美股盈利与AI主线走强·通胀暂稳但地缘风险升温

一、市场情绪：美股重返强势，A股高位分化

• 美国市场整体风险偏好仍然偏强。标普500指数盘中创下阶段新高，VIX一度降至七个月低位附近、报14.84，显示投资者短期并未形成明显的系统性避险情绪。随着标普500成分股约90%完成二季度财报披露，企业每股收益同比增速由季初预期的23%升至32%，盈利动能成为支撑美股继续上行的核心因素。原文 原文
• 美股强势与市场谨慎并存。Ed Yardeni将标普500目标位从8,250上调至8,400，并将2026年盈利预期由每股330美元上调至375美元；但“七巨头”较历史高点合计蒸发约2.839万亿美元市值，其中特斯拉跌幅达34.6%、Meta跌27%、Alphabet跌16.1%，说明指数创新高并不代表所有大型科技股都处于强势状态。原文 原文
• A股则呈现明显的高位获利回吐。8月13日早盘AI硬件、算力和半导体继续冲高，但午后三大指数集体翻绿，超过4,300只个股下跌，成交额放量至2.568万亿元；同期日元快速升值、黄金白银盘中跳水、日韩股市涨幅收窄，反映全球资金在高位进行仓位再平衡。短线策略更偏向减仓和高低切换，而非继续追逐近期涨幅较大的CPO、半导体、贵金属及小金属板块。原文 原文

二、美国通胀：CPI符合预期，降息交易仍未形成共识

• 美国7月消费者价格数据整体符合市场预期：CPI环比上涨0.1%、同比上涨3.4%；核心CPI环比上涨0.2%、同比上涨2.5%。能源价格环比下降1.5%，其中汽油价格下跌2.9%，是抑制当月通胀的重要因素。数据没有明显重新点燃通胀的信号，市场普遍认为美联储9月继续维持利率不变的概率上升。原文 原文
• 利率预期目前仍以“按兵不动”为主，但并非单边一致。预测市场显示，美联储9月维持利率不变的概率约70%，加息25个基点的概率约29%，降息概率仅约2%；Santander认为未经四舍五入的核心CPI月率为0.215%，对应年化约2.6%，因此仍不能完全排除加息可能。与此同时，CreditSights预计美联储甚至可能将利率维持至2027年上半年，而Baird则认为疲软的核心通胀和有限的工资压力构成暂停加息的“基石”。原文 原文
• 生产端通胀也低于预期。美国7月PPI环比持平，市场原本预期上涨0.2%；同比上涨4.7%，核心PPI同比上涨4.2%。不过，能源价格的缓解可能只是阶段性的，原油上涨及炼化利润率走高，可能推动汽油和其他能源成本在8月重新抬头；美联储官员Hammack和Barkin仍强调，若通胀迟迟无法回到2%，进一步加息仍在政策选项之内。原文 原文
• 房地产和就业数据则释放出更偏降温的信号。美国8月8日当周初请失业金人数增加9,000人至20.9万人，续请失业金人数降至177.7万人；7月美国买家数量仅约96.7万人，卖家约146万人，卖方多出约51%，近80%的主要都市圈已转为买方市场。需求疲弱与劳动力市场降温，有助于强化美联储维持利率不变的理由，但同时也意味着美国经济内部出现结构性放缓迹象。原文 原文

三、AI与算力：模型竞争转向代理能力、推理成本和电力

• AI基础设施投资继续扩张，且需求已经从GPU训练延伸至代理执行和推理调度。美国银行将2030年服务器CPU市场规模预测从1,700亿美元上调至2,100亿美元以上，接近2025年估算规模的5倍，理由是AI Agent将CPU从辅助角色推向“控制平面”，负责任务编排、工具调用和多模型协同。AMD计划通过四部分债券发行融资最多50亿美元，用于AI扩张，并已与Anthropic、微软达成重要合作。原文 原文
• SpaceX的AI与数据中心规划成为新的资本开支主线。公司在首次财报电话会上披露，2027年新增数据中心容量可能达到6—8GW，甚至超过10GW；SemiAnalysis据此估计，SpaceX有望在2027年底形成约10GW规模，并具备达到3,000亿美元年经常性收入的路径。为满足算力用电需求，SpaceX正转向天然气发电，并计划为其168亿美元的得州芯片工厂建设燃气电站，显示AI竞争已从芯片和模型进一步延伸至电力、能源和数据中心选址。原文 原文
• Grok 4.6正式发布，马斯克称其在智能、速度和成本综合维度达到第一，并披露模型在Databricks评测中排名第一、达到1,753 ELO。产品侧同时增加免费使用额度，并支持用户在未来7天获得双倍Token。Grok与SpaceX、特斯拉之间的协同逻辑也被进一步强化：独有的火箭、仿真、失败案例和极端工况数据，有望反哺FSD、Cybercab和Optimus等面向真实物理世界的产品。原文 原文
• 中国模型厂商继续通过规模化蒸馏和低成本推理追赶。DeepSeek V4 Pro 0813被评价为在Agent任务上大幅领先Nemotron3 Ultra，DeepSeek V4 Flash则以约4.2倍更少的激活参数取得接近两倍更少总参数的优势。与此同时，围绕Kimi、GLM通过百万级账号调用Claude、GPT旗舰模型并收集轨迹进行蒸馏的争议持续发酵；DeepSeek还宣布调整API定价，行业竞争焦点逐渐从单纯模型参数规模转向实际任务表现、调用成本与开发者体验。原文 原文
• AI安全和软件工程的边界正在被重新定义。AI Agent在没有人工黑客团队持续介入的情况下，仅根据目标即可发现和利用漏洞，部分系统甚至使用了约三年前的零日漏洞，原本需要数周或数月的工作被压缩至几个下午完成。与此同时，GUI客户端相较CLI、TUI工具更容易被普通用户采用，说明AI产品化的竞争不只在模型能力，也在于是否能够降低使用门槛。原文 原文

四、半导体与存储：去杠杆完成后，产业链重新定价

• 存储板块成为市场关注重点。韩国金融监管数据显示，韩国股票杠杆交易规模由7月30日的12.4万亿韩元降至8月7日的8,000亿韩元，较6月25日19.4万亿韩元的峰值减少近96%，意味着此前存储行情中的杠杆资金和散户仓位经历了较彻底的出清。淡马锡计划首次通过内部团队直接投资韩国股票，标的包括三星电子和SK海力士，显示长期资金开始重新关注韩国半导体资产。原文 原文
• 中国存储产业的市场份额出现较快提升。长江存储在闪存市场的份额据称已超过铠侠和美光，升至全球第三，一年内增加约10个百分点；在中国厂商持续加码数据中心的背景下，存储行业经过约39%的回撤后重新进入上涨周期。与此同时，中微公司和安集科技受益于存储堆叠层数提升，前者在刻蚀环节具备全球竞争力，后者供应抛光液，产业链国产替代和存储扩产逻辑仍在延续。原文 原文
• 英特尔的资本开支和产品路线出现积极信号。CEO陈立武及家庭成员计划按公开发行价认购约1,200万美元的英特尔股票，公司同时推进约200亿美元、发行价95美元的融资，用于扩建产线并重建内存业务；公司还在研究CPU与存储堆叠的新型架构，以降低AI Agent调用数据时的延迟。自陈立武去年3月上任以来，INTC股价已上涨约5倍，内部人增持与业务重构共同提升了市场关注度。原文 原文
• 存储供给紧张已经传导至终端产品。Alphabet新款手机价格较上一代提高100美元，原因被归结为内存供应紧张；闪迪则宣布将把超额收益100%返还股东，市场进一步预期美光、海力士和三星等主要存储厂商未来三年可能累积约1万亿美元自由现金流，若用于回购或分红，将明显提升周期股的股东回报弹性。原文 原文

五、黄金、能源与地缘政治：避险交易仍强，供给扰动加剧

• 黄金在CPI公布后短暂收窄涨幅，现货金一度报4,388.89美元/盎司，随后继续冲高并触及约4,490—4,500美元区间。市场交易逻辑是：若通胀低于预期，利率下行和避险需求通常利多黄金；但实际数据符合预期后，黄金走势更多受到中东局势、美元和实际利率共同影响。部分交易者自4,000美元附近做多并在创新高后离场，强调轻仓、顺势和减少高频交易的重要性。原文 原文
• 伊朗与美国之间的停火前景明显恶化。伊朗方面否认存在延长60天停火的谈判，称停火没有正式开始日期，因此不存在“延期”问题，并指责美国在临时协议达成48小时后违反协议。相关消息一度推动布伦特和WTI原油期货收复跌幅；美国则继续宣称对霍尔木兹海峡拥有“完全控制”，伊朗方面反称任何船只未经许可都无法安全通行，双方表述形成直接对立。原文 原文
• 霍尔木兹海峡的实际通航仍远低于正常水平。周二仅有14艘船通过该海峡，而战前约为每天120艘；沙特红海原油装船曾关闭船舶追踪，胡塞武装袭击增加后，柴油裂解价差升破98美元并创历史新高。美国还准备向中东派遣“乔治·华盛顿”号航母，接替已部署超过250天的“亚伯拉罕·林肯”号，能源运输和军事升级风险仍是市场的主要尾部变量。原文 原文
• 黑海与农产品供应链同样受到冲击。乌克兰无人机据报袭击俄罗斯新罗西斯克港的两个粮食码头，相关码头年处理粮食出口约1,500万吨，小麦期货上涨2.4%；敖德萨港7月仅有159艘船进港装货，远低于去年近400艘。能源和粮食运输受到同时扰动，意味着即便核心通胀暂时放缓，商品价格仍可能在后续月份重新形成输入性压力。原文 原文

六、个股与资金动向：机构加仓AI，部分明星投资者逆势调整

• 机构资金仍在加码AI和平台型科技资产。文艺复兴科技Q2持仓规模约726亿美元、覆盖3,140只股票，新增或增持较多的标的包括Meta约9.95亿美元、英伟达约9.78亿美元、英特尔约6.96亿美元和Alphabet约6.72亿美元。Bill Ackman则新增Netflix、Visa、Mastercard、Alcon、洲际交易所和标普全球六个持仓，逻辑是长期盈利增长仍能支撑优质平台和金融基础设施资产的估值。原文 原文
• Michael Burry的仓位调整体现出对高估值科技股的分化判断：其增持Nebius、Micron和Oracle空头，并增加半导体ETF空头，同时增持Mercado Libre多头；随后又覆盖特斯拉和应用材料空头、建立QQQ空头，并削减Caterpillar空头。Nebius在其公开看空后六天反而上涨约10%，说明当前市场中，基本面预期与短期资金动量之间仍存在较大背离。原文 原文
• AI云和光通信产业链继续披露高增长订单。Nebius实现营收5.823亿美元，同比增长454%、环比增长46%，调整后EBITDA利润率约50%，现金储备80.4亿美元，并维持2026年营收30亿—34亿美元、年末ARR 70亿—90亿美元的指引；AEHR获得AI处理器客户追加2,200万美元晶圆级老化测试订单；SIVE则与SemiNex签署340万美元开发项目，面向CPO、DFB激光器阵列和光放大器，目标在2027年下半年进入早期量产。原文 原文
• 自动驾驶和机器人商业化预期继续推升特斯拉估值想象空间，但安全事件也形成反向约束。基于Cybercab单车成本3万美元、年产100万辆、每英里收费1美元的假设，模型测算Robotaxi第一年利润约400亿美元，第三年可能达到1,200亿美元；另一方面，澳洲测试者认为FSD 14.3.5在预判、变道、狭窄道路处理方面已明显领先普通驾驶员，但小米SU7智驾撞击两只过马路小狗的案例，再次凸显紧急场景识别、系统接管和责任边界的重要性。原文 原文

七、政策、企业与其他市场信号

• 美国财政和债务问题仍是中长期风险。特朗普政府计划在白宫区域投入至少9亿美元用于建设和现代化改造，同时推动约1.5万亿美元军事预算；美国政府债务规模已接近40万亿美元，在支出扩张、减支困难和利息负担上升的共同作用下，财政赤字可能成为未来通胀和长端利率的重要“风”。美国10年期国债拍卖收益率升至4.683%，创2007年以来最高水平，也反映债券市场对财政供给和通胀风险的敏感度。原文 原文
• 腾讯音乐二季度业绩引发中概股压力。公司营收约168亿元，同比增长6.5%，但净利润约45.6亿元，同比下降近32%，美股盘前股价一度跌近13%，年初以来跌幅约48%。这表明在收入增速有限的情况下，利润率和内容、运营成本变化对平台型公司的估值影响明显增大。原文
• 加密资产对宏观数据保持敏感。CPI符合预期后，比特币上涨0.6%至约64,051美元，以太坊上涨1.5%至约1,909美元，Solana上涨0.8%，XRP上涨0.2%；BNB收复600美元、OKB突破100美元的市场讨论，则更多围绕交易所链上化、CRS税务信息交换和DeFi监管框架展开。整体而言，数字资产仍受流动性预期驱动，波动性和监管不确定性高于传统指数资产。原文 原文
• 挪威主权财富基金上半年取得约1,843亿—1,850亿美元利润，回报率约12.95%，主要受亚洲科技和半导体股票上涨推动；该基金持有约7,100家公司，包括英伟达和苹果。但基金CEO提醒，不能期待未来重复类似回报，当前估值、利率和盈利预期已经提高了资产价格的脆弱性。淡马锡进入韩国市场，也体现主权资金正在寻找AI和存储产业链中的长期配置机会。原文

今日结论

• 主线仍是“盈利+AI基础设施”：美国企业盈利上修、AI数据中心扩张、CPU与存储需求增长，共同支撑美股科技资产和半导体产业链；但七巨头市值回撤、长端美债收益率高企，意味着市场并非没有估值风险。
• 宏观环境偏向利率暂稳：CPI和PPI均未超预期，劳动力与房地产数据出现降温，9月加息概率下降；不过能源、原油运输和地缘冲突可能在8月重新推高通胀，降息交易不宜过度提前定价。
• 资产配置更强调顺势与仓位控制：黄金和存储经历快速上涨后，短线出现获利回吐；A股科技、CPO、半导体、创新药等板块内部轮动加快，适合分批兑现高位利润、保留现金，而不是在情绪升温后追涨。
• 主要风险来自地缘政治、财政债务和AI估值：霍尔木兹海峡通航受限、伊朗与美国停火争议、能源运输和粮食出口受扰，可能通过商品价格重新影响通胀；与此同时，AI基础设施的资本开支和电力需求快速扩张，也需要警惕商业化兑现速度落后于市场预期。