存储超级周期叠加AI算力扩张 · 地缘风险推升金价与长端利率

一、总体市场情绪：科技强势与避险升温并存

• 当日A股市场呈现缩量上攻格局，全天成交2.4万亿元，上证指数收在日内最高点，距4000点整数关口仅一步之遥。市场人士认为，当前量能尚不足以一举突破上方巨量套牢盘，短线不宜追高。北向资金8月累计净流入突破600亿元，近7个交易日净流入超400亿元，创二季度以来阶段新高，加仓主线集中在PCB服务器板、国产光芯片、CXO医药及有色稀土小金属。原文 原文
• 美股方面，AI与存储产业链持续走强，但宏观面暗流涌动：美国30年期国债收益率升至5.29%创2007年以来新高，德国、法国、日本长债收益率同步刷新多年高点，欧洲央行与华尔街机构接连警告AI估值泡沫风险。市场正处在"产业趋势向上"与"利率/地缘压制估值"的激烈拉锯之中。原文 原文

二、存储芯片超级周期确认：从NAND到DRAM全面紧缺

• 闪迪（SNDK）两周暴涨80%，美光（MU）同期上涨41%，存储板块的火热程度远超市场预期。转折点来自闪迪上周的两则公告：一是严格控制产能扩张，将多余现金全部用于回购注销和分红；二是签订长期协约，预计未来4年收入保持双位数增长，毛利率维持在80%高位。这一"类OPEC"供给纪律彻底改变了市场对存储周期的叙事。原文 原文
• 长鑫科技市值突破4万亿元，中国存储芯片产业被明确贴上"从跟跑进入并跑甚至局部领跑"的标签，国产替代与AI浪潮双轮驱动。市场人士指出4万亿并非天花板，今天科技股反弹令人满意，多只核心股突破MA60压制，反弹质量较高。原文 原文
• NAND供应紧张的信号进一步强化：群联CEO明确表示"2027年产能紧缺将比2026年更严重"，上游供应商从建厂、设备投资到实际产出需要长达4年周期。三星据报已准备多份巨额股东回报方案提交各大股东征求意见，未来几个月三大存储巨头或有接踵而至的资本动作，做空者需注意安全。原文 原文
• 在闪迪、美光、长鑫大幅上涨后，SK海力士被部分投资者视为具备性价比的补涨标的，尽管韩国股市整体表现疲弱。此外，知名投资人Michael Burry公开看空美光已45天，期间美光股价仅下跌约3%，空头尚未取得明显优势。原文 原文
• 存储景气的外溢效应开始显现：AI服务器对MLCC的需求正在挤占消费级/通用级MLCC产能，市场人士联想到2017-2018年美光、三星、SK海力士掀起的DRAM涨价周期，认为今年下半年可能重现类似行情。同时，磷化铟（InP）衬底出现"史上最大涨价"，供应商直言"即使有钱也可能拿不到货"——InP衬底价格自去年Q4起持续攀升，AXTI（American Xtal Technology）成为市场关注焦点。原文 原文

三、AI算力军备竞赛：从模型、芯片到基础设施全面铺开

• 英伟达（NVDA）据报将投资1000亿美元在俄亥俄州为OpenAI建设数据中心（FT报道），标志着AI算力投资从单点GPU采购升级为超大规模基础设施共建模式。与此同时，马斯克宣布打造面积相当于50个五角大楼的Terafab芯片工厂，芯片分配比例为25%给Optimus人形机器人、75%给AI卫星；叠加特斯拉加州工厂机器人年产能目标100万个、德州新工厂目标1000万个，以及源源不断的AI卫星发射需求，整套生态芯片需求据估算将达到当今全球总产能的50倍。原文 原文
• 模型层竞争白热化：美银最新"Frontier AI Tracker"显示，Anthropic的Claude Opus 5在智能排名中位列第一，其后是Claude Fable 5和OpenAI的GPT-5.6 Sol，DeepSeek也进入榜单。Anthropic 2026年7月营收达到650亿美元。xAI推出Grok 4.6，马斯克称其"聪明、超快且价格亲民"。AI模型能力持续跃升的同时，token价格和硬件成本正在快速下探。原文 原文 原文
• SpaceX（SPCX）成为AI基础设施投资的重要载体：Q2营收同比增长92%至78亿美元，其中AI业务增长247%，Starlink订阅用户翻倍至1200万。机构观点严重分化——Phillip Securities维持卖出评级、目标价仅75美元；UBS重申买入、目标价210美元；哈佛捐赠基金则重仓22亿美元，占其披露美股组合的50%以上，SpaceX股价当日上涨5.1%至147.16美元。原文 原文 原文
• AI算力需求正沿产业链纵深传导：SemiAnalysis详细拆解了Google自TPUv2以来ICL互连拓扑从2D Torus演进至3D Torus的历程；苹果自2014年20nm节点以来始终锚定台积电每一代先进制程的首发，N2制程将继续由苹果主导。大摩认为若AWS加速增长，亚马逊（AMZN）有望在2027年底达到500美元，核心假设是AWS年收入最终突破1万亿美元。原文 原文 原文
• AI应用与商业化同步推进：Stripe据报以70亿美元收购OpenRouter，市场对此评价两极——有人认为OpenRouter的编排层容易复制、护城河极浅，但也有人看重其用户基数、数据集和增长势头。Uber与Zipline合作，目标2029年底实现每天100万次无人机配送。中国宇树科技（Unitree）将于8月19日上市，市场隐含市值约416.6亿美元，较约90亿美元的IPO估值溢价363%，人形机器人赛道本周迎高光时刻。原文 原文 原文

四、黄金白银突破：信用货币体系下的避险共识

• 现货黄金上涨1%至4419.79美元/盎司，现货白银大涨近3%至66.54美元/盎司，黄金白银股同步拉升。美银策略师Michael Hartnett明确表示"这轮交易就是做多黄金"，认为黄金是对冲美元走弱、债券亏损和资产通胀的最佳工具。黄金基金上周吸引63亿美元资金流入，为2026年1月以来最大单周流入。原文 原文 原文
• 黄金与比特币呈现明显跷跷板效应：黄金白银正在突破，而比特币走弱。市场人士将此解读为"法币信用、数字货币与黄金三者之间信任关系的重新定价"，有观点认为随着央行增持、地缘风险加剧和美元长期信用损耗，黄金正开启新一轮结构性牛市。富国银行虽将2026年底金价目标从5300-5500美元下调至4900-5100美元，但仍维持看涨立场。原文 原文
• 中国第二季度外汇储备录得747亿美元流入，为12年来最大季度增幅。分析人士认为当局吸收了强劲的外币流入以限制人民币升值步伐，这进一步验证了全球资金流向非美资产的趋势。原文

五、地缘政治风险升温：霍尔木兹海峡与美伊博弈成为焦点

• 美伊60天协议期限已到期，双方未达成最终协议，伊朗外交部发言人表示与阿曼的谈判因议题复杂而拖延已久。伊朗高级官员向路透社透露，德黑兰已决定将政策从"防御性"转向"全面进攻性"，并设定数周期限要求美国全面执行谅解备忘录，否则将在霍尔木兹海峡和整个区域升级紧张局势。伊朗革命卫队否认了特朗普所称的"与IRGC存在秘密沟通渠道"。原文 原文 原文
• 特朗普对伊朗立场强硬，并威胁阿曼：特朗普表示"伊朗绝不可能以任何方式、形态或形式拥有核武器"，声称美国"控制着霍尔木兹海峡，每周从中运走数百万桶石油，海峡是开放的"，伊朗"麻烦大了"。他还威胁称若阿曼阻碍美国对伊朗船只的封锁，将对阿曼实施军事打击。预测市场Kalshi给出的美伊核协议概率已大幅降至13%-16%。原文 原文 原文
• 霍尔木兹海峡通行安全成为全球能源市场的核心变量：伊朗宣布与阿曼关于海峡航运的协议接近完成，提议船舶从伊朗附近进入、阿曼附近驶出，试行期内免收费用。但伊朗同时扣押了一艘阿联酋油轮，也门胡塞武装宣称用弹道导弹袭击了沙特军用登陆舰及四艘护航船，五角大楼据报认为当前没有任何军事计划能保证海峡安全通行。美国战略石油储备上周减少约530万桶至2.934亿桶，为1982年以来最低。原文 原文 原文 原文

六、全球利率体系重估：长债收益率集体创多年新高

• 美国30年期国债收益率升至5.29%，为2007年以来最高。Citadel Securities指出，美联储的政策路径正在帮助推高长端利率并创造更广泛的市场风险——尽管通胀数据偏软，但投资者担忧美国债务膨胀、巨额债券发行以及AI相关企业借贷需求激增。富国银行投资研究所逆转此前预期，预计美联储将在2026年加息25个基点、2027年再加25个基点至4.00%-4.25%；高盛则认为9月加息"极不可能"，预测市场定价2027年前加息概率为49%。原文 原文 原文
• 全球利率同步上行：日本10年期国债收益率飙升至2.93%，创1996年以来新高，市场押注日本央行9月加息以应对日元贬值带来的通胀压力；德国10年期收益率升至3.2138%，为2011年5月以来最高；法国10年期收益率升至4.0516%，为2009年6月以来最高。全球债务发行量上周同比下降16%，但投资级公司债发行激增60%。原文 原文 原文
• 华尔街对美股后市分歧加剧：Evercore ISI认为标普500有望在12个月内达到9000点（约16%上行空间），理由是经济衰退、长债收益率飙升和极端投资者情绪这三大传统"牛市杀手"均未出现；但ECB经济学家警告AI热潮推动的科技估值正接近互联网泡沫水平，政策制定者应对冲击的空间比2000年代初更小；BTIG提醒美股正进入中期选举年历史上最疲弱时期。标普500 Q2营收（剔除能源）同比增长6.4%，创五年最快增速，企业盈利同比大增近50%。原文 原文 原文 原文

七、中国市场微观信号：消费疲软与科技牛市的资产效应

• 7月社零增速降至0.6%，结婚对数创二十多年新低。民政部数据显示今年上半年结婚登记327.5万对，离婚数量继续上升。市场分析认为，过去中国消费主要由结婚、生娃驱动，年轻人"躺平"后消费失去核心引擎；增速最快的通讯器材品类主要受存储芯片涨价带动，剔除这一因素社零增速可能已经转负。原文 原文
• 科技牛市财富效应在高端房产市场显现：统计局数据显示，全国房价中仅上海和杭州的豪宅在上涨。杭州受益于宇树科技等AI/机器人企业聚集，上海则因全国富豪的"资产避风港"效应——例如长鑫科技所在的合肥，造富人群已跳过南京直赴上海购置豪宅。市场人士表示继续看好汤臣集团。原文
• A股结构性机会明确：市场观点认为下半年主线大概率在贵金属/有色、医药生物、芯片和AI设备（云计算、云出租）之间轮动。中证智选制造业转型升级指数将于8月18日发布，从新材料、新一代信息技术、电力装备等领域选取100只样本股。此外，骄成超声的先进超声波扫描显微镜（C-SAM）获国内头部半导体存储厂商订单，打破德国PVA、美国Sonoscan长期垄断，标志超声检测国产替代破冰；盛达资源菜园子铜金矿获安全生产许可证进入投产阶段。原文 原文 原文 原文

八、重点个股与事件速览

• 苹果（AAPL）获Rothschild Redburn上调至买入评级，目标价从260美元大幅上调至400美元，理由是25.5亿台设备的装机基础、强劲的客户留存率和高利润率服务业务。耐克（NKE）则跌至12年低点，收于39.42美元，年内跌幅38%，几乎较2021年高点回撤78%，成为道指当日表现最差成份股。原文 原文
• Shein香港IPO估值目标降至250-280亿美元，较2022年的982亿美元缩水逾七成，按250亿美元计算可募资约20亿美元；估值下调反映增长放缓和关税压力。雷神（RTX）获美国海军229亿美元战斧导弹增产合同。Strategy（MSTR）上周出售3340万股筹资3.337亿美元，但未增持比特币，持仓维持840,447 BTC不变。原文 原文 原文
• Peter Thiel旗下Thiel Macro时隔两季度后重新披露13F持仓，报告市值约4.19亿美元，前三大持仓为亚马逊（28.2%）、Vista Energy（18.1%）和Vistra（14.1%）。伯克希尔Q2持仓动向成为市场焦点。特朗普支持率跌至33%的任期新低，80%的美国人预期美国将更深卷入伊朗冲突。原文 原文
• 马斯克再次推介xAI旗下Grok聊天机器人，并预告两枚大型火箭将几乎同时发射。中美科技脱钩风险上升——Bernstein指出FCC禁止新增外国制造移动机器人标志着中美机器人领域脱钩开始，限制措施可能扩展至AI芯片和投资领域，中国或通过数据管控和稀土磁材进行反制。原文 原文 原文

九、当日重要数据汇总

• 大宗商品：现货黄金4419.79美元/盎司（+1%）；现货白银66.54美元/盎司（+3%）；美国战略石油储备降至2.934亿桶（1982年以来最低）。
• 利率市场：美国30年期国债收益率5.29%（2007年以来最高）；日本10年期2.93%（1996年以来最高）；德国10年期3.2138%（2011年以来最高）；法国10年期4.0516%（2009年以来最高）。
• A股：成交2.4万亿元，上证指数逼近4000点；北向资金8月净流入超600亿元；长鑫科技市值突破4万亿元；天孚通信盈利52%了结。
• 美股异动：SpaceX +5.1%至147.16美元；Nike -3.2%至39.42美元（12年低点）；标普500 Q2营收增速创五年新高。
• 公司评级变动：苹果获上调至买入（目标价400美元）；YPF获HSBC上调至买入（目标价60美元）；PMT获德银上调至买入（目标价12美元）；SpaceX遭Phillip证券维持卖出（目标价75美元）、获UBS维持买入（目标价210美元）。
• 关键事件：美伊60天协议期届满未达成最终协议；伊朗宣布转向"全面进攻"政策；宇树科技8月19日上市；中证智选制造业转型升级指数8月18日发布；习近平9月24日访美与特朗普会晤，将缺席联合国大会。