非农爆冷重创加息押注 · 霍尔木兹海峡局势与贵金属暴涨主导避险交易

市场情绪与核心事件

• 周五晚间公布的美国7月非农就业数据意外录得负值，新增就业人口减少2.3万人，远低于市场预期的增加8万人，为2月以来首次出现下降；同时，5月和6月新增就业人数合计下修10.3万人。数据公布后，市场对美联储9月加息的押注迅速降温，利率期货显示到12月的累计加息幅度预期从32个基点降至28个基点，CME美联储观察工具显示9月维持利率不变的概率升至59.9%。美股股指期货延续涨势，道指开盘涨0.23%，标普500指数涨0.31%，纳指涨0.74%；债券收益率大幅下滑，10年期美债收益率从报告发布前的4.67%跌至4.60%附近。原文
• 在非农数据公布前，白宫国家经济委员会主任哈塞特曾表示，剔除政府雇员和世界杯因素后就业增长为10万人，并预计柴油或汽油价格不会上涨，但实际数据令市场大感意外。华尔街日报记者Nick Timiraos解读称，7月就业报告对美联储而言是一份“难以解读的数据”，劳动力市场并未重新加速的证据可能削弱下月加息的紧迫性，但失业率下降令市场关注焦点重新转向下周公布的CPI报告。原文

宏观经济与央行政策

• 美联储官员巴尔金在非农公布后发表讲话，强调美联储将把通胀控制在2%目标水平，并同意主席沃什关于“通胀必须回归目标”的观点。他坦言就业数据“感觉不太好，但现实如此”，当前就业市场处于“零至温和增长”的弱平衡状态，呈现低招聘、低裁员格局。在被问及政策路径时，巴尔金表示如果面临通胀逆风，就必须收紧政策，并警示“可能正进入一个更不稳定的世界”。原文 原文
• 圣路易斯联储主席穆萨莱姆周四晚间发表较为鹰派的讲话，表示在最近的FOMC会议上倾向于加息，预计通胀持续高于目标的可能性加大。他认为目前通胀率远高于2%的目标，货币政策必须切实抑制潜在通胀，并指出渐进式加息比突然变动的成本更低。穆萨莱姆称劳动力市场已经稳定，美国经济近期具有韧性，但未来AI生产力增长具有高度不确定性，风险朝高通胀倾斜。原文 原文
• 白宫方面透露，特朗普与美联储主席沃什“时时刻刻谈论经济问题”，但总统本人表示不会给沃什关于利率的建议。特朗普在受访时称，美联储利率决定“不完全由沃什说了算”，因为委员会具有“政治化”特征，但他强调“我认为他很出色，我不会批评他”。据英国金融时报报道，知情人士称若未来几周通胀数据表现强劲，沃什将准备在9月会议上加息。原文 原文 原文
• 加拿大7月就业数据表现强劲，意外新增7.51万个就业岗位，远超预期的1.5万人，失业率从6.5%降至6.4%的两年低点。数据公布后加元迅速升至盘中新高，美元兑加元日内跌超0.5%报1.3941。5月至7月期间加拿大就业累计增加18.11万人，为美国加征关税以来最大的三个月增幅，表明经济动能正延续至第三季度。原文
• 中国7月外汇储备规模为34188亿美元，较6月末上升25亿美元，央行同时公布连续第21个月增持黄金，黄金储备增至7608万盎司（约2366.35吨），环比增加64万盎司。海关数据显示，前7个月我国货物贸易进出口总值30.13万亿元，同比增长17.3%，其中集成电路累计出口同比增长99.5%。原文 原文

地缘政治与大宗商品

• 霍尔木兹海峡局势持续紧张。阿联酋阿布扎比国家石油公司（ADNOC）发布公告称，自冲突开始以来已有15艘船只在霍尔木兹海峡遭袭，仅本周就有3艘船遇袭，造成1名人员死亡、20名船员受伤。该公司强调必须尊重并保护国际水道中商业航运的航行自由和安全。与此同时，伊朗议会正推进一项法案，拟禁止美国、以色列等敌对国家的船只通过霍尔木兹海峡，违反者最高可处货物价值20%的罚款。据媒体报道，伊朗与阿曼已就临时恢复通航达成协议框架，但该协议面临美国制裁与保险条款双重障碍。原文 原文 原文
• 原油市场在非农数据公布后剧烈波动。WTI原油周四收涨2.75%报77.29美元/桶，布伦特原油收涨3.83%报82.49美元/桶。但周五盘中，随着特朗普表示伊朗谈判取得进展，WTI原油一度跌逾2%至75.82美元/桶，布伦特原油跌逾2%至81.07美元/桶。数据方面，里海管道联盟7月石油装载量较计划落后20%，降至每日120万至130万桶；美国7月从沙特原油进口降至零，为1985年以来首次整月中断。原文 原文 原文
• 贵金属市场表现亮眼。现货黄金在非农数据公布后短线上扬约40美元，日内大涨3%至4367.90美元/盎司，纽约期金站上4400美元/盎司；现货白银日内涨5.5%报64.72美元/盎司。瑞银上调金价预期至5000美元/盎司，认为多头买盘与避险情绪将持续支撑涨势。世界黄金协会数据显示全球黄金ETF在7月吸引30亿美元资金流入，扭转连续两个月流出态势。中国央行连续第21个月增持黄金亦为金价提供长期支撑。原文 原文
• 刚果（金）宣布彻底禁止铜精矿与钴精矿出口，LME铜价上涨0.6%报14193.50美元/吨，正迈向创纪录收盘水平，现货溢价一度扩大至每吨超150美元，为去年10月以来最高。中信证券研报认为，该禁令或推动铜价加速冲击15000美元/吨以上，铜板块将迎估值和业绩共振上涨。紫金矿业、华友钴业等国内企业回应称其产品为粗铜、电积铜或氢氧化钴等中间品，不属于禁令范围。原文 原文 原文
• 波罗的海干散货运价指数（BDI）周五升至3089点，为6月3日以来最高水平，本周累计上涨13.1%。其中海岬型船运价指数周涨19.4%，日均收益升至43009美元。全球食品价格指数7月环比上涨0.6%至131.1点，创2023年1月以来新高，小麦价格因黑海出口受扰上涨5.8%。原文 原文

外汇市场

• 非农数据公布后美元指数短线走低近30点至99.67，但随后收复部分失地。美元兑日元失守157关口，日内跌超1%至156.68附近，远离7月创下的40年高点163.99。日本财务大臣片山皋月表示，日美双方一直密切沟通，将在必要时毫不犹豫地再次干预外汇市场；双方一致认为日元受到多年“套利交易”影响，更多是投机活动而非实际需求驱动。原文 原文
• 据英国金融时报报道，美国财政部上周为提振日元而出售欧元的操作令欧洲央行措手不及，直到交易执行后才通知欧方。欧洲央行行长拉加德周六与美国财长贝森特通话。部分欧洲央行高级官员认为，美国决定在交易中使用欧元，是对西方货币当局间长期合作惯例的“空前违背”。贝莱德对此评论称，此举加剧地缘政治风险，并进一步削弱长期国债的吸引力；高盛则认为这一操作不会损害美元储备货币地位，日元干预影响有限。原文 原文 原文
• 加元受益于强劲的国内就业数据表现亮眼，美元兑加元日内跌超0.5%报1.3941。英镑兑美元站上1.35关口，日内涨0.35%。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.7501，较上一交易日上涨14点。印度央行数据显示截至7月31日印度外汇储备增加105亿美元至6929亿美元，为1月底以来最大增幅，距离历史高位7285亿美元仅一步之遥。原文 原文 原文

股市动态

• 美股周四个股方面，存储板块集体大跌：SK海力士跌5%，闪迪跌6.8%，西部数据大跌13%，希捷科技跌10%，美光科技跌3.5%。AI相关消息方面，英伟达据报正考虑下调Rubin Ultra芯片显存配置以应对高端HBM短缺，SpaceX因阿格斯研究上调评级至买入而涨逾5%，Cloudflare因上调全年收入预测大涨11.5%创历史新高，微芯科技盘前涨9%因二季度业绩指引超预期。中概股方面，纳斯达克中国金龙指数收涨0.27%。原文 原文 原文 原文
• A股三大指数周五集体收涨，沪指涨1.02%报3940.04点，深证成指涨1.42%，创业板指涨1.35%，科创50指数大涨2.51%。盘面上CRO概念掀涨停潮，PCB概念延续涨势，小金属概念活跃；全市场超2800只个股上涨，成交额26644亿元。资金流向方面，中际旭创成交额居首达546.71亿元，主力资金净流出53.12亿元；光迅科技获主力净流入23.28亿元居首。港股恒生指数收涨0.54%报25668.03点，恒生科技指数涨0.78%，大模型概念股全天活跃，智谱涨超14%。原文 原文 原文
• 存储芯片产业链消息密集：SK海力士宣布将投资384亿美元在韩国龙仁和清州新建两座晶圆厂，扩大HBM、下一代DRAM及NAND产能，并每股派发375韩元现金股息；SpaceX联合特斯拉在得州启动Terafab AI芯片超级工厂项目，初期投资168亿美元，总投资预计增至1190亿美元；AMD宣布收购AI推理芯片初创公司Taalas。此外，英伟达否认加速进入电信运营商市场并在中国寻找基站厂商合作方的报道。原文 原文
• 日本股市方面，日经225指数周五收跌0.12%报65606.71点，韩国KOSPI指数下跌0.6%报6258.71点，本周累计下跌5.1%，连续第七周下跌为2022年12月以来最长连跌。日本政府养老投资基金（GPIF）第二季度录得24.1万亿日元（约1520亿美元）的创纪录季度收益，回报率8.2%，资产规模升至317.76万亿日元。原文 原文

政策与监管动向

• 特朗普签署行政令，依据《1962年贸易扩展法》第232条对进口多晶硅及其衍生产品加征15%关税，并设定最低进口价格：多晶硅每公斤21美元、硅锭和晶圆每公斤100美元、太阳能电池每瓦0.22美元、太阳能组件每瓦0.38美元。相关措施自2026年12月4日生效，并设置120天过渡期。国内八大硅料企业随即签署反内卷《倡议书》，承诺不低于完全成本价销售。多晶硅期货主力合约应声大涨逾6%。原文 原文 原文
• 北京市发布房地产新政，适度提高住房公积金最高贷款额度：夫妻双方均为缴存人的购买首套房最高可贷240万元，符合城六区外购房、绿色建筑、多子女家庭等条件最高可上浮100万元至340万元；同时非京籍家庭购房社保或个税缴纳年限由“2年”调减为“1年”，五环外不限购买套数。沪深交易所拟完善LOF退出机制，预计涉及退市LOF约125只，场内规模约260亿元。原文 原文 原文
• 中证协发布《证券公司债券投资顾问业务管理规则》，要求券商出具债券投资建议时，原则上单一债券投顾账户单券持仓成本不超过账户总资产规模的25%，不得将客户超额收益直接作为业务人员业绩考核指标，设置6个月过渡期至2027年2月5日施行。国家网信办就《大型个人信息处理者个人信息保护规定（征求意见稿）》公开征求意见，要求大型平台采取加密、去标识化等措施保障个人信息安全。原文 原文

关键数据汇总与市场展望

• 美国7月非农就业人口 -2.3万人（预期+8万，前值+2万）；失业率 4.1%（预期4.2%）；平均时薪年率 3.2%（预期3.5%）；劳动参与率 61.4%，创五年多最低。数据公布后，9月加息概率从54.7%降至40.1%，10月累计加息25个基点概率44.9%，加息50个基点概率9.8%。
• 市场情绪指标方面，美国银行牛熊指数从9.4升至9.7，创2021年以来最高水平，触发反向卖出预警；该行建议投资者减少风险资产配置，转向防御型资产、久期资产及美元。全球投资者看涨情绪已处于极度亢奋状态，但策略师认为目前仍处于夏季“撤退/轮动”而非“重新加仓”阶段。下周关注焦点为美国7月CPI数据（8月12日公布）及多位美联储官员讲话，此外腾讯控股、京东、中国移动、中芯国际等港股重要公司将于下周公布财报。原文 原文 原文
• 机构展望方面，惠誉维持2026年布伦特原油价格预测每桶87美元不变，但认为风险已转向下行，预计石油市场将从9月起重新进入供应过剩状态，第四季度布油或降至70美元；高盛预计欧洲TTF天然气价格在冬季若中东出口恢复缓慢可能升至100欧元/兆瓦时以上；瑞银预计2027年上半年黄金价格将上涨至5000美元/盎司。综合来看，非农数据削弱了短期加息预期，但通胀走势仍是决定美联储政策路径的核心变量，市场将在下周CPI数据中寻找进一步方向。原文 原文 原文