新增数十亿美元的买入规模。原文
• OpenAI首席执行官阿尔特曼表示，OpenAI不会在2026年进行首次公开募股，当前公司将重点解决围绕人工智能技术的安全问题。阿尔特曼还暗示，OpenAI与其他领先的人工智能公司可能接近就放缓AI发展速度、共同应对安全风险达成协议。原文

六、大宗商品与地缘政治

• 沙特输油管道中断成为油价飙升的核心催化剂。沙特阿拉伯能源部声明称，该国东西输油管道的利雅得段及麦地那地区段多次遭袭，已对该管道采取预防性关闭措施。交易商及消息人士称，若数日内不能恢复输送，全球石油供应恐将损失4%。沙特在延布港的储存仅够维持5至7天的出口。受此影响，WTI原油期货涨幅扩大至3%，报103.101美元/桶。美国柴油价格已突破6美元/加仑，汽油价格居高不下，给美国通胀造成极大压力。白宫据悉考虑援引《国防生产法》扩大炼油能力，美国炼油产能利用率已高达98%。原文
• 贵金属方面，现货黄金价格跌0.36%报4332.64美元/盎司；现货白银日内跌幅扩大至1%，报63.8美元/盎司。天风证券研报认为，贵金属短期调整压力尚未解除，美元和美债利率受海外加息预期扰动继续偏强，贵金属可能仍以调整为主。中信建投则认为，市场已充分定价近端加息预期，黄金利空出尽后有望触底回升。原文
• 中东地缘局势持续紧张。原定于9月14日在阿曼举行的地区会议已推迟，伊朗与阿曼已就霍尔木兹海峡进出新路线细节达成一致，但海峡重新开放完全取决于美国执行伊朗的条件。伊朗总统佩泽希齐扬表示，如果美国结束封锁，霍尔木兹海峡将重新开放。美军中央司令部表示，过去60天已引导100艘商业船只改变航线。也门胡塞武装称沙特对也门发动129次空袭，过去48小时内共有73艘船只通过曼德海峡，相当于禁运前日均通航量的98.6%。原文
• 俄乌局势方面，乌克兰经济部长表示，俄罗斯空袭对乌克兰基础设施和固定资产的破坏估计今年达100亿美元，海港遭到破坏和封锁的经济成本约占今年国内生产总值的1.5个百分点，约400亿美元的出口收入面临风险。乌克兰正准备在10月举行新一轮乌美俄三方谈判。原文

七、关键数据汇总与市场展望

• 综合来看，当前市场的核心矛盾在于海外加息预期与地缘风险扰动与国内政策发力与产业景气延续之间的博弈。美联储9月加息概率高达86.2%，但多家券商认为加息“靴子落地”后，A股有望迎来阶段性转机。中信建投指出，周五A股在四大利空冲击下实现V型反弹，科技板块相对充分调整，A股有望迎来变盘时点。中金公司认为外部扰动对A股影响仍偏阶段性，长期稳进趋势仍有望延续。原文
• 配置方向上，机构建议关注景气成长和周期改善两大主线。AI算力产业链持续高景气，Token消耗量爆发式增长，光模块从1.6T向6.4T NPO演进，AIDC电源受益Vera Rubin放量，PCB、覆铜板、液冷等上游卡点环节全面传导。非科技领域，建议关注能化、油气开采、煤化工、煤炭、油服工程、航运港口在高油价持续下的受益机会，以及银行、保险等低估值红利板块的防御性配置价值。原文
• 本周关键看点包括：9月15日国家统计局公布8月工业增加值、固定资产投资、社零等经济数据；9月17日美联储公布FOMC利率决议，主席凯文·沃什举行新闻发布会，市场关注季度经济预期摘要与点阵图；9月18日日本央行公布利率决议；美股市场迎来“三巫日”；9月18日富时中国A50指数变更生效。此外，国新办两场重磅发布会于9月14日举行，分别介绍健康中国建设和中小企业回款难问题治理情况。原文