AI算力涨价潮全面扩散 · 电解铝去库逻辑获验证

市场情绪：极端分化中的强势突围

• 大V游戏仓7月收益14.46%，单月盈利245.3万元，收盘市值达1941.3万元，同期上证指数下跌6.40%，超额收益达20.86%。从年度维度看，游戏仓年内盈利178.8万元、收益率10.14%，而同期上证年线下跌3.44%，累计跑赢13.58%。该账户过去10年累计盈利近9倍、赚取约2000万元，并已连续31年保持盈利，即便在2008年大熊市中也未出现年度亏损。原文
• 关于打新规则，市场存在普遍误解。同一身份证在不同券商开设的账户，参与新股申购时只能选择其中一个账户申报，不能合并市值；持有上海市值即可参与长鑫科技等新股申购，不需要创业板权限。游戏仓未参与长鑫科技打新，是因为同名账户已参与申购，且该新股利润空间偏低，性价比不足。原文
• 投资方法论上，"盈利道路千千万"成为核心主张。100个高手不会只有99种盈利模式，每个投资者都应结合自身能力、性格和偏好构建操作体系；巴菲特是价值投资的标杆，但并不意味着其他盈利模式没有前途。从身边观察看，民间股神多以技术分析结合消息面为主，纯粹的价值投资者反而占比偏低。原文
• 持仓结构上，除神火股份仍浮亏6%、中国海油浮亏8%外，其余持仓已全部翻红，主仓自今年春节以来也已回本。长江电力等"老登股"的强势表现再度获得市场认可，大V感叹"还有人看不起长江电力吗"，而中国石油年内走势甚至强于中国海油。原文

电解铝：库存去化、出口狂飙与政策重塑

• 国内电解铝现货社会库存已从149.6万吨降至93万吨，跌破100万吨关口，去库耗时仅约3个月，且这一过程是在传统消费淡季中完成的，核心驱动力来自出口的持续放量。此前市场普遍担忧淡季累库，但实际去库速度和幅度均超出预期，社会库存的"淡季回升"并未出现。原文
• 6月电解铝出口量达71.1万吨，环比增长11.24%，同比增长31.35%，再创历史新高；出口单价4149美元/吨，环比上涨42美元，呈现量价齐升的强劲格局。不过8-9月将进入真正淡季，社会库存可能出现2个月上涨10-20万吨的小幅回升，需关注季节性压力。原文
• 2026年税务总局发布《纳税人合规开具发票正负面清单》及大宗贸易专项清单后，有色金属贸易进入"四流合一"严查期：合同流、发票流、资金流、货物流必须闭环，仓单循环质押、关联企业环开、无实货走票、异地返税套利被列为红线。这导致大批"先打款开票、后提具体品种"的下游订单无法直接开票，原本隐藏在贸易环节的社会隐形库存全部显性化，成为2026年电解铝库存同比大增的重要政策背景。原文
• 电解铝个股基本面分化明显：云铝股份是零负债的绿色能源电解铝公司，单吨市值全行业最低；神火股份是国内成本最低、同时拥有煤炭资源的极低负债电解铝公司；中孚实业则是有电解铝产能、回收铝利用和持续扩产计划，但历史上曾出现现金流紧绷，至今仍有残余高息租赁融资的杠杆型电解铝加工企业。月初铝价下跌时进行了保护性换股操作，神火仓位已高于云铝。原文
• 中孚实业的高息租赁融资隐藏在长期应付款中，报表上难以直接看出是有息负债，但其利息支出规模不容忽视；分析财务费用时应区分利息费用、汇兑损失和利息收益——人民币升值带来的汇兑损失会干扰真实付息成本判断。大V建议，想彻底搞清楚公司负债结构，可以直接打电话给公司询问。原文
• 平陆运河的运输成本节省效应引发市场关注。央视报道该运河可节省云南铝厂的运输费用，有投资者通过DeepSeek测算出每年可节约运输费约10亿元，但该测算的可靠性尚未得到验证，大V对此表示"真的不清楚"。原文
• 电解铝产量数据的口径差异值得警惕：6月产量有398万吨和374万吨两种说法，若后续月份维持398万吨的高位，高盛关于供给释放的预测可能成真，需持续跟踪月度产量验证。原文

AI算力产业链：涨价从存储向材料端全面扩散

• 存储芯片正经历超级涨价周期。2025年四季度NAND合约价环比上涨33%-38%、DRAM环比上涨45%-50%；2026年一季度涨势加剧，DRAM合约价环比涨幅超过90%，NAND达55%-60%，AI核心所需的HBM涨幅更是超过200%。长鑫科技2026年一季度归母净利润达247.62亿元，同比增长1688.3%，单季盈利仅次于贵州茅台（272.4亿元）；英伟达2027财年一季度营收和净利润分别达816亿美元和593亿美元，双双刷新历史纪录。原文
• 存储材料端迎来技术变革：钼正在替代钨成为3D NAND字线材料。SK海力士已完成下一代375层3D NAND闪存的生产验证，首次采用钼材料；三星电子早在2024年4月便于286层第九代产品中引入钼工艺；美光、铠侠也已规划在2027-2028年批量切换。这一材料替代趋势将重塑存储产业链上游的金属需求格局。原文
• PCB正成为AI算力价值量增幅最显著的环节。英伟达下一代Rubin机架物料清单显示，PCB价值较上一代GB300机架大涨233%，从约3.5万美元跃升至约11.7万美元；VR200机柜中PCB价值量达11.6万美元，较GB300翻了2.33倍。2025年全球PCB产值同比增长15.4%，仅4月单月全球AI用高端PCB价格环比上涨40%，刷新历史单月涨幅纪录。原文
• PCB行业迎来史上最大规模扩产潮。截至2026年6月底，国内超20家PCB企业披露扩产计划，总投资额超过800亿元，由胜宏科技、沪电股份、鹏鼎控股等头部厂商主导，资金聚焦高多层板、HDI、类载板等AI服务器与光模块配套的高端产品。个股业绩端，胜宏科技2025年净利润43.12亿元、同比增长273.52%，沪电股份净利润38.22亿元、同比增长47.74%，深南电路净利润32.76亿元、同比增长74.47%。原文
• 光模块行业量价齐升，头部厂商毛利率冲至45%左右。2026年一季度光模块及光器件行业毛利率整体冲破40%大关，中际旭创、新易盛、联特科技等头部厂商毛利率达45%左右。高额利润驱动全行业进入产能竞赛，六家主流光模块制造商在建工程合计达38.26亿元，同比大幅增长。从需求端看，2023年全球数通光模块市场规模62.5亿美元，2029年有望达258亿美元，2024-2029年复合增速27%。原文
• 电子布成为PCB上游最紧缺的材料。自2025年10月起电子布持续涨价，截至2026年5月主流型号已完成年内第五轮提价，7628电子布累计涨幅接近40%，市场出现"一布难求"；4月中旬高端电子布低介电二代（AI专用）报价已达160元/米。电子树脂同样开始紧俏，头部企业提价周期逐步缩短，圣泉集团等国产厂商正加速突破垄断。原文
• 六氟化钨成为"算力气体"，价格同比暴涨232.7%。日本关东电化和中央硝子两大化工巨头已通知下游客户，其六氟化钨库存只能持续到6月底，下半年供应量可能无法保障。截至6月中上旬，国内99.999%纯度六氟化钨价格为1670-1810元/kg，同比上涨232.7%，供应缺口持续扩大。原文
• 磷化铟衬底价格飙升，光通信上游材料迎来价值重估。截至2026年4月，2英寸光通信级磷化铟衬底从2025年初的800美元/片涨至2300-2500美元/片，涨幅接近2倍；6英寸高端衬底价格从1400美元/片涨至5000美元/片，涨幅超250%。全新光电已宣布对磷化铟产品提价，光芯片产业链进入卖方市场。原文
• MLCC被称为"下一个存储"。行业龙头村田自4月起对部分MLCC产品涨价15%-35%，为三年来首次大规模调价；太阳诱电也将产品价格上调约6%。在AI服务器、新能源汽车需求拉动下，被动元件行业2026年一季度平均毛利率达26.5%，虽低于数字芯片的47.5%，但景气度正快速追赶。原文
• 半导体设备与封测环节直接受益于存储扩产。2025年我国半导体设备行业营收同比增长28.95%，净利润同比增长10.42%，2026年一季度净利润同比增幅扩大至60.42%；2027年全球300mm晶圆厂设备支出预计突破1500亿美元。封测环节，华天科技业绩爆发，行业"卖铲人"逻辑持续兑现。原文
• 光刻胶国产替代加速，南大光电等企业打破海外垄断。光刻占芯片加工成本约三分之一，光刻胶被誉为半导体材料"皇冠上的明珠"，但长期被合成橡胶、东京应化、住友化学等日系厂商主导。湖北光电产业规模2025年已突破1.1万亿元，鼎龙股份、三安光电等企业正形成集群效应。原文
• 光纤光缆出口爆发式增长，供给紧张推动价格飙升。2026年3月我国光纤光缆出口额同比激增263.84%，出口均价同比激增204.32%；G.652D单模光纤从2025年均价20元/芯公里左右涨至2026年3月的85-120元/芯公里，涨幅高达650%。原文

算力电力与IDC：AI的"卖铲人"逻辑向基础设施蔓延

• 变压器出口创历史新高，特变电工手握700亿大单。2025年我国变压器出口总值达646亿元，同比增长36%，单台出口均价涨至20.5万元、同比上涨约三分之一。干式变压器龙头亦拿下90亿订单，算力尽头是电力的逻辑正从海外需求端持续验证。原文
• 海上风电与海缆需求同步爆发。东方电缆近期合计中标约52.31亿元项目，截至2026年4月在手订单达184.12亿元；2025年我国海上风电新增装机659万千瓦、同比增长63.12%，且正加速走向离岸上百公里的深远海，海缆需求持续放大。原文
• 东阳光以280亿元收购秦淮数据中国区100%股权，创下我国IDC行业最大并购纪录。交割仅半年后，控股子公司即与某企业C公司签署算力服务大单，订单规模达400亿元级别；但高杠杆扩张也带来负债压力，公司2025年负债总额198.1亿元，2026年一季度跃升至220.4亿元，资产负债率67%，需关注后续现金流匹配情况。原文

新能源产业链：锂电中报超预期与钠电量产前夜

• 锂电产业链首份中报预告超预期。亿纬锂能预计2026年上半年净利润31.3亿-33.7亿元，同比预增95%-110%；其中二季度净利润16.84亿-19.25亿元，同比最高增幅达281.94%，环比最高预增33.13%，验证锂电产业链景气反转。原文
• 天齐锂业业绩弹性惊人：2024年因锂价下滑亏损79.05亿元，2025年扭亏为盈实现净利润4.63亿元，2026年一季度营收51.28亿元、同比增长98.44%，净利润18.76亿元、同比暴增1699.12%，锂价回暖对上游矿企的利润杠杆效应显著。原文
• 电解液环节出现大量长协订单：宁德时代与新宙邦签订三年30万吨电解液采购协议；天赐材料分别与国轩高科、中创新航签下87万吨和72.5万吨长协。头部电池厂商锁定上游产能，反映其对未来三年动力与储能电池需求的强烈信心。原文
• 六氟磷酸锂价格从5万元/吨涨至18万元/吨，涨幅高达200%。此前行业经历深度亏损后产能出清，2025年下半年以来锂电产业链价格全面回暖，电池级碳酸锂、六氟磷酸锂、磷酸铁锂均迎来涨价潮，其中六氟磷酸锂涨幅最为剧烈。原文
• 钠离子电池量产进入倒计时。宁德时代表示2026年将有一系列钠离子电池产品实现规模化量产，行业判断钠电池未来有望替代现有电池市场30%-40%的份额。鼎胜新材等电池铝箔企业在钠电池负极集流体领域同样具备竞争优势，钠电产业链有望重塑电池格局。原文

商业航天与人形机器人：资本化进程全面提速

• 商业航天迎来历史性突破。SpaceX成功上市被视为商业航天资本化的标杆信号，国内首次成功实施运载火箭可控回收并完成全球首次运载火箭网系回收，产业链降本增效与规模兑现逻辑打通。2026年一季度我国商业航天融资事件超190起、涉及金额219.68亿元，超过600家企业涌入该赛道，星际荣耀、星河动力、蓝箭航天和天兵科技进入第一股角逐阶段。原文
• 人形机器人资本化速度远超预期。宇树科技从IPO受理到注册生效仅用104天，打破长鑫科技此前165天的纪录；2026年上半年我国人形机器人融资事件累计322起、融资额突破900亿元，同比劲增5倍。特斯拉宣布二季度开始建造首座大规模人形机器人工厂，第一代产线产能规划100万台；中鼎股份已锁定510亿订单，头部企业开始"跑马圈地"。原文
• 华为提出"韬定律"，半导体产业竞争范式可能改变。与摩尔定律追求晶体管尺寸几何缩微不同，韬定律将算力系统视为整体，通过逻辑折叠和软硬件协同优化系统性能。这一新范式的提出，为国内半导体产业在制程受限背景下的发展提供了新的理论框架。原文

关键数据与事件速览

• 价格暴涨品种：DRAM合约价季度环比最高涨超90%、NAND涨55%-60%、HBM涨超200%；六氟化钨同比涨232.7%；磷化铟衬底涨幅超250%；光纤出口均价同比涨204.32%；高端PCB单月涨40%；电子布年内涨近40%；六氟磷酸锂自低点涨200%+。原文
• 超级周期业绩兑现：长鑫科技一季度净利247.62亿元，同比+1688.3%；英伟达单季营收816亿美元、净利593亿美元创纪录；天齐锂业净利+1699.12%；亿纬锂能中报预增95%-110%；胜宏科技、沪电股份、深南电路2025年净利增速分别达273.52%、47.74%、74.47%。原文
• 扩产与订单共振：国内PCB扩产总投资超800亿元；东阳光锁定400亿算力大单；特变电工手握700亿变压器订单；中鼎股份锁定510亿机器人订单；东方电缆在手订单184.12亿元；宁德时代30万吨电解液长协落地。原文
• 电解铝核心跟踪指标：社会库存93万吨（较峰值149.6万吨去化近38%）；6月出口71.1万吨创历史新高；8-9月淡季预计累库10-20万吨；"四流合一"政策使隐形库存显性化，供需格局重塑。原文