非农爆冷引爆贵金属行情 · AI基建竞赛白热化与X生态密集迭代

本周全球市场在多重力量交织下剧烈波动。美国7月非农就业数据意外爆冷，直接改写美联储9月政策预期，避险资产黄金白银在资金推动下连续暴力拉升；与此同时，AI产业进入“基建狂飙”阶段，xAI接连发布Grok Build与Imagine 2.0，马斯克披露Terafab庞大规模，SpaceX股价受研报力挺大涨，A股稀有金属与创新药板块则上演涨停潮，整体市场情绪呈现“宏观谨慎、产业亢奋、资金躁动”的复杂格局。

宏观与美联储：非农爆冷、加息预期降温、避险资产狂飙

• 美国7月非农就业人数净减少2.3万人，远低于市场预期的增加8.3万人，5月和6月数据合计下修10.3万人，此前“就业市场稳健”的图景被彻底推翻。失业率却意外从4.2%降至4.1%，平均时薪同比增速放缓至3.2%，劳动参与率同步下滑。数据公布后，利率期货市场迅速调整：Kalshi交易员定价美联储9月按兵不动的概率升至62%，加息25bp的概率降至34%；美元指数走弱，日元兑美元跳涨1%。原文
• 围绕美联储政策路径的分歧显著加大：高盛首席经济学家Jan Hatzius强调，对美联储而言通胀数据将比就业更重要，核心问题是6月通胀放缓究竟是暂时现象还是趋势开端；美银则坚持认为尽管就业疲弱，美联储仍可能加息。与此同时，有报道称美联储主席Warsh正考虑减少预定政策会议次数，以降低央行对市场的影响力，但高盛与巴克莱警告该策略可能适得其反。美国最大抵押贷款机构United Wholesale Mortgage股价跌至历史新低，此前遭遇史上最大单日跌幅，地产链风险仍在发酵。原文
• 贵金属市场出现极端行情：黄金在4小时内从4260美元附近一路拉升至4320美元，白银从62美元涨至64.5美元，交易员直呼“彻底疯了”。有市场参与者透露，温州老板两周前动用9000万元在4000美元附近抄底黄金，本周五个交易日赚近500万元；另有分析师提醒，白银同时具备工业与贵金属双重属性，波动约为黄金的3倍，黄金上涨1%白银可涨3%，但回调时跌幅更大，因此做白银必须严格管理仓位。原文

AI模型与应用：Grok Build发布、Imagine 2.0升级、OpenAI放缓Astra

• xAI宣布Grok Build V1.0正式发布，马斯克称正在让非技术用户也能轻松使用，并推荐用X Premium或SuperGrok订阅绑定Warp调用。同期发布的Grok Imagine 2.0图像模型支持精确编辑、清晰文字渲染和更强的事实性，马斯克用其生成“Terafab x Blade Runner”风格概念图，称“图像编辑能力大幅提升”。SemiAnalysis还披露，为xAI及多家中国实验室提供生产级推理算力的创业公司radixark，拥有一批“最硬核的推理工程师”。原文
• AI安全监管与开源生态成为讨论焦点。据Axios报道，OpenAI以网络安全能力为由放缓发布Astra模型；有分析师则直言“开源模型根本没有生态”，模型开源不等于软件开源，社区贡献几乎为零，Fireworks、Together AI等顶级第三方推理商质量参差不齐，高门槛使得“社区”失去了存在基础。与此同时，Grok免费额度被爆料降至一周200条，引发用户对算力资源分配的讨论。原文
• X平台推出“原创内容奖励”机制，马斯克表示此前的收入分成计划激励机制错位，创作者应聚焦净新增内容而非最大化分成。有分析指出，这一举措不仅为平台丰富内容多样性，更是为xAI收集更多非重复数据——特斯拉机器人的现实数据、SpaceX太空工程数据与X的文本数据共同构成马斯克生态的护城河，待轨道卫星把算力成本打下来后，数据壁垒将无可匹敌。原文

AI基建与算力：Terafab、SpaceX、云计算与光模块

• 马斯克密集披露xAI超级计算机Terafab的细节：Terafab建成后将是五角大楼的50倍，并称其会像Starbase和特斯拉工厂一样“令人振奋”。SpaceX与特斯拉已在得克萨斯州Grimes County新建半导体制造设施，有望创造数千个就业岗位，强化美国半导体和AI产业供应链。马斯克还强调，为攀登卡尔达肖夫指数，人类必须走向太空，以获取太阳能量的百万分之一，文明能量利用率将因此大幅提升。原文
• SemiAnalysis发布重磅报告称，SpaceX正以10GW（2027年）速度推进算力基建，每年可带来100B/GW的推理产出，有望驱动SpaceX达到5000亿美元年收入，而微软预计将成为最大承购方，Azure云服务可能实现三位数增长。此外，DeepSeek Sparse Attention（DSA）被指在有限资源下更偏向选择性再分配，挑战传统计算范式。SpaceX股票在Argus Research上调至买入后上涨5%，随后涨幅扩大至10.8%。原文
• 谷歌云业务同比增速超过100%，SemiAnalysis评价称“Gemini被煮熟了，但GCP正在做饭”，DeepMind的长期困境反而成为Google Cloud的短期收益。光模块与光互连领域，AAOI财报显示其未实质参与第一代CPO部署，原因是“CPO激光器产能根本不够”；公司同时确认DSP和TIA供应链瓶颈，这对MXL、SMTC、MTSI等同业构成正面传导，并预计四季度收入将超过5亿美元。美国白宫加大对关键矿产投资，WWR获2500万美元（石墨）、SRL获4亿美元（钪）、FEAM获800万美元（硼）、HREE获480万美元（磁材稀土）。原文
• 光通信领域热度持续升温：光互连公司Lumilens以55亿美元估值结束隐身模式并融资7亿美元，此前已确认向顶级超大规模云厂商供货；高盛披露持有Nebius（NBIS）10.5%的股份。A股方面，中际旭创H股获高盛和摩根大通翻倍增持——高盛多头持仓从5.95%升至12.19%，摩根大通从5.6%升至13.72%，消息刺激股价盘中大涨超10%，市场高呼“外资抄底光模块”，但也有分析提醒其中细节需要审慎拆解。原文
• 人形机器人赛道迎来资本盛宴：中国宇树科技（Unitree）计划本月IPO，估值达90亿美元（早前3月文件约62亿美元），衍生品市场定价隐含市值约360亿美元，约为发行价的4倍；美国首个纯人形机器人上市公司Agility Robotics（CCXI）亦受到关注。原文

A股与大宗：稀有金属、创新药涨停潮，黄金白银多头发财

• 本周A股结构性行情极为火爆：景旺电子、中国稀土、昭衍新药、盛达资源等先后涨停，华工科技、四方科技、海南海药、山金国际等接力拉升。有交易员表示，周一在最低位提示稀有金属机会后爆拉4天，周三开盘3840点喊涨上证指数后连涨3天、上涨100点；盛达资源自22-23元建仓后震荡月余，近期连续拉升，凸显“耐心资金”的价值。市场参与者也感慨“富在术数，不在劳身；利在局势，不在力耕”。原文
• 昭衍新药发布2026半年度业绩预告：预计营业收入6.69亿元至7.39亿元（同比增长0%-10.5%），归母净利润6.00亿元至9.00亿元（同比增长884.9%-1377.4%），扣非归母净利润5.61亿元至8.42亿元（同比增长2334.2%-3551.3%），业绩爆发力惊人，直接引爆创新药板块情绪。原文
• 大类资产轮动信号持续强化：有量化模型发出“卖出BIL、买入黄金ETF”的轮动建议，A股黄金ETF稳步上涨、龙头股拉升稳健；另有机构观点认为，AI硬件端正在向AI云计算端转移，对应美股云计算商ETF和A/港股互联网ETF，该逻辑正在被市场验证。值得注意的是，A股反弹四日内股票型ETF合计流出约千亿元，其中宽基ETF流出约五百亿元，被解读为平准资金的高抛低吸操作。原文
• 房地产与宏观流动性方面，分析指出国内真正阻碍房地产恢复投资功能的是房产税，增量房产均需交税限制了投资需求，税收与出租收益率尚未达到平衡点；但香港、深圳、上海、杭州的传导链条值得关注——地产可能跟随AI硬件爆发的财富效应而重估。另有观点担忧美债规模升至40万亿美元，谷歌、微软等公司债推高美债利息，即使不加息债市也相当于加息，叠加Kimi、DeepSeek对美国AI的追赶降价打击，美元长期信誉面临不确定性。原文

大佬调仓与市场情绪

• Michael Burry最新持仓披露：加仓Lululemon（LULU）至127.45美元、Freddie Mac（FMCC）至5.43美元、Mercado Libre（MELI）至1812.39美元、Fiserv（FISV）至51.93美元、Zoetis（ZTS）等。不过此前他对PLTR下注的远期看跌期权浮亏已达90%-95%，几乎权利金归零，市场评论称“在强动量市场中，单纯依靠买入远期虚值Put做空会被反复碾压”。原文
• 美股期权市场情绪明显转多：Cboe偏斜度指标降至2024年12月以来最低，表明看涨期权相对看跌期权更贵，交易员正大举押注看涨。与此同时，华尔街对ESG话题转向“绿色沉默”，企业提及ESG频率大幅下降，伦敦评级机构分析认为原因在于政治极化、监管合规与资本逐利本性；超过60%消费者虽愿意为可持续包装支付溢价，但“漂绿”案例频发正催生新的品牌信任危机。原文

关键数据与结论

• 宏观面：美国7月非农-2.3万，前两月合计下修10.3万；失业率降至4.1%；9月加息概率降至34%，按兵不动概率62%。黄金升至4320美元附近、白银涨至64.5美元。避险资产与美元、美债的联动重新定价，美联储政策路径成为最大变量。
• 产业面：xAI发布Grok Build与Imagine 2.0，Terafab规模为五角大楼50倍；SpaceX获买入评级后涨超10%，其2027年10GW算力规划预计将驱动5000亿美元年收入；谷歌云增速超100%；AAOI Q4收入指引超5亿美元；中际旭创H股获外资翻倍增持；宇树科技IPO估值90亿美元。AI从模型竞赛转向基础设施与数据生态的全面竞争。
• A股与商品：景旺电子、中国稀土、昭衍新药、盛达资源涨停潮，昭衍新药净利预增最高1377.4%；黄金白银成为本周最强趋势资产。市场资金明显偏好“算力+稀有金属+创新药”三主线，但ETF资金流出提示短期反弹或面临波动加剧风险。