政策组合拳与地缘冲击交织 · 8月A股中报收官与AI算力景气共振

一、市场核心事件与总体情绪

• 全球市场在8月最后一个交易日遭遇剧烈震荡，核心变量来自中东局势骤然升级。美军对伊朗南部拉腊克岛的军事设施实施“有限且精准”打击后，伊朗伊斯兰革命卫队随即向位于约旦的美军基地发射导弹和无人机，并宣称摧毁两处美军空军基地的技术与维护基础设施。伊朗方面同时警告称，每一次攻击都将遭到更加猛烈的回击。受此影响，国际原油期货大幅飙升，布伦特原油一度触及90美元/桶上方，WTI原油涨至85美元/桶上方，上期所SC原油主力合约日内大涨6%至628.2元/桶。霍尔木兹海峡通行风险骤增，船舶追踪机构数据显示，刚过去的周末通过该海峡的可见商船数量已降至每日5艘，美军中央司令部则称已引导83艘商船改变航行路线。地缘风险叠加美联储加息预期升温，现货黄金失守4400美元/盎司关口，日内跌超1.2%，现货白银亦回落至66美元/盎司下方；日经225指数收跌0.14%，韩国KOSPI指数早盘一度跌超3%后因养老金进场买入而收涨0.46%，MSCI亚太指数下跌1%。原文
• A股8月行情正式收官，三大指数月线集体收涨，成长风格显著跑赢。沪指8月累计上涨超4%，中证2000指数大涨超13%，个股中位数涨幅超6%。板块方面，农业板块表现最为抢眼，金健米业月内大涨超110%，秋乐种业涨超85%，万向德农涨超80%；医药股神奇制药大涨超120%，近岸蛋白、百花医药涨超95%；算力硬件方向同样活跃，蘅东光股价翻倍，长盈通涨超90%，腾景科技涨超80%。8月收官日当天，沪深两市成交额连续第3个交易日突破2万亿，预计全天成交金额约2.1万亿，但较前期高点有所缩量。市场呈现高波动特征，早盘三大指数集体低开、创业板指一度跌近2%，午后在银行、文化传媒等板块带动下悉数翻红，最终实现8月平稳收官。原文
• 经济基本面数据释放积极信号。8月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，较上月上升0.6个百分点，行业景气度明显改善。在调查的21个行业中，有16个行业PMI较上月上升；生产指数和新订单指数分别为50.4%和50.6%，分别上升0.5和2.1个百分点，产需两端同步扩张，国内需求明显回升。非制造业方面，建筑业和服务业景气度亦保持扩张区间。数据公布后，市场对经济筑底企稳的预期有所增强。原文

二、宏观政策与监管动态

• 商务部等7部门联合印发《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》，提出“十五五”时期商品消费规模稳步扩大，到2030年社会消费品零售总额达60万亿元左右，培育形成绿色消费、智能消费、健康消费等十万亿级市场。汽车、家电、通讯器材、纺织服装等万亿级品类零售额持续增长。在强化财政金融支持方面，文件明确用好个人消费贷款贴息、服务业经营主体贷款贴息等政策，鼓励金融机构加大对汽车、家电及数码产品、智能家居等消费的金融支持，开发多样化金融产品，完善内贸险政策。在智能消费领域，提出建设消费领域国家人工智能应用中试基地，加快人工智能手机和电脑、智能穿戴设备、智能机器人、智能家居等产品推广应用，建设“人工智能+消费”集聚区和应用体验中心。在汽车消费方面，要求加快破除汽车流通消费领域不合理限制性措施，推动相关地区优化汽车限购措施，全链条扩大汽车消费，同时完善公路沿线、交通枢纽等新能源车补能基础设施建设。此外，意见还就健全城乡消费载体、发展农村电商、促进文化用品消费、推动适老化产品应用等作出部署。原文
• 房地产金融政策迎来重大调整，央行、金融监管总局联合印发《关于改革完善房地产信贷管理 推动加快构建房地产发展新模式的意见》，核心变化包括：个人住房贷款最长期限延长至40年；存量浮动利率房贷可协商调整利率或置换贷款；还款困难可协商调整还款计划。配套的《个人住房贷款管理办法（试行）》明确，借款人月房贷支出与收入比控制在50%以下（含），月所有债务支出与收入比控制在60%以下（含）。证监会同步制定《关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见》，打出股权、并购、债券、资产证券化、不动产私募“五维融资组合拳”，支持上市房企再融资及综合运用发行股份、定向可转债、现金等工具收购涉房资产。住建部、自然资源部、金融监管总局联合印发《关于完善商品住房销售制度的通知》，要求有力有序推行商品住房现房销售。多重政策利好刺激下，A股房地产板块8月31日大幅高开，我爱我家、特发服务、世联行、金融街等多股一字涨停；港股内房股亦大幅走强，融创中国、碧桂园双双涨超14%。原文
• 工信部办公厅发布《关于开展人工智能应用服务商培育专项行动的通知》，明确到2026年底全国服务商资源池内服务商数量突破2000家，到2027年底不少于3000家。专项行动提出：建立服务商资源池，下辖国家人工智能产业创新应用先导区的省份到2027年底资源池内企业数量应不少于100家；组织服务商牵头组建“人工智能应用服务团”，联合上下游打造一体化解决方案；探索通过首购首用、风险补偿等模式，加大大模型、智能体、Token等服务采购力度；支持服务商与国家算力网络枢纽节点、中国算力平台等对接，用好“算力券”等政策工具降低算力成本。此外，鼓励服务商搭建前线部署工程师（FDE）团队，扎根用户现场保障场景落地，并推动优质AI应用项目依托“一带一路”、金砖、中国-东盟等合作机制出海。原文
• 财税领域迎来重要变化：财政部、税务总局、证监会发布关于规范转让上市公司限售股个人所得税政策的公告，明确个人转让上市公司限售股取得的所得，按照“财产转让所得”适用20%税率缴纳个人所得税。与此同时，财政部数据显示，1-7月全国国有及国有控股企业营业总收入464466.4亿元，同比下降2.4%；利润总额25089.9亿元，同比增长0.6%；应交税费36615.6亿元，同比增长5.0%，国企盈利能力保持韧性。原文

三、A股市场与中报深度解析

• A股2026年中报披露正式收官，整体盈利增速超出市场预期。上半年A股上市公司合计实现归母净利润3.58万亿元，同比增长19.4%；74.5%的公司实现盈利，其中43.4%的盈利公司净利润同比正增长。行业维度看，31个申万一级行业中有19个归母净利润实现同比增长，电子板块增速最为显著，为唯一实现翻倍增长的一级行业；有色金属、非银金融等行业增幅位居前列。进一步下沉至二级细分领域，半导体、能源金属板块盈利增速均超过500%，航海装备、其他电子及多元金融等板块同样实现翻倍以上增长。个股层面，剔除扭亏因素后，共有56只个股归母净利润同比增速超过1000%，江波龙、欧科亿、江天化学三只个股增速超过百倍。原文
• 上市券商交出一份历史最佳半年度成绩单，43家上市券商上半年合计实现营业收入3647.1亿元、归母净利润1553.7亿元，同比增幅均超过40%，“百亿俱乐部”成员由去年同期的2家扩容至5家。经纪与自营业务是主要增长引擎，同比增幅均在50%左右；投行业务整体回暖但内部分化显著，前五家券商占据超五成市场份额。与此同时，境外业务正成为头部券商业绩增长的“第三极”，中信证券、中金公司、华泰证券等机构的境外平台收入、利润及资产规模均实现快速增长，中资券商国际业务正由牌照和网点布局的竞争转向资本实力、全球网络与综合服务能力的竞争。花旗发布报告指出，中资券商板块二季度表现强劲且ROE持续改善，预计所覆盖券商2026年ROE将达到约11%，H股券商平均有约36%的股价上涨空间，首选中金公司H股。原文
• 保险与银行板块业绩同样亮眼。五大A股上市险企（中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险）上半年合计实现归母净利润3173.87亿元，同比增长78.12%，多家险企盈利创历史新高；截至二季度末，五家险企股票类资产合计余额达2.82万亿元，持续加码权益资产。中国人保总裁赵鹏在中期业绩发布会上透露，人保上半年A股净加仓约300亿元，完成100亿元人保私募证券投资基金建仓入市，投资业绩优于同期中证A500红利指数。银行板块方面，六大行上半年归母净利润均实现同比增长，8月31日银行板块逆势拉升，中国银行涨超3%、中信银行涨近2%，股价均续创历史新高。招商银行副行长彭家文判断，息差下降最困难的时期已经过去，若不再降息，息差将逐步趋稳，力争今年实现企稳。原文
• 医药、科技等赛道的中报呈现结构性亮点。医药板块508家已披露中报的公司中，191家实现归母净利润同比增长，其中40家增幅超100%，创新药产业链加速崛起，海外授权等BD模式开启新一轮高景气周期。研发投入方面，5500余家A股公司上半年合计研发投入超过8100亿元，同比增长超7%，1200余家公司研发投入超过1亿元，900多家研发强度超过10%。恒瑞医药子公司自主研发的HER2靶点ADC药物瑞康曲妥珠单抗（SHR-A1811）在HER2阳性复发或转移性乳腺癌一线治疗的关键Ⅲ期临床研究中达到主要终点PFS，近期将向国家药监局药审中心递交上市前沟通交流申请。此外，A股中期分红热度持续升温，已有856家上市公司披露中期分红计划，合计规模达7166亿元。原文
• 市场资金面呈现结构性特征。8月31日主力资金净流入文化传媒、计算机、IT服务等板块，净流出电新行业、半导体、有色金属等板块，其中电新行业净流出62.39亿元，电子板块早盘净流出超80亿元。个股方面，浪潮信息获主力资金净买入15.45亿元居首，中文在线、瑞芯微、诺德股份净流入居前；阳光电源遭净卖出13.19亿元居首，比亚迪、长鑫科技、亨通光电净流出额居前。融资余额方面，截至8月28日，两市融资余额合计26219.17亿元，较前一交易日减少61.62亿元。南向资金当日净买入达40亿港元，持续流入港股市场。原文

四、行业与公司动态

• 高端算力供不应求成为当前科技产业最突出的景气主线。央视财经报道称，2026年国产AI芯片需求规模约400万颗，实际交付约300万颗，存在百万级产能缺口，部分企业订单已排至3年后。壁仞科技上半年营收实现近20倍增长，寒武纪、摩尔线程等头部企业均实现营收大幅增长。国产算力芯片“爆单”推动交付排期延至一年后，国内算力需求是供给的10倍以上，多地智算综合体项目集中获批，产业链从“产品验证”全面迈入“批量交付”阶段。受此带动，A股算力芯片概念午后回暖，万通发展涨停，炬芯科技涨超10%，寒武纪、复旦微电、国科微等涨幅靠前。东方证券研报指出，数据中心功耗密度提升对供配电技术提出新需求，固态变压器（SST）有望成为下一代数据中心供电终极解决方案，产业化正从0到1加速落地。原文
• 液冷服务器与光纤两大算力基础设施方向同步爆发。央视财经报道，随着万卡智算中心加速落地，AI芯片功耗突破1000W，传统风冷无法满足散热需求，液冷成为算力部署的“必选项”。山东、广东等地液冷产线满产运行，核心设备CDU订单已排至2026年底，部分交付周期展望至2027年。A股液冷服务器概念当日持续走高，荣亿精密触及30cm涨停，同飞股份、精研科技、科创新源等涨超10%。光纤方面，部分企业所有生产线满负荷运转，部分型号销量同比猛增3至5倍，新建智能制造基地产能将翻番，订单已排至一年之后。此外，PCB产业链的覆铜板龙头建滔积层板发布年内第七次涨价函，对所有厚度FR-4覆铜板统一涨价10%，PP半固化片厚布涨价10%、薄布涨价20%，PCB概念应声拉升，强达电路涨超10%。原文
• 存储芯片产业链迎来多重催化。SK海力士正考虑将部分HBM基础裸片（Base Die）交由英特尔生产，以减少对台积电晶圆代工的依赖，该计划预计从第七代HBM芯片HBM4E开始；英特尔美股盘前应声上涨1.7%。与此同时，三星电子正配合英伟达要求开发8层第七代高带宽存储器（HBM4E），速度规格为17-18Gbps，较初期样品速度高出约20%。SK海力士还在研究在日本合资建厂生产存储芯片，并计划斥资54万亿韩元（390亿美元）扩大韩国国内芯片制造设施。长鑫科技上半年实现营业收入1503.1亿元，同比增长873.64%，归母净利润776.05亿元，同比扭亏为盈，公司预计下半年全球DRAM供给紧缺格局将继续延续；长鑫LPDDR6内存已正式量产，由小米18 Fold新折叠旗舰首发搭载。中国人保副总裁才智伟透露，人保2021年投资长鑫科技的投资回报超过20倍。原文
• AI应用端景气度持续升温，短剧、影视、智能体等方向多点开花。国内首部上星播出的AI长剧《后西游记》正式定档，由Seedance 2.0和2.5提供AI技术支持，无真人演员参与，采用“边制作、边审核、边播出”模式。芒果超媒、中广天择、欢瑞世纪等多股涨停，中文在线20cm涨停，传媒板块近十股涨停。IMAX中国暑期档票房突破7.23亿元，同比增长39%，创进入中国25年来最强暑期档纪录。腾讯混元Hy4 preview自首发接入WorkBuddy后调用激增，公司已对推理集群进行紧急扩容。字节跳动将豆包股价格从6月的14.85美元/股提升至17.02美元/股，并增加发放数量。千问创作推出Agent Teams功能，将多Agent协同机制引入专业视频创作流程。智元机器人控股子公司觅蜂科技第2万套MEgo无本体数据采集设备下线交付京东，累计生产超百万小时高质量无本体数据。原文
• A股公司公告与重大事项密集落地。科大讯飞首次通过集中竞价回购公司股份75万股，占总股本0.03%，成交总金额3002.16万元，最高成交价40.42元/股，回购价格未超过拟定上限62.13元/股。国投电力钦州三期4号机组（66万千瓦）通过168小时试运行正式投产发电，年设计发电量约33亿千瓦时，截至目前已投产198万千瓦。西部黄金全资子公司百源丰和蒙新天霸安全隐患整改完毕，8月28日正式恢复生产，但奥尔托喀讷什三区锰矿尚未复产。江河集团全资子公司中标沙特阿拉伯Northwest Transportation Hub Project幕墙工程，金额约2.23亿元。中海以150.19亿元竞得上海普陀真如商住办巨无霸地块，规划建筑面积39.7万平方米。协鑫科技披露多晶硅报价40-43元/kg，远期有望稳定在45元/kg左右。黑芝麻智能上半年营收4.58亿元，同比增长81.3%，芯片整体出货达600万片以上。原文

五、港美股与全球市场

• 港股8月收官日表现分化，恒生指数收跌0.07%，8月累跌1.23%；恒生科技指数涨0.32%，8月累跌4.34%。大型科网股多数下跌，腾讯、百度、快手跌超1%，小米、阿里巴巴小幅走低，美团、京东飘红。MINIMAX-W表现亮眼，午后涨幅扩大至12%，报338港元，成交44亿港元，华泰证券预期未来4-6个月AI模型商业化加速，M3 pro有望9-10月推出且参数规模或达3万亿级别。内房股高开低走，尾盘跌幅扩大，绿城中国跌超17%，中国金茂跌近16%，华润置地、中国海外发展跌近10%。香港交易所上半财年净利润105.68亿港元，同比增长24%。港交所披露信息显示，贝莱德在8月26日分别将快手持股比例从5.01%降至4.99%（均价33.1430港元）、小米集团从5.00%降至4.99%（均价28.0233港元）、中兴通讯H股从6.00%降至5.99%（均价23.4650港元）。摩根大通将美团评级由“中性”上调至“增持”，目标价由85港元上调至100港元。原文
• 美股市场正处于预期分化加剧的阶段。美联储主席沃什在杰克逊霍尔的讲话被诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼评价为“非常传统、不激进”，其明确站在传统通胀指标一边，称当前通胀仍高于2%目标。法兴银行最新预计美联储将于9月开始加息，9月和12月各加息25个基点，2027年3月再次加息；巴克莱银行也预计美联储将在9月和12月各加息25个基点。市场对美联储年内加息的押注显著升温，引发贵金属价格大幅下挫。美股软件板块出现积极信号，在赛富时强劲财报推动下，iShares标普北美科技软件ETF（IGV）今年回报率已由负转正，显示软件业最坏时期或已过去。SpaceX获富邦证券首次给予“买入”评级，目标价183美元。另据报道，OpenAI等实验室已购买数万台Mac mini和Mac Studio用于AI智能体训练，Anthropic计划9月公布IPO招股说明书，拟筹集至少1300亿美元。原文
• 日本和韩国市场波动加剧。日经225指数8月31日收跌0.14%报66311.93点，软银集团股价下跌4.8%。日本国债收益率全面走高，10年期收益率升至2.950%，创1996年9月以来最高；2年期收益率升至1.73%，为1995年4月以来最高；30年期收益率升至4.145%。日本经济产业省申请2027财年预算约7.8万亿日元（约490亿美元），重点投向半导体及AI，其中约2万亿日元用于AI、半导体和机器人。日本7月工业产值同比增长4.1%、零售额同比增长4.0%，均超预期。韩国KOSPI指数经历剧烈震荡，早盘一度跌超3%，但养老金尾盘20分钟内净买入1200亿韩元股票，最终收涨0.46%报6820.10点；三星电子、SK海力士盘中均跌超4%后收复失地。韩元兑美元升至2025年7月以来最高水平。原文
• 欧洲市场开盘走高，英国富时100指数涨0.29%，法国CAC40指数涨0.98%，德国DAX30指数涨0.77%。德国国债收益率飙升，10年期收益率触及3.2903%的15年新高，2年期收益率达2.9014%的2024年7月以来最高。荷兰TTF天然气期货近月合约价格大涨5.1%至70.10欧元/兆瓦时，为3月19日以来最高。德国隔夜基荷电价飙升30%至145.50欧元/兆瓦时。宏观数据方面，希腊7月失业率降至7.9%，土耳其二季度GDP同比增长2.3%略低于预期。此外，匈牙利、塞尔维亚等中东欧国家债市亦出现收益率上行。原文

六、大宗商品市场

• 地缘冲突成为大宗商品市场最核心的定价变量。美伊互袭导致霍尔木兹海峡通行风险骤增，原油价格全面上涨：布伦特原油期货涨超3%报90.741美元/桶，WTI原油期货涨至85.971美元/桶，上期所SC原油主力合约大涨6%报628.2元/桶。阿曼原油10月官方售价定为87.84美元/桶，较9月大幅上涨11.48美元；沙特大概率在10月上调销往亚洲的原油官方售价。高盛将柴油生产利润预期上调逾一倍，预计明年美国每桶柴油利润将比布伦特原油平均高出63美元，欧盟为49美元，主因中东和俄罗斯炼油厂遭袭导致全球炼油产能趋紧。天然气市场同步走强，沙特阿美将9月丙烷价格定为625美元/吨、丁烷660美元/吨，中东现货原油因供应趋紧而持续走强。伊朗宣布击落一架美军MQ-9“死神”无人机，并称一艘试图非法通过霍尔木兹海峡的超大型油轮被水雷击中起火，地缘风险溢价有望维持高位。原文
• 国内商品期货市场能化板块全线爆发，与国际油价形成共振。原油涨超7%，液化气涨近7%，焦煤涨超6%，甲醇、瓶片、PVC、乙二醇触及涨停，塑料、纯苯、苯乙烯、沥青涨超5%，燃料油、PTA、焦炭、BR橡胶涨超4%，碳酸锂涨超3%。焦煤期货主力合约涨幅扩大至7%报1740元/吨，背后是焦煤供给端的刚性约束：截至8月20日，重点监测30家焦煤企业库存142万吨，比去年同期减少31万吨、下降18%，下游补库需求释放。A股煤炭板块同步活跃，郑州煤电涨停，大有能源、中煤能源、山西焦煤等跟涨。化工品中PVC涨停报4791元/吨，PTA涨4%报5820元/吨，对二甲苯涨5%报8440元/吨，瓶片涨停报7596元/吨。原文
• 农产品市场录得十多年来最大月度涨幅。彭博农业现货指数8月累计上涨超13%，有望创下2012年7月以来最大月度涨幅。小麦价格升至三年来最高水平，主因黑海港口遭到袭击导致乌克兰和俄罗斯谷物出口放缓，俄罗斯9月小麦出口预计降至2010年以来同期最低水平（180万-230万吨，同比下降52.1%-62.5%）。糖和可可价格均上涨约20%，厄尔尼诺现象增强进一步加剧供应担忧。国内农产品价格同步走强，8月31日全国农产品批发市场猪肉平均价格16.33元/公斤，较上周五上升0.5%。粮食安全主题持续发酵，A股农业板块万向德农10天7板，新赛股份3连板，金健米业8月大涨超110%。原文
• 贵金属遭遇重挫，工业金属表现分化。由于市场加大对美联储年内加息的押注，现货黄金失守4400美元/盎司，日内跌超1.28%；现货白银一度触及67美元/盎司后回落至65.62美元/盎司附近，日内跌1%左右；沪金、沪银期货均跌超3%。A股黄金概念大幅下挫，盛达资源、湖南白银触及跌停，赤峰黄金港股跌超8%。银价此前在工业需求（光伏银浆）与避险情绪双重加持下屡创新高，此次回调反映的是实际利率上行压力。锂电材料板块则相对强势，碳酸锂期货涨超3%，MMLC电池级碳酸锂价格上涨2500元/吨至156950元/吨；雅宝智利阿塔卡马盐湖工会投票以97.49%支持率决定举行罢工，影响约8.4万吨LCE/年产量，罢工最早9月2日开始。有色金属内部，铝价获得成本支撑，力拓向日本客户提出四季度每吨加收310美元升水。原文

七、关键数据与市场展望

• 资金面与投资者行为呈现多重积极信号。公募基金分红方面，截至8月30日，今年以来127家公募机构旗下2328只产品实施分红，合计分红4123次，分红金额达1033.08亿元；债券型基金是分红主力，权益基金分红次数同比增幅超90%，FOF基金分红金额同比大增逾24倍。公募FOF发行明显回暖，年内131只FOF合计募集约1375亿元，已超过2023至2025年三年募集总和，三个月及六个月持有期产品成为发行主力。券商客户综合账户管理试点转常规，中证协正就《证券公司客户综合账户管理指引》征求意见，21家试点券商四年多实践后，行业将实现“统一理解、统一执行、统一体验”。原文
• 机构对后市研判渐趋乐观。券商策略报告普遍认为，A股半年报披露基本结束，企业盈利延续修复态势，盈利增速超预期从基本面维度支撑了A股运行趋势。展望9月，市场磨底已进入后半程，国内增量政策窗口打开，反弹动能正在积蓄。中信证券指出，在AI算力旺盛需求推动下，2026年全球光模块模拟芯片需求超100亿元，国产替代加速推进，国内龙头模拟公司相关业务快速放量。Gartner最新技术成熟度曲线显示，代理型AI技术已超越生成式AI成为企业首要焦点，物理AI有望成为下一轮突破性创新的重要驱动力，AI计划的成功越来越依赖数据就绪度、治理机制和安全护栏等基础能力建设。国际方面，野村证券预计G20会议上美国或将向日本施压要求收紧财政、推进加息；纽约梅隆银行指出美债收益率走高及中东局势升级正在打压地区风险偏好。原文
• 重要经济数据与事件前瞻：9月市场将面临多重考验。国内方面，8月官方PMI已公布，后续关注金融数据、进出口、通胀及社零等宏观指标的边际变化。国际方面，美联储9月议息会议成为全球资产定价的关键节点，法兴银行与巴克莱均预计美联储将启动加息；G20财长与央行行长会议召开在即，汇率与贸易政策博弈或加剧。产业层面，苹果预计9月9日举行秋季新品发布会，首款折叠屏iPhone、AirPods 5等新品有望亮相，约翰·特努斯将接替库克出任CEO；Anthropic计划9月下旬或10月初在美上市，拟筹资至少1300亿美元。中俄能源合作委员会会议、东方经济论坛等外交活动亦将影响能源市场预期。原文