美伊博弈与通胀数据牵动全球资产，AI资本开支与算力产业链分化主导市场

8月11日，全球市场在多重矛盾信号中剧烈震荡。美伊谈判前景反复，伊朗强硬换将与特朗普“索赔”言论令霍尔木兹海峡重开预期降温，国际油价单日大涨逾5%，美国战略石油储备跌破3亿桶加剧供应担忧；与此同时，美国7月非农爆冷与CPI数据即将公布，美联储内部鹰派声音与市场降息预期形成拉锯。AI产业则呈现“资本狂欢与估值质疑并存”的局面——英伟达联手六大华尔街机构筹组5000亿美元AI基础设施融资平台，英特尔趁股价大涨启动200亿美元增发，而市场对“循环融资”的担忧令英伟达股价承压。存储芯片、MLCC等硬件产业链在AI需求推动下维持高景气，但价格涨幅边际放缓的担忧已令韩国券商密集下调龙头目标价。A股高低切换延续，机器人、医药逆势走强，港股反弹至阶段起点后等待新催化。

全球宏观经济与央行动态

• 美联储鹰派分歧加剧，9月加息概率升温。克利夫兰联储主席Hammack明确表示，“单次25个基点的加息对经济的影响可能微乎其微”，因此所需的加息次数“可能不止一次”，并称当前利率未对经济形成“实质性限制”，通胀不会自行回落至2%目标。她是上月FOMC会议上三位支持加息的异议官员之一。市场对9月加息25bp的定价概率已升至51.7%。与此同时，新任美联储主席沃什已出售全部承诺剥离的金融资产，部分资产价值至少1亿美元，为其政策独立性铺路。原文
• 美国7月CPI成为政策分水岭，高盛预计数据偏鸽。市场预期7月整体CPI同比3.4%（前值3.5%）、环比0.1%，核心CPI同比2.5%、环比0.2%。高盛预计核心CPI环比仅涨0.19%、整体CPI环比涨0.05%，均低于市场共识，主要受汽油价格下跌和住房通胀降温拖累；汇丰则认为若数据温和，将催化美联储加息预期降温并营造“金发姑娘”行情。此前公布的7月非农就业意外减少2.3万人，5、6月数据合计下修10.3万人，平均时薪同比增速降至3.15%，为疫情以来最低之一。若CPI再度低于预期，9月加息概率将进一步消退。原文 原文
• 美元指数双顶承压，人民币创三年半新高。美元指数在101.8形成双顶，目前在99.5附近支撑震荡，若跌破99.2的200日均线可能开启顺畅下跌，8月CPI将是分水岭。人民币对美元中间价升至6.7884，为2023年2月以来最高；在岸汇率盘中最高触及6.7429。专家认为，美元阶段性走弱、出口持续高增及企业集中结汇是主要支撑，下半年人民币大概率“双向波动、稳中有升”，核心波动区间6.7至7.0，德银已上调年底预测至6.55。原文 原文
• 日元干预效果消退，日本央行加息时机成焦点。日元从40年低位164反弹至155后再度走弱至159.28，市场共识是若无日本央行加息配合，任何汇率干预都难以持久。交易者对9月加息25bp的概率定价约50%，花旗预测日本央行将出现“政策机制转变”，明年底前利率升至2%；但瑞穗认为12月加息更自然。若9月加息，两次加息间隔将缩至约三个月，为1989-1990年以来首次。原文
• 韩国央行释放鹰派信号，8月再度加息预期升温。韩国央行高级副行长Ryoo Sangdai表示，核心通胀持续高于2%目标，进一步加息仍在考虑之中。韩国7月CPI同比上涨2.8%，核心CPI升至2.6%，二季度GDP环比增长0.6%，经工作日调整后7月出口同比增近70%，经济韧性为加息提供支撑。韩国央行7月已加息25bp至2.75%。原文

地缘政治与大宗商品

• 美伊谈判再添变数，霍尔木兹海峡重开希望黯淡。特朗普要求伊朗就军事冲突损失进行赔偿，并指示将索赔纳入所有谈判；伊朗方面则密集换将，最高领袖任命6名高级军事指挥官，前革命卫队司令雷扎伊出任最高国家安全委员会秘书——此人正是霍尔木兹海峡由伊朗完全掌控的坚定倡导者。与此同时，巴基斯坦国防部长称美伊“接近达成某种安排”，并称“事态正朝着有利于和平的方向发展”，令油价短线跳水。但整体来看，彭博以“协议希望黯淡”定性当前局势，市场对快速达成协议的预期明显降温。原文 原文
• 美国战略油储跌破3亿桶，油价单日大涨逾5%。美国能源部数据显示，截至8月7日当周SPR下降610万桶至2.983亿桶，为1983年以来首次跌破3亿桶，距1982年2.705亿桶的历史最低仅一步之遥。WTI 9月原油期货收涨5.05%报82.13美元/桶，布伦特10月原油期货收涨4.99%报87.72美元/桶，盘中均涨超5%。Capital Economics警告，若霍尔木兹海峡持续关闭且库存快速下降，油市可能在第四季度初触及“临界点”，油价或升至120-140美元/桶。原文 原文
• 欧洲天然气盘中飙涨超10%，补库时间窗口收窄。欧洲天然气库存率仅略低于59%，远低于同期五年均值76%，距离供暖季不足三个月。即便伊朗与阿曼达成协议，LNG航运恢复也需时间。花旗预测若中东LNG出口8月中旬起逐步恢复，欧洲库存到10月底可达74%；若恢复延迟叠加冷冬，气价上行风险将显著放大。霍尔木兹海峡承载全球约五分之一石油贸易，其不确定性持续压制风险偏好。原文
• 黄金突破关键阻力，铝价创七周新高。瑞银研报显示，金价上破4250美元关键阻力位，若能维持在4200-4250美元上方将确认短期反转，下一目标看4450-4500美元。COMEX 8月黄金期货收涨0.49%报4361.8美元/盎司，创两个多月新高。铝价连续第七个交易日走高，LME期铝收涨1.1%报3318美元/吨，LME铝库存逼近25万吨的数十年低位，美伊僵局令中东铝供应正常化前景黯淡。原文 原文

AI产业与科技巨头资本运作

• 英伟达联合六大机构筹组5000亿美元AI基础设施融资平台，市场质疑与回应并存。英伟达与Apollo、黑石、贝莱德旗下GIP、Brookfield、高盛及KKR合作建立独立融资平台，旨在动员5000亿美元第三方资本用于AI芯片采购、电力生产及数据中心建设。黄仁勋强调“既非英伟达收入，也非单一客户承诺”，资金来自独立第三方，未来AI工厂将成“投资级资产”。摩根士丹利认为该结构由第三方主导，英伟达仅提供不超过25%的残值支持机制，还能获得近100%毛利率的收入分成，预计FY29年度分成收入可超100亿美元。但市场仍担忧“循环融资”，消息公布后英伟达股价一度跌3.2%，5年期CDS升至77.215个基点，创两周最大单日升幅。“末日博士”Chanos更将其类比2008年金融危机前的金融工程。原文 原文
• 英伟达押注万亿参数开源模型Nemotron 4，云服务算力承诺增至280亿美元。据The Information报道，英伟达目标将Nemotron 4最大版本性能打造至全球顶尖开源模型水平，参数量至少1万亿，约为现有Nemotron 3 Ultra的两倍。公司通过回租服务器将多年期云服务承诺增至280亿美元（约为一年前三倍），并组建包括Mistral、Cursor、Prime Intellect等在内的“Nemotron联盟”共建生态。英伟达美股盘前涨近2%。不过，Nemotron 3 Ultra在美国开源模型中仅排名第二，发布时间尚未确定，最快今年秋末。原文
• Meta开源Muse Spark 1.2与Muse Glimmer，扎克伯格向封闭生态发起挑战。Meta宣布开放最强AI模型权重，并推出300亿参数、可在单块消费级GPU上本地运行的Muse Glimmer系列，主打日程管理、文件整理等代理任务。扎克伯格强调“广泛分发超级智能而非集中化”，并呼吁美国政策降低开源模型竞争壁垒。消息公布后Meta股价一度涨2.6%，但年内仍累计下跌约10%。原文
• OpenAI与Anthropic竞相冲刺资本市场，算力采购规模惊人。OpenAI斥资70亿美元回购员工股份，估值锚定8520亿美元，资金全部来自自身资产负债表，且已于6月秘密提交IPO申请。Anthropic则宣布永久保留Claude Sonnet 5初始定价（输入2美元/百万token、输出10美元/百万token），取消原定8月底50%涨价计划，以稳定代理AI开发者的成本预期；同时与比特币矿企Riot Platforms签署91亿美元、为期20年的算力长约，若行使延期选项总值可达161亿美元，加上与Volta Infra及xAI的协议，三个月内算力采购合计超600亿美元。Riot股价盘后大涨25%。原文 原文 原文
• 英特尔增发200亿美元，AI资本浪潮中的“补血”样本。英特尔股价过去12个月累涨逾400%，借此高估值窗口发起年内美股最大单笔融资之一——原定150亿美元增发迅速扩容至约200亿美元，认购需求突破1000亿美元。募资将投向物理AI、定制芯片、先进封装及外部晶圆等方向，并为2026年逾200亿美元资本支出提供弹药。摩根大通、高盛、摩根士丹利、花旗联席承销。英特尔股价当日跌约4%。原文
• AI数据成为兵家必争之地，字节成立一级部门，AI路由层走红。字节跳动新成立“AI数据与安全”一级部门，与Seed、Flow平行，整合Global Data、DMC、AIDP等团队，覆盖数据生产全流程；张一鸣明确“坚决不蒸馏”，字节为大模型数据评测仅Seedance一个项目就有上千人。与此同时，Stripe拟以约100亿美元收购AI路由初创公司OpenRouter，Snowflake、Cloudflare、Vercel等巨头纷纷接触路由赛道。AI Agent经济拐点到来：最优模型在OSWorld基准测试完成率达85%，超越人类72%；运行成本约6-8美元/小时，已低于印度离岸人力10美元。原文 原文 原文

存储芯片与算力硬件

• 存储“多空之争”：订单售罄至2027年，但涨价二阶导放缓。高盛欧洲TMT专家Sean Johnstone指出，HBM和DRAM订单已售罄至2027年，LTA设有价格下限，毛利率维持70%中高段；但价格环比涨幅已在减速，预计2027年二季度至三季度见顶。英伟达正在评估下一代Vera Rubin超级芯片使用更少层数HBM堆叠，因存储成本已占BOM约62%。苹果则被曝测试长鑫科技存储芯片，以缓解供应链压力。市场定价重心正从“稀缺性溢价”转向“涨速放缓”预期。原文
• SK海力士中国NAND产能提高50%，同时成为铠侠第一大股东。据韩媒，SK海力士旗下Solidigm重启停滞四年的大连第二工厂建设，计划最早11月进设备、明年上半年量产，月产能增加约5万片晶圆（总产能提升50%），主攻100层级成熟NAND；300层以上高端NAND集中于韩国清州。此外，东芝连续七次减持后持股降至14.06%，SK海力士通过SPC2持有铠侠14.19%股份，成为第一大股东，但目前持股仍为可转换债券形式，尚无投票权。原文 原文
• 韩国券商密集下调三星电子与SK海力士目标价，最深降超30%。Kiwoom证券将三星电子目标价从39万降至35万韩元，SK海力士从220万降至210万韩元，维持“买入”；未来资产证券分别下调33%至37万和280万韩元。原因在于通用存储芯片价格高位令终端采购谨慎，叠加2027年扩产供给压力。券商仍看好HBM中长期增长，预计三星电子2027年HBM出货量同比增长109%。SK海力士股价报142.5万韩元，较6月高点298.7万已大幅回落。原文
• 工业富联中报：AI服务器需求持续释放，净利润近乎翻倍。2026年上半年营收5578.61亿元，同比增长54.63%；归母净利润237.40亿元，同比增长95.99%。其中云计算业务收入同比增长75.7%，云服务商AI服务器收入同比增长2.3倍，GPU AI机柜出货量同比增长3.2倍，ASIC AI机柜出货量增长3倍。ROE升至13.36%，经营现金流同比增长425%。公司决定上半年不分红，留存利润支持AI业务扩张。原文
• MLCC涨价潮持续，AI客户抢签长协锁定产能。主要MLCC制造商订单满载，交期延长至12-16个月，部分急单溢价达原价2-3倍。国巨表示越来越多AI客户要求提前锁定未来半年至数年产能；村田BB值达1.34创历史新高，国巨BB值从5月1.4跳升至6月底2.2。三星电机8月起全线产品涨价30%，国巨7月起全系列电容涨幅约50%。A股风华高科、洁美科技等概念股逆势活跃。原文 原文

A股市场动态

• A股高低切换，沪指缩量调整终结五连阳。8月11日沪深两市成交2.32万亿元，较上一交易日缩量2000余亿，近3800股飘绿。有色金属领跌，稀土、黄金、小金属、锂矿跌幅居前；商业航天、半导体材料走弱。油气、医药生物、光伏、机器人走强。国产GPU新股超纯应材上市首日暴涨740%，盘中最高触及554.73元。原文
• 宇树科技IPO认购创科创板纪录，机器人板块午后爆发。宇树科技网上有效申购倍数8288倍，中签率仅0.0181%，创科创板历史最高纪录；定价150.80元/股，发行市值约610亿元，DeepSeek、腾讯、全国社保基金参与战略配售。2026年上半年全球人形机器人出货约1.91万台，同比增长近三倍，中国制造商占97%以上；智元机器人以8400台居首。蚂蚁集团同日领投戴盟机器人，产业资本与二级市场联动加速。原文 原文
• 医药板块连续走强，创新药出海授权交易额已达去年八成。CRO概念收涨2.25%，减肥药、生物制品等同步活跃。政策端，上海七部门支持生物医药全球注册认证；产业端，2026年上半年国家药监局批准38款创新药上市，其中国产31款；国产创新药对海外授权交易81笔，披露总金额约1100亿美元。药明康德H1营收288.97亿元同比增38.93%，在手订单664.3亿元增25.2%，全面上调全年指引至585亿-605亿元。原文
• 浙商证券提出“菱形策略”：K型分化难以持续，市场进入“收敛-反弹-再收敛”过渡期。AI叙事斜率放缓、市场微观结构恶化（成交额前5%个股占全市场49.83%，创2010年以来新高）、全球流动性扰动三重压力下，资金极致集中的“K型”分化格局正在逆转。配置上建议围绕科技分化、深度价值、困境反转三条主线，而非全面牛市。原文

港股市场动态

• 港股反弹至起点后，恒指赔率降低、恒科仍有弹性。中金公司指出，恒指自6月底低点已反弹13.2%，估值回到历史均值附近（动态P/E从9.7x升至10.8x），前期博弈的“赔率”基本兑现，短期中枢维持26000-27000点；恒生科技动态P/E仅16.9x，仍低于均值20x，若后续美债利率下行、互联网龙头催化，弹性更强。反弹主要由风险溢价修复驱动，7月南向资金流入629亿港元，海外资金时隔近三个月首次连续两周回流。原文
• 张忆东：底部已到，但8月不宜追高，AI应用是下半场主线。兴业证券张忆东认为，7月主跌浪在空间上已完成，但“夏日寒风”余波仍将压制秋季行情启动节奏。港股性价比不错，适合价值投资者逆势布局；秋季行情性质是牛市下半场开始而非熊市反弹。新逻辑只有一个：AI应用——人工智能对千行百业的赋能。原文
• 恒生科技指数将迎最大改革：扩容至50只，AI升为独立主题。恒生指数公司刊发咨询文件，成份股从30只扩至50只，人工智能从子主题升格为独立主题，并增设“收入增长最快”的10个名额。先进硬件与人工智能合计权重将从26.7%升至42%。404亿美元（约2725亿元人民币）跟踪资金将在12月调仓，智谱、MiniMax等AI公司有望获被动流入。原文
• 腾讯WorkBuddy月访问量破2000万，阅文加速IP多形态变现。据易观数据，腾讯AI职场助手WorkBuddy 6月月访问量达2097万次，超越字节Trae和阿里QoderWork，与微信深度整合构成核心壁垒，本周财报若披露相关数据有望成为催化剂。阅文集团上半年收入35.31亿元同比增长10.7%，短剧及AI漫剧收入占比超12%，《隐身侍卫》全网播放量超50亿，版权运营收入同比增长40.3%。原文 原文

美股与公司动态

• 美股三大指数小幅收跌，科技股与光通信重挫，中概逆势上涨。标普500跌0.06%报7753.10点，纳指跌0.32%报26605.36点。英伟达收跌2.86%，苹果跌1.53%，英特尔跌4.1%；光通信股集体大跌，Coherent跌14.24%、ALAB跌5.07%、迈威尔跌4.65%。微软涨1.21%、亚马逊涨1.32%，Palantir涨1.85%。中概指数涨近2%，阿里收涨约3%。欧洲STOXX 600连续第五日创收盘历史新高，欧元区蓝筹股指涨约0.2%。原文
• 苹果遭Jefferies下调评级，全玻璃iPhone因良率取消。供应链调查显示，原定2027年9月推出的全玻璃iPhone因“生产良率过低”已取消，该机型原本预计均价2060美元，是苹果提升盈利能力的核心计划。Jefferies将苹果评级下调至“跑输大市”，目标价263.66美元，隐含约16%下行空间。叠加AI进展迟缓、内存成本上涨（DRAM平均成本2025-2027财年或涨370%），苹果高端提价策略受阻。原文
• 博通信用评级遭美银下调，XPV平台债务风险受关注。美银证券将博通信用评级从“增持”下调至“中性”，认为博通与黑石、阿波罗联合搭建的XPV平台存在芯片残值不确定和承租方集中风险。当前博通债券利差较同类公司高出30-45基点，已基本反映风险。美银同时上调博通2026财年营收和EBITDA预测10%和13%，预计营收达1059亿美元。原文
• 波音出售飞行出租车与无人机资产，换取Archer约20%股权。波音将旗下Wisk、SkyGrid和Insitu打包出售给Archer Aviation，换股后保留Wisk核心自主飞行技术授权。消息刺激Archer盘中大涨23%，波音基本持平。这笔交易为波音聚焦商用及国防主业腾出空间，同时强化Archer在自主飞行和AI领域的技术积累。原文
• 小牛电动与九号公司中报：销量增长但盈利承压。小牛电动二季度营收14.404亿元同比增长14.7%，整车销量434,687辆同比增24.2%，但单车收入降至3029元、毛利率降至16.0%，当季净亏损1.02亿元。九号公司上半年营收143.58亿元同比增22.28%，归母净利润10.08亿元同比降18.79%，汇兑损失和研发投入增加是利润回落主因；电动两轮车销量284.4万台同比增19%，门店超11500家。原文 原文

政策与监管

• 上海发布“十五五”软信业规划：2030年产业规模4万亿，AI引领七大领域转型。规划提出到2030年产业规模力争达4万亿元，增加值突破1.1万亿元，营收超百亿企业增至35家；明确在松江、临港、青浦打造十万卡级超大规模智算集群，推广模型即服务（MaaS），并前瞻布局智能体、AI游戏、AIGC创作者集聚区等新赛道。原文
• 证监会严惩“风格漂移”和“大V带货”，基金公司总经理被追责。C基金公司因产品风格漂移、违规聘用无资质互联网“大V”带货，被暂停公募产品注册3个月，总经理、分管副总、基金经理等被追责。监管要求投前审慎界定投资方向、投中加强风格管理，严禁与无资质“大V”、MCN机构合作开展基金销售或变相引流。原文
• 中国7月通胀低于预期，AI相关产品价格保持韧性。7月CPI同比上涨0.5%，较6月回落0.5个百分点，低于预期的0.8%；核心CPI同比微降至0.9%。PPI同比上涨3.5%，环比下降0.7%，为2024年7月以来最大单月跌幅。结构上，汽油价格同比涨幅骤降至0.8%是主要拖累；但计算机、平板电脑价格同比上涨17.4%和17.2%，AI产业链价格韧性突出。原文
• 美国BIS核查中国AI企业东南亚算力，“外训内推”模式风险上升。美国商务部工业与安全局开启专项核查，首次将跨国远程算力租赁纳入监管重点。美国国会《远程接入安全法案》已在众议院以369票通过，拟将云端算力接入等同于实物芯片出口。中国智能算力规模已达2185 EFLOPS，但高端算力结构性紧缺，中科曙光十万卡AI超集群“登峰”已落地，华为昇腾、海光DCU、寒武纪等国产算力加速补齐短板。原文

关键数据与市场展望

• 市场核心变量展望：短期焦点集中于8月12日美国7月CPI、9月16日FOMC会议以及霍尔木兹海峡通航进展。高盛框架认为，全球正从“储蓄过剩”切换至“资本稀缺”，AI基建、政府债务、再工业化、国防开支四股力量同时消耗全球资本，7月的极端波动可能不是终点，而是高波动周期的开始。若CPI数据温和，美元可能跌破双顶支撑，人民币、黄金及港股高弹性资产将受益；若油价因地缘风险持续冲高，通胀交易将重新主导市场。原文