地缘风险推升油气与铜价 · 非农前美联储加息预期升温

一、市场情绪：避险与通胀交易重新升温

• 8月7日全球市场整体呈现“避险情绪升温、通胀交易回归、结构性主题活跃”的特征。中东局势围绕霍尔木兹海峡通航安排持续发酵，伊朗与阿曼据称已形成临时恢复通航的协议框架，但美国制裁、战争险条款及伊朗国内政治阻力使协议落地仍存在较大不确定性。受能源供应风险影响，国际油价明显上涨；与此同时，美国7月非农就业报告即将公布，市场对就业、工资和美联储政策路径的分歧扩大，美元指数重新逼近100，美股、亚洲股市和债市承压。原文
• 中国资产早盘表现分化，上证指数开盘下跌0.1%至3896.49点，深证成指上涨0.3%至14152.78点，创业板指上涨0.62%至3537.44点，科创50指数下跌0.23%至1697.37点。盘面上，CPO、PET铜箔、BC电池、存储芯片和医疗服务等板块活跃，而游戏、部分黄金概念股出现调整，显示资金仍偏好科技成长和政策驱动方向。原文

二、宏观经济与货币政策：美国加息预期升温，中国流动性边际收紧

• 美联储理事穆萨莱姆释放出较为鹰派的政策信号。他表示，美国通胀率仍“远高于”美联储2%的目标，核心通胀可能处于2.5%至3%区间，希望月度通胀率低于0.2%；在最近一次FOMC会议上，他倾向于加息，并认为“为了追求更高GDP而制定宽松政策是错误的”。穆萨莱姆同时称，美国劳动力市场已经稳定、失业率接近长期均衡水平，未来AI生产率增长存在高度不确定性，风险更偏向高通胀。这番表态强化了市场对美联储在通胀尚未充分回落前维持紧缩立场的预期。原文
• 利率市场已经提前反映政策风险。CME“美联储观察”显示，美联储9月维持利率不变的概率为45%，累计加息25个基点的概率升至55%；到10月维持利率不变的概率为31%，累计加息25个基点和50个基点的概率分别为51.9%和17.1%。今晚美国将公布7月失业率、非农就业人口及平均每小时工资数据，若就业或薪资强于预期，可能进一步推高美债收益率和美元，并对高估值科技股及贵金属形成压力。原文
• 中国央行继续通过公开市场操作回收流动性。8月7日开展10亿元、利率1.40%的7天期逆回购，因当日有1340亿元逆回购到期，实现净回笼1330亿元；本周公开市场累计净回笼12255亿元。国债期货早盘中，2年期主力合约持平，5年期和10年期分别下跌0.01%，30年期主力合约下跌0.08%，长久期债券相对承压，反映资金面收敛与权益市场风险偏好回升的共同影响。原文
• 中国实体经济数据保持一定韧性。上半年规模以上工业中小企业增加值同比增长5.8%，营业收入增长7.7%，利润总额增长16.9%，其中营业收入增速为2023年以来同期最高，利润增速为2022年以来同期最高。7月中国仓储指数为50.3%，较上月上升0.1个百分点，连续两个月处于扩张区间，说明工业、物流和库存周转仍具备一定支撑。原文
• 海外经济数据则呈现分化。菲律宾第二季度GDP同比增长2.3%，低于去年同期的2.8%；日本6月实际家庭消费同比下降3.3%，远低于市场预期的增长1.0%，经季节调整后环比下降6.4%，连续第七个月下滑。持续通胀正在压制日本居民消费，即便实际工资保持增长，内需恢复仍然脆弱。原文

三、地缘政治：霍尔木兹海峡协议难落地，能源运输风险仍在

• 霍尔木兹海峡成为全球市场的核心风险变量。伊朗与阿曼据称就临时恢复通航形成协议框架，计划允许商业船只沿伊朗和阿曼控制的航线通过，且原则上不收取通行费；部分报道提到协议可能持续60天，并为美伊停火及核谈判重启创造条件。但伊朗议会正在审议的草案拟禁止美国、以色列及其他“敌对国家”船只通行，并对违规者处以最高相当于货物价值20%的罚款。美国则强调霍尔木兹海峡属于国际水道，不应设置通行障碍，双方立场仍明显冲突。原文
• 协议即使达成，商业执行仍面临制裁和保险难题。行业人士表示，伊朗负责运营相关水道的机构受到美国制裁，任何通行费或安全服务付款都可能触发资产冻结；同时，劳合社市场协会近期引入的战争险条款规定，如果船只为通过霍尔木兹海峡支付过境费，保险保障可能被终止。海事数据机构Kpler数据显示，周三仅有2艘船通过该海峡，低于前一天的8艘，说明航运公司仍在等待更清晰的法律、保险和安全安排。原文
• 中东其他地区的军事风险同样没有消退。沙特官员称，胡塞武装、伊拉克民兵与伊朗革命卫队可能协调策划针对沙特能源基础设施、港口和机场的袭击；沙特领导的联军则表示将继续采取威慑行动。也门方面称沙特边境军事指挥中心遭到袭击，胡塞武装还对马里卜和哈德拉毛省相关目标发动导弹及无人机袭击。以色列方面则在地中海和红海举行大规模海军演习，联黎部队称以军单日向黎巴嫩发射113枚炮弹，地区安全形势仍可能反复。原文
• 俄乌局势继续影响能源与军工预期。乌克兰方面称袭击了两座俄罗斯炼油厂，黑海一艘装载乌克兰小麦的民用散货船遭袭；美国情报部门评估，俄罗斯未来几年可能通过网络攻击或小规模地面进犯试探北约决心。与此同时，美国军方弹药库存偏紧的报道引发政治争议，日本则计划自2027年起提前向防务承包商披露弹药、导弹等设备的采购数量，以帮助企业安排中长期产能。原文
• 国内沿海交通也受到天气与军事活动影响。北部湾部分海域于8月7日和8月8日进行军事训练，相关时段禁止船舶驶入；第13号台风“白海豚”逼近浙江沿海后，浙江海事局启动沿海Ⅱ级防台应急响应，全省162条客渡运航线停航、193个水上工程项目停工、474艘施工船舶进入避风水域，短期或对港口、航运和部分工业物流造成扰动。原文

四、大宗商品：油价跳涨，铜供应冲击与光伏反内卷并行

• 国际油价在地缘风险推动下明显上涨。纽约商品交易所9月交货的WTI原油期货收于77.29美元/桶，上涨2.75%；布伦特原油10月合约收于82.49美元/桶，上涨3.83%，WTI盘中涨幅一度达到4%。美国7月从沙特进口原油降至零，为1985年以来首次整月中断，叠加霍尔木兹海峡通行受阻，强化了市场对供应链中断的担忧。不过，惠誉预计全球库存和非欧佩克供应仍较充足，油市可能在9月重新进入供应过剩状态，并维持2026年布伦特均价87美元/桶的预测，预计第四季度降至70美元/桶。原文
• 铜市场受到刚果（金）出口禁令和AI基础设施需求的双重支撑。刚果（金）宣布禁止铜精矿和钴精矿出口，推动伦敦铜价升至年内高位；AI数据中心、电网升级以及全球铜精矿持续短缺，正在改变铜价的供需逻辑。中信证券认为，出口禁令可能推动铜价加速冲击15000美元/吨以上，具备优质铜矿资产和明确产量成长路径的铜企可能迎来估值与业绩共振。紫金矿业回应称，旗下科卢韦齐铜矿主要生产粗铜及电积铜，卡莫阿-卡库拉铜矿生产阳极板及粗铜，均不属于刚果（金）禁止出口的产品。原文
• 贵金属价格在强美元和加息预期下出现分化。现货白银日内一度上涨1%至62.14美元/盎司，但上海黄金交易所黄金T+D早盘下跌0.45%至919.83元/克，白银T+D下跌1.12%至14977元/千克；现货黄金最新下跌0.2%至4237美元/盎司。资金面仍对黄金形成支撑，黄金ETF连续17个交易日获得申赎净流入，累计金额达到111亿元，其中华安黄金ETF（518880）净流入72.77亿元，华夏黄金ETF（518550）净流入10.36亿元。原文
• 光伏产业迎来政策与贸易因素共振。特朗普签署行政令，对多晶硅及其衍生产品设置最低进口价格：多晶硅为21美元/公斤，硅锭和硅片为100美元/公斤，太阳能电池为0.22美元/瓦，太阳能组件为0.38美元/瓦，并对相关多晶硅锭及衍生产品加征15%从价关税，措施将于2026年12月4日生效。国内八大多晶硅企业随后签署反内卷倡议，承诺不得低于完全成本价销售，并主动出清高耗能落后产能，多晶硅期货早盘涨幅超过4%，行业利润底线预期明显改善。原文
• 其他商品方面，荷兰TTF天然气近月合约上涨约5%至58.57欧元/兆瓦时，另有数据显示涨幅一度达到10%；国内期货市场多晶硅、SC原油涨超4%，燃料油涨近3%，沥青、乙二醇、焦炭和苯乙烯涨超2%，而铂、钯、沪银、沪镍和沪锡走弱。供给数据方面，国内纯碱厂家库存升至184.95万吨，环比增加1.48%；锂矿贸易商现货库存增至12.4万吨，环比增加1.5万吨，部分化工和新能源原材料仍面临库存压力。原文

五、股市与产业：科技成长活跃，海外半导体承压

• A股早盘呈现明显的成长风格。CPO板块中通宇通讯涨停、景旺电子涨超8%；PET铜箔概念中沃格光电触及涨停，方邦股份和铜冠铜箔涨超5%；BC电池板块中通威股份涨近8%；存储芯片板块中沃格光电涨超9%，有研新材、红板科技和国科微涨超8%。稀土永磁板块则出现快速拉升，中国稀土涨停，中科磁业涨超13%，方邦股份涨超12%。政策层面，工信部发布民用爆炸物品行业安全发展“十五五”规划，带动高争民爆、保利联合等民爆股走强。原文
• 港股科技与医药板块相对活跃。OpenClaw概念股中，MINIMAX-W（00100.HK）上涨超过10%，智谱（02513.HK）涨超6%，网易-S（09999.HK）和腾讯控股（00700.HK）跟涨；创新药板块中，再鼎医药（09688.HK）涨超13%，药明康德（02359.HK）和药明生物（02269.HK）涨超3%。再鼎医药披露，2026年第二季度产品收入环比增长11%，核心产品及全球管线推进为后续业绩提供催化。PCB板块中建滔积层板（01888.HK）、胜宏科技（02476.HK）和芯碁微装（09630.HK）涨超4%。原文
• 海外股市风险偏好有所降温。8月6日道琼斯指数下跌0.85%至53885.16点，标普500指数下跌0.18%至7710点，纳斯达克综合指数下跌0.06%至26348.35点。个股方面，西部数据（WDC）大跌13%，SK海力士（SKHY）跌5%，闪迪（SNDK）跌6.8%；SpaceX（SPCX）上涨6%。亚洲市场中，日经225指数盘中跌幅达到1%，韩国KOSPI指数一度由上涨1.8%转跌，SK海力士跌近1%，显示半导体和高估值成长股对利率及供给消息较为敏感。原文
• AI产业链继续扩张，但供给瓶颈与金融风险开始受到重视。英伟达（NVDA）据悉正在测试至少三款Rubin Ultra GPU版本，并考虑减少高带宽内存配置，以应对先进HBM芯片短缺；该调整可能影响单卡性能，但有助于缓解供应约束。LG集团董事长据悉将与黄仁勋会面，可能讨论实体AI、智能工厂及Blackwell GPU采购。Alphabet（GOOG）最新一轮债券发行规模上限为250亿美元，获得约1150亿美元订单，显示投资者仍愿意为AI基础设施融资，但美联储官员已开始监测数据中心、芯片和能源投资过快扩张可能带来的金融风险。原文
• AI应用端竞争继续加速。OpenAI宣布本周将把免费用户和Go用户的默认模型切换为GPT-5.6 Luna，并向免费用户提供无限文本聊天及新的“Think”按钮；Plus和Pro用户可使用更新后的GPT-5.6 Sol及思考深度滑块。月之暗面据悉要求合作伙伴同意KIMI K3收入分成最高达30%，阿里巴巴也被指计划围绕下一代开源千问模型寻求收益分成，行业商业化模式正由单纯调用收费转向平台分成和生态变现。原文
• 融资资金仍在增加。截至8月6日，上交所融资余额为13402.77亿元，较前一交易日增加48.88亿元；深交所融资余额为12669.93亿元，增加61.22亿元；两市合计融资余额达到26072.7亿元，单日增加110.1亿元。杠杆资金回流有助于支撑成长板块，但在政策预期和外部市场波动加剧的背景下，也意味着市场短线波动可能被放大。原文

六、外汇、债券与基金交易：美元走强，日元干预影响延续

• 美元指数6日上涨0.25%，纽约汇市尾盘报99.930，盘中一度触及100；欧元兑美元从1.1553降至1.1524，美元兑日元升至158.33。人民币中间价方面，美元/人民币报6.7904，人民币较前一日贬值9点；欧元/人民币报7.8067，英镑/人民币报9.1163，100日元/人民币报4.2791。美元走强主要受到美联储潜在加息预期和非农数据不确定性的支撑。原文
• 日本汇率干预的影响仍在发酵。日本财务省披露，4月至5月共实施三次买入日元干预，4月30日单日干预规模达到6.2787万亿日元；美国此前为提振日元而卖出欧元、买入日元，欧洲央行直到交易执行后才收到通知，凸显此次美日联合干预的特殊性。日本10年期国债收益率升至2.780%，20年期收益率升至3.660%，而日本7月外汇储备为12871亿美元，较前值减少4亿美元。原文
• 部分跨境ETF、LOF出现高溢价风险。南方原油LOF溢价超过20%，全球芯片LOF溢价超过30%，纳指科技ETF景顺溢价超过23%，原油LOF易方达溢价接近19%，多只纳指、标普500及中韩半导体相关产品触发临时停牌或风险提示。高溢价并不等同于基金净值同步上涨，投资者需警惕二级市场价格回归、套利交易和流动性不足带来的损失。原文

七、市场展望：非农、海峡通航与政策执行决定短线方向

• 短期市场的第一重变量是美国7月非农就业数据。华尔街预期区间从1.8万人至8.3万人，分歧极大，市场不仅关注新增就业，还将重点观察失业率和平均时薪。若就业“软中带硬”，即新增就业偏弱但工资仍有韧性，可能同时推高滞胀担忧和美联储加息预期；若就业明显走弱，则美元和美债收益率可能回落，黄金、成长股和部分新兴市场资产有望获得支撑。原文
• 第二重变量是霍尔木兹海峡通航安排能否形成可执行机制。在协议正式宣布、航线安全得到确认、美国制裁豁免及保险承保条件明确之前，市场仍会对能源运输保持风险溢价。若临时通航顺利恢复，油价此前的地缘溢价可能迅速回吐；若伊朗国内强硬派阻挠、通行规则排除美国和以色列船只，或出现新的袭击事件，原油、天然气、航运及军工资产仍可能继续走强。原文
• 第三重变量是政策对产业供给格局的重塑。美国多晶硅最低进口价及15%关税将于12月生效，国内光伏企业则通过成本底线和落后产能出清改善行业竞争秩序；刚果（金）铜钴精矿出口禁令可能强化铜价上行预期，但企业实际受益程度仍取决于产品形态、当地加工能力及政策执行范围。对于A股和港股投资者而言，科技、铜、稀土和光伏板块仍具主题热度，但应重点区分真实订单、产能兑现和短期情绪炒作。原文