AI算力融资5000亿与光模块爆发 · 霍尔木兹局势推升油价

本周全球市场在“AI资本开支狂潮”与“中东地缘风险”两条主线中盘整。美股上周站稳20日均线后出现良性回踩，机构资金仍在回补，高盛数据显示对冲基金连续第二周净买入全球股票，交易活跃度创七周最快。与此同时，摩根大通与CFRA相继上调标普500目标价，盈利强劲成为核心支撑；周三公布的美国7月CPI将成为决定9月联储政策路径的下一个宏观分水岭。

一、总体市场情绪：多头占优但结构分化

• 美股在突破压力位后出现回踩，几大指数依然站稳20日均线上方，连续反弹后的获利盘与上方套牢盘压力被部分消化，市场普遍预期科技股将再度活跃。但盘面内部轮动明显加快，机器人、电力、MLCC、医药等方向轮番表现，市场暂时缺乏清晰主线，有私募观点认为需要警惕风格切换下的缓慢二次筑底。原文 原文2
• 资金面继续回暖：对冲基金买入了全球股票，逆转了7月底的避险式减仓，总交易活跃度创下七周最快，长线买入明显超过卖空。挪威主权财富基金CEO则公开警告“当前处于异常状态”，2万亿美元规模的基金理论上也可能全部损失，提醒市场在普涨中保持对极端风险的敬畏。原文 原文2

二、AI算力与科技巨头：资本开支进入“核爆”阶段

• 英伟达联合Apollo、贝莱德、黑石、Brookfield、高盛和KKR六大机构，推出规模高达5000亿美元的AI基础设施融资计划，为采购其GPU的客户提供融资通道。CEO黄仁勋表示这回应了“循环融资”的质疑；Wells Fargo维持“增持”评级并给出315美元目标价。不过当日英伟达股价仍下跌3.2%，市场担忧高杠杆推动的AI订单存在需求透支风险，有评论将其形容为“你没钱买GPU，我帮你找金主借钱买”的资本循环。原文 原文2
• OpenAI首次公开招聘“电力交易负责人”，职责是开发和执行数据中心电力与天然气对冲策略。这是OpenAI首次招募类似岗位，显示前沿AI公司已开始将能源管理纳入核心风控，电力正成为大模型训练的硬约束。原文
• 微软计划在9月发布下一代自研AI芯片Maia 300，内部芯片计划加速追赶；英特尔则宣布拟通过增发普通股筹资150亿美元，用于推进代工业务。SemiAnalysis对此评论称“希望英特尔能筹集更多资金来执行代工雄心”，半导体资本开支竞赛仍在加码。原文 原文2
• Meta宣布很快恢复发布部分开源AI模型，由独立委员会审批安全标准，并发布参数量仅300亿的Muse Spark 1.2精简版，单张RTX 3090 24GB以上显卡即可运行。英伟达则被曝正在开发Nemotron 4开源模型，最大版本预计至少一万亿参数。开源模型正在向小型化、低成本本地部署与超大参数两个方向同时演进。原文 原文2
• AI算力需求继续以财报形式兑现：CoreWeave披露约1040亿美元的积压订单，且不含三季度新增的250亿美元客户合同；Supermicro给出FY2027收入指引650-720亿美元，较市场预期高出约161亿美元。再加上Lumentum的强劲财报，“AI主题”当日出现罕见的连续超预期，算力资本开支持续性得到直接证据支撑。原文 原文2
• 软件层同样传来新变量：TileRT通过将整个模型静态编译为持久内核，使GPU连续执行而非反复启动内核，可在单Token成本不变的情况下将解码交互性提升1.9倍，直接对标Cerebras、Groq和SambaNova的专用推理芯片。英伟达正从硬件向软件生态加固护城河。原文

三、光通信：业绩爆发与产业技术迭代

• Lumentum最新季报大超预期：营收10.1亿美元，同比大增109.3%，调整后EPS 3.23美元，毛利率50.4%；下季度指引12.25-12.75亿美元，继续高增长。但板块前期涨幅巨大，财报后出现“利好兑现”式回调：COHR单日跌14%、LITE跌8%、AAOI从盘中涨9%回落至-2%，主流观点认为属于筹码结构而非基本面转弱。原文 原文2
• AAOI预计其CPO用ELSFP产能将在2028年达到每月40万只，按高盛单只约400美元的ASP假设，对应新增年化收入约19.2亿美元，CPO将不再是远期概念而是实质业绩增量。OCP APAC大会明日开幕，AMD、英伟达以及CPO厂商预计发布新一轮更新，有望成为光学板块短期催化剂。原文 原文2
• SemiAnalysis分析了NPO（近封装光学）作为CPO过渡方案的定位：光引擎比可插拔模块更靠近交换ASIC，但仍保留可替换性，通过Socket连接高性能基板，规避CPO在良率和可靠性上的核心瓶颈。NPO可能在真正的CPO成熟前成为行业更务实的折中选择，并带动光电共封装供应链重构。原文 原文2

四、美股策略：目标价上修与巨星空头的碰撞

• 摩根大通将标普500年末目标从7800点上调至8000点，CFRA则把12个月目标上调至8650点，较上周五收盘有约12%上行空间。支撑逻辑是强劲盈利与AI投资向收入转化。但美银警告，标普500 Q2 EPS增速约32%，连续两季处于30%以上，2027年一季度增速可能回落至20%以下，高基数下盈利放缓的压力将逐步显现。原文 原文2 原文3
• 苹果遭Jefferies从“持有”下调至“跑输大盘”，目标价从285.56美元降至263.66美元，隐含约16%下行空间。供应链检查显示苹果已取消2027年全玻璃iPhone计划，而iPhone 18 Pro组件成本预计上涨38%，内存占比可能超过40%，苹果或自行吸收成本以限制涨价，毛利率压力上升。当日苹果股价下跌2.5%。原文
• Michael Burry新增一系列空头头寸：做空英伟达、Palantir（执行价约175美元）、甲骨文（145美元）、卡特彼勒（844美元）和半导体ETF SOXX（533美元），并公开表示不看好伯克希尔，认为Greg Abel“太老且不是巴菲特”。这份头寸引发激烈争论——有评论认为Burry正在被自己的“反向人设”绑架，因为被做空的Palantir此前持续走强。原文 原文2
• 宏观层面，ADP统计美国私人招聘连续第六周放缓，截至7月25日的四周平均每周仅新增8250人，就业降温令9月加息概率降至46%。周三公布的CPI（Kalshi合约定价3.3%）成为下一宏观测试，若通胀温和，可能推动利率期货进一步下调紧缩预期。原文 原文2

五、地缘政治与大宗商品：霍尔木兹博弈加剧，油价大涨5%

• 特朗普与伊朗围绕赔偿问题针锋相对，特朗普已指示谈判代表在一切未来谈判中向伊朗索要赔偿，伊朗则反要求美国解除制裁并冻结资金。伊朗高官坚持霍尔木兹海峡在条件满足前不会重新开放，并宣称导弹可在飞行中改变目标。受此影响，布伦特原油单日大涨5%至87.72美元，WTI收于82.13美元。原文 原文2
• 霍尔木兹通行量大幅萎缩：确认通过量从周五的15艘降至周六11艘、周日仅6艘；伊朗8月原油出口较7月均值下滑约40%至约50万桶/日。美国战略石油储备上周减少610万桶至2.987亿桶，创1983年以来最低；一艘油轮在阿曼湾泄漏，油污带蔓延约390平方公里。EIA上调2026年布伦特均价预测至87美元/桶，并预计海峡制约持续至8月。原文 原文2
• 伊朗与阿曼的谈判仍在推进，卡塔尔称进入“高级阶段”，油价在触及高位后一度回吐涨幅；但伊朗官方表示即便达成航行协议，也不会改变海峡关闭现状。俄罗斯原油出口降至5月以来最低的371万桶/日，全球供应紧张预期持续升温。原文 原文2
• 避险资产继续走强：自7月28日以来黄金涨幅已超过10%，白银期货可交割库存对未平仓合约的缺口扩大至4.85亿盎司。国内分析师认为黄金仓位不必因短期反弹清仓，有色金属板块在连续大涨后出现技术性回调，盛达资源已实现翻倍，但资源品中期逻辑未破坏。原文 原文2

六、加密货币：资金回流与牛熊分歧

• 美国上市比特币ETF上周净流入超过8.5亿美元，创四个月新高，直接触发因素是一起130万美元Coldcard硬件钱包被黑事件，凸显ETF托管的安全性。但Strategy选择高位兑现：以均价64,262美元卖出1690枚BTC套现1.086亿美元，同时回购115万股优先股，再通过发行MSTR股票募资6.531亿美元，继续执行“股权融资+买入BTC”的资本循环。原文 原文2
• 走势判断分歧显著。有技术派认为比特币在时间和空间上仍未“跌透”，后续可能再破6万美元并下探55000附近，熊市尾声或出现在年底前，区间大致40000-55000；现货定投优于合约操作。以太坊则在CPI前出现机构抢筹迹象，Nansen数据显示“管理资金”在现货市场以7.2倍于平时速度买入ETH，币圈内部呈现“比特币防守、以太坊进攻”的差异化布局。原文 原文2
• 监管层面，SEC据报准备在《清晰法案》停滞的背景下推出重大加密计划。与此同时，身家十亿美元的华裔加密富豪、Quantum创始人Harry Yeh在巴拉圭首都亚松森坠楼身亡，案件仍在调查中。加密行业在资金回流的同时，监管和人身安全风险也在暴露。原文 原文2

七、亚洲市场与产业链热点

• 摩根士丹利开始看多中国AI股票，认为大模型市场正从价格战转向“更聪明的模型”和更强商业化，授权定价提高与大模型参数门槛升高将利好头部厂商。产业层面，长江存储在美国重点封杀下实现232层NAND闪存全球第一，与长鑫存储共同改写存储芯片格局；钼金属因3D NAND突破300层后在先进制程中的大规模应用，被称为“算力金属”，三星、SK海力士的钼金属化用量持续扩大，利好洛阳钼业等资源型公司。原文 原文2
• A股盘面热点快速轮动：机器人、电力、MLCC、医疗等均有脉冲，但市场尚未形成明确主线，连续反弹后需要回踩消化获利盘。医药板块被部分私募视为梯队最完整的进攻方向，创新药、仿制药和生物医药混合轮动；有色金属龙头盛达资源实现翻倍，有投资者浮盈180万元，但短线回调压力同步显现。新股市场情绪爆棚，宇树科技IPO零售超额认购超过8000倍，显示人形机器人纯正标的的稀缺性。原文 原文2
• SpaceX生态持续成为焦点：谷歌最新13F披露其投资部门公开持仓95%为SpaceX，被视为集中投资极致案例；但Vanda数据称SpaceX零售投资者在上市后首次转为净卖出约450万美元，IPO热情开始降温。德银认为SpaceX年化1000亿美元收入目标仍可达成，云计算合同（Anthropic、谷歌等）是主要增量；特斯拉则被要求拿出Robotaxi规模化的实质证据，与SpaceX的“合并预期”仍在发酵。原文 原文2

八、关键数据与下周关注

• 周三美国7月CPI是短期最大变量，Kalshi市场定价同比3.3%；若通胀表现温和，9月加息概率（目前46%）可能进一步下降并推动利率期货重新定价，若高于预期则可能令联储重新转向紧缩。此外，美国7月成屋销售环比下降1.7%，房价中位数同比涨2%至43.41万美元；家庭债务降至18.8万亿美元，但信用卡债和车贷仍在增长，终端消费韧性存在裂痕。原文
• 华尔街重要预期：标普500未来12个月EPS增速或从当前的30%级别回落，但摩根大通/CFRA目标价仍在上修；英伟达5000亿美元融资计划与光通信产业链订单将决定AI交易能否延续；霍尔木兹海峡通行量与美伊谈判是油价的长期锚。市场将继续在“AI繁荣”和“地缘风险”之间反复定价。原文