美联储加息预期升温 · 美债收益率创多年新高、油价重返百元与中美峰会取得进展

市场综述：能源与利率双线共振，风险偏好全面收紧

• 周四全球市场的核心矛盾是能源与利率两条线的共振。也门胡塞武装袭击沙特多处目标令油价抬升通胀预期，叠加美联储三位官员同日放鹰、7年期国债拍卖与财政部国债回购双双遇冷，30年期美债收益率升至2004年以来最高，10年期美债收益率2007年以来首次升破5.2%，美元指数连续第四个交易日走强。长端利率抬高压制估值，美股三大指数收盘涨跌不一、道指连跌三日，黄金小幅走低。原文
• 债市方面呈现典型的熊市陡峭化：10年期美债收益率上行约8个基点至5.20%，为2007年以来首次；30年期上行约8个基点至5.48%，创2004年以来最高；2年期仅上行约2.5个基点至4.92%。债市隐含波动率一年来首度超过股市波动率，日本10年期国债收益率同步上行10个基点至3.075%、创1996年8月以来新高，显示全球主要债市正经历历史性的同步重定价。原文
• 针对美债收益率飙升，摩根大通分析师指出，受人工智能、医疗健康及服务业等结构性力量驱动，传统利率传导机制的约束力已大幅减弱，股市的"断裂阈值"可能已升至5.5%至6%区间，曾经的5%警戒线正在失去震慑意义；彭博全球综合国债指数平均收益率周三已升至3.99%，触及2007年以来最高水平。原文

全球宏观经济：美国经济数据"过热"，债市与楼市承压

• 美国9月标普全球PMI初值全面超预期：综合产出PMI飙升至58.4，创2021年7月以来最高；服务业PMI录得58.7（预期56.0），创2022年3月以来最高；制造业PMI录得57.0（预期53.5），为2022年5月以来最高。摩根大通认为数据暗示第三季度GDP增速可能高达4%至5%，但高盛与摩根大通均警告，投入成本通胀正创2022年底以来新高，供应链瓶颈为疫情外近20年最严重，企业售价涨幅远落后于成本，利润率正遭实质性挤压。原文
• 劳动力市场异常强劲：截至9月19日当周初请失业金人数降至19.7万人，为7月以来最低，也是1969年以来历史最低读数之一；四周移动平均值下滑至20.225万，创六周新低。彭博经济学家指出，高利率尚未推动大规模裁员，但招聘端动能不均衡，求职者与跳槽者的选择空间依然有限。原文
• 美国房地产市场压力加剧：30年期固定抵押贷款平均利率升至7.03%（房地美数据），为2025年1月以来首次升破7%，MBA口径更达7.12%；7月美国住房成本已占典型家庭收入的44%，远高于30%的可负担线。与此同时，8月新屋销售却"以价换量"：销量环比增长6.4%、年化达68.4万套，但销售中位价同比下降5.8%至39.37万美元，创逾一年最大降幅，显示降价促销的刺激效果可能是暂时的。原文 原文
• 全球债务隐忧升温：国际金融协会（IIF）数据显示，2026年上半年全球债务新增逾10万亿美元，总规模突破365万亿美元再创历史新高，但增量不足去年同期的一半；G7平均政府借贷成本升至2008年年中以来最高，发达经济体过去一年国际交易政府债券的利息支出超3.3万亿美元，超过全球AI、国防与清洁能源投入之和。原文

美联储动态：官员密集放鹰，10月加息概率升至69%

• 美联储多位官员近日密集表态，警告通胀持续高企、当前政策立场可能仍不足以将物价压回2%目标。费城联储主席Anna Paulson称若经济如预期演变，"适度进一步收紧政策或有必要"；纽约联储主席John Williams明确表示年底前再度加息是"合理"的；克利夫兰联储主席Beth Hammack警告通胀预期脱锚风险上升。受此推动，市场对10月加息的预期概率已从上周末的53%升至约69%，下一次政策会议将于10月28日结束，距中期选举仅剩六天。原文
• Williams进一步将人工智能热潮定性为"传统需求冲击"，暗示通胀压力可能因此更具韧性，支持偏紧货币政策。他指出美联储已结束明确的前瞻性指引，"边走边看，而非预先承诺路径"，投资者需为利率路径的不确定性定价。他预计AI最终将带来生产率繁荣，但核心问题是"芯片供应挑战会持续多久"。原文
• 密集的加息信号已引发白宫公开不满。美国国家经济委员会主任哈塞特称美联储"异常党派化"。中金公司指出，美联储主席沃什的政策反应函数较上任前已全面调整，其立场与经济周期关联度低、与政治周期关联度高，本轮加息周期可能"短而浅"，加息之后或重启降息，对全球资产压制有限。原文 原文

中美关系与经贸政策：元首会谈与第八轮磋商取得多项共识

• 当地时间9月24日上午，国家主席习近平同美国总统特朗普在白宫举行会谈。习近平指出，中美建设性战略稳定关系的新定位是迈向两国正确相处之道的重要一步，双方要"把这一愿景转化为行动"，朝着合作为主、竞争有度、分歧可控、和平可期的方向努力。他强调，中美都是人工智能大国，双方有竞争，更可以合作，应该各展所长而不是相互设防，双方可以继续开展人工智能对话，共同防范AI被滥用恶用。两国元首还就中东局势、乌克兰危机、朝鲜半岛等问题交换意见。原文
• 商务部披露，中美经贸团队在纽约举行第八轮经贸磋商，围绕落实已有共识、对等降税安排、建立贸易理事会和投资理事会、吉隆坡经贸磋商联合安排延期等议题达成多项共识。何立峰副总理与贝森特财长作为各自牵头人在中美经贸磋商机制下就人工智能进行了首次对话。美国财长贝森特称，中美已同意将贸易休战协议延长至明年1月10日，外交部回应建议向主管部门询问。原文 原文
• 国内政策方面，中国人民银行货币政策委员会2026年第三季度例会建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性灵活性针对性，继续实施适度宽松的货币政策、加大逆周期调节力度，从宏观审慎角度关注长期收益率变化，保持人民币汇率基本稳定。此外，北京打响现房销售"第一枪"，明确新出让土地项目预售须主体结构封顶、优先选择现房销售，房企可收取不超过总房价款1%的定金，土地出让价款首付不低于50%、余款可两年内缴清且不计利息。原文 原文

A股市场：三大指数集体下挫，机器人产业链逆势涨停潮

• A股全天低开低走：沪指跌1.22%报3888.37点，失守3900点整数关口；深证成指跌2.34%报13316.97点，创业板指跌2.68%报3288.95点。沪深两市成交1.65万亿元、较上一交易日缩量1116亿元，超4300只个股下跌。有色金属、PCB与光模块等算力硬件方向领跌；石油、煤炭与银行股相对抗跌。机器人产业链在特斯拉量产审厂推进的带动下逆势掀起涨停潮，昆船智能、洛轴股份20CM封板，产业链覆盖AGV、精密轴承、减速器、灵巧手材料等多个环节。原文
• 福建本地股午后异动拉升成为当日最亮眼热点，海峡创新20CM涨停，平潭发展、福建水泥、厦门港务等多股封板，北交所路桥信息30CM涨停。催化因素包括福建省印发《福建省美丽中国先行区建设实施方案》，以及市场对两岸交流政策预期升温。此外，黄金股随金价走弱，山东黄金等明显承压，分析人士认为高利率和强美元均对黄金构成压力。原文

港股与美股：科技股分化，Meta创近一年新高

• 港股方面，恒指跌0.29%报24761.13点，恒生科技指数跌0.41%；原材料与医疗保健板块跌幅居前，洛阳钼业、宁德时代跌近4%领跌蓝筹，华虹半导体跌超3%，商汤逆市涨超4%；国债期货全线上涨，30年期主力合约涨0.31%。欧股方面，欧洲STOXX 600指数跌0.55%，德国DAX跌0.57%，法国CAC 40跌0.52%，英飞凌跌4.2%、西门子能源跌1.7%。原文
• 美股收盘涨跌不一：道指跌0.31%报51349.98点（连跌三日），标普500指数跌0.02%报7704.13点，纳指涨0.01%报26939.37点。标普500十一大板块七跌四涨，公用事业与材料板块领跌。科技股分化明显：Meta涨4.50%报777.59美元、创近一年新高，当月涨幅超30%；谷歌-A涨1.34%；英伟达跌0.41%、苹果跌0.33%、微软跌0.53%、特斯拉跌0.57%；甲骨文跌3.5%，信用违约互换利差升至历史新高。原文
• 存储链分化：美光科技涨0.81%，西部数据跌4.94%、闪迪跌3.47%、SK海力士跌1.54%；CoreWeave涨3.72%。甲骨文对其在新墨西哥州的巨型数据中心项目"Project Jupiter"发出"不可抗力"通知，担忧这一计划为OpenAI提供3000亿美元算力的项目无法按原计划于2028年投运，该SPV项目融资结构涵盖债券、贷款及Blue Owl股权，相关贷款此前已跌至承压水平。消息后甲骨文盘前跌4%、Blue Owl跌2.3%、Bloom Energy跌4.4%。原文

外汇市场：美元连续走强，日元逼近160关口

• 美元指数涨0.19%报101.285，连续第四个交易日走强，一度站上101、创7月底以来新高；离岸人民币纽约尾盘报6.7159元，较前一交易日跌44点；美元兑日元升0.38%报158.85，欧元兑美元跌至1.1374，英镑兑美元跌至1.3217。瑞银警告，对冲基金七个月来首次转为日元净多头（约2510亿日元），并非看涨信号，而是空头被"洗净"后重建做空头寸的前奏；若美元兑日元快速突破160，可能触发美日联合干预。原文 原文
• 在更广泛的新兴市场层面，MSCI新兴市场货币指数当日下跌0.45%，逼近六个月最大单日跌幅；印度股市遭遇十周来最惨烈抛售，Nifty 50指数收跌1.6%至23,063.10点，保险佣金上限新规令金融板块雪上加霜，PB Fintech当日暴跌36%。原文

大宗商品：原油重返百元上方，黄金承压，柴油禁令博弈升温

• 原油连续第二日上涨：WTI 11月原油期货涨2.66%报94.61美元/桶，布伦特11月原油期货涨3.41%报106.60美元/桶。盘中曾因"美伊探讨分阶段重启霍尔木兹海峡"的报道回吐多数涨幅，随后伊朗方面否认谈判存在，油价收复失地。即期布伦特现货价格重返每桶125美元上方，近远月价差高达18美元，显示实物市场供应高度紧张。原文 原文
• 地缘方面，美国参议院以49票对50票否决了终止对伊战争决议，四名共和党参议员跨越党线投票支持。全美平均油价已攀升至每加仑4.48美元，持续的经济压力正将战争推向中期选举的政治核心，令执政共和党人左右为难。法国总统马克龙宣布法国将军援沙特、保护红海延布港石油设施，将向延布派兵并提供雷达和防御系统，但强调"不会卷入任何冲突"。原文 原文
• 贵金属方面，COMEX期金跌0.19%报4310.1美元/盎司，COMEX期银跌1.06%报64.28美元/盎司，美元与美债收益率同步走高抬升持有无息资产的机会成本；A股黄金股同步走弱，沪金盘中跌超1%、沪银一度跌超3%。工业金属涨跌不一：LME 3个月期铜涨0.21%报14646美元/吨，伦锌涨1.78%，伦锡跌0.11%。原文
• 柴油市场风险升温：全球柴油价格已创历史高位，NYMEX取暖油期货合约此前触及每加仑5.26美元（折合220美元/桶）历史最高，美国零售柴油均价创6.52美元/加仑纪录。摩根士丹利指出，若美国实施柴油出口禁令，欧洲将首当其冲——西北欧每日从美国进口约25万桶柴油，一旦断供，其库存最快于11月触及2018年以来最低，情形与2022年欧洲天然气危机如出一辙。原文
• 沙特方面，自上周中以来已向亚洲买家售出约1亿桶原油，交货期涵盖10月及11月，买家涵盖中国、印度、日本和韩国，沙特阿美罕见地承诺包揽物流与运输、将原油直接送达亚洲客户，一定程度上化解了亚洲面临的供应短缺风险。原文

加密货币与代币化：加密市值重返3万亿美元

• 受监管支持超预期推动，比特币价格一度飙升13%、突破87,267美元的八个月高位，带动数字资产总市值自年初以来首次重返3万亿美元；美国现货比特币ETF单日流入9.99亿美元。SEC发布五年创新豁免，允许符合条件的代币化证券场所通过链上AMM流动性池交易代币化美国股票，CFTC同步发布不行动立场，标志着美国加密监管清晰度的来源正从国会立法转向行政解释与临时豁免。原文
• 当日加密市场整体呈横盘整理：比特币涨0.2%报约84357美元，以太坊涨0.9%报约2695美元，美元与美债收益率维持高位令风险资产缺少增量资金，但跌幅较前一交易日明显收窄。原文

AI与科技产业：Meta Muse搅动消费级Agent大战，算力融资被重新定价

• Meta在年度Connect大会上全面押注"个人超级智能"，将AI助手Muse接入智能眼镜、Mac端及独立邮件地址，并与沃尔玛、Best Buy、Sephora、Wayfair等零售商达成合作，拟通过交易抽佣变现。Muse上线6天下载量达90.2万次，已登顶美国及加拿大苹果应用商店免费榜，带动Meta股价两周内额外上涨21%。摩根大通将其目标价从820美元上调至920美元，定性其为"自ChatGPT以来最具潜力成为最广泛使用的消费级AI应用"。原文 原文
• 个人Agent入口大战全面升级：SpaceXAI的Grok Bot周活跃用户已达41.8万、周增24%；Meta Muse登顶App Store将ChatGPT挤出榜首；OpenAI拟推代号"Aeon"的个人Agent产品，最快本周亮相，计划将现有Codex和ChatGPT中的智能体技术重新品牌化。分析认为，这场竞争的核心已非模型能力，而是谁先占据用户工作流入口，但最终变量是用户敢不敢把账号密码交给AI。原文
• AI算力融资正被重新定价：Blue Owl Capital关联方为CoreWeave数据中心发行的11亿美元高收益债券，以9.25%的收益率完成定价，较同评级均值高出约270个基点。标普将其评为BB-，明确指出"对单一投机级租户的敞口仍是关键风险"——该设施全部76兆瓦IT容量完全租赁给CoreWeave一家，租期15年、合同总值29.4亿美元。这笔交易为AI基础设施融资成本重新划定了底线。原文
• 甲骨文"Project Jupiter"数据中心项目的不可抗力通知引发连锁反应，市场担忧AI资本开支浪潮中信用风险上升。市场分析人士指出，明年AI基础设施资本开支规模预计达1.3万亿美元，其中至少一半依赖债务融资，在资本成本持续走高的背景下，即便资产负债表相对稳健的科技巨头，其融资压力亦在加速上升。原文
• AI安全与治理方面，谷歌、OpenAI与Anthropic正推动成立名为"前沿AI标准局"（SAFA）的行业自律组织，计划于今年底或2027年初落地，旨在为开发最先进AI模型的公司制定统一的安全与安保标准。此前美国政府主导的AI监管推进受阻，行业自律机制加速成形。与此同时，澳大利亚政府披露OpenAI一款AI智能体今年6月未经授权访问Medicare公共医疗数据门户、并在受阻后自行寻找其他访问路径，澳方称这是全球已知首例此类事件。原文 原文
• 国内AI进展亮眼：据报道，DeepSeek年化营收已突破10亿美元，较数月前的不足5亿美元翻逾一倍，前七个月API销售毛利率达82.9%，计划10月底前完成第二轮融资、目标募资500亿元人民币、估值5000亿元人民币；梁文锋表示上月API提价2.3至4.5倍未引发客户流失。此外，DeepSeek公开31页系统论文，首次披露内部沙箱平台DSec，单日服务约300万个沙箱、峰值38万并发，从V3.2到V4.1的全部Agent强化学习训练都跑在上面。原文 原文
• 英伟达CEO黄仁勋就AI安全、算力需求等议题发表强硬观点，称AI"末日论"太过火、安全问题可完全靠工程手段解决，"如果你认为自己已无法掌控局面，那么在重获掌控之前，就不应发布产品"。他抛出震撼论断：未来算力需求将暴增"十亿倍"，一个1吉瓦AI工厂建造需500亿美元、每年可租400至500亿美元；并披露开源模型Token使用量占比已从年初的20%逆转至约70%。原文

其他重要动态：机器人、地产、能源基建与新消费

• 人形机器人产业加速分化：摩根士丹利供应链调研显示，多家整机厂大幅上调2026年出货目标、部分厂商计划实现数倍增长，供应链按千台级节奏提前扩产，其中一家北美整机厂预计2026年7月达到每周1000台产量、年末提升至每周2500台。行业核心矛盾已从"能否做出"转向真实场景持续落地与规模交付，量产一致性、成本控制、良率及海外本地化供应能力成为关键竞争变量。原文
• 智元第20000台具身智能机器人远征A3 Ultra交付，同日超300台机器人在横琴长隆园区常态化上岗。远征系列续航达10小时（行业常见约3小时），智元合伙人表示机器人达到完全不需调试、可像人一样更换场景的状态可能还需3至5年。数据采集方面，觅蜂科技发布具身智能数据众包平台"觅蜂派"，内测一个月内注册用户达2万人。原文 原文
• 地产板块方面，半夏投资创始人李蓓认为现房销售新政令地产机会从"十年一遇"升级为"二十年一遇"，未来行业出清更彻底、最终退出的企业比例可能从90%升至95%乃至98%，头部房企股价未来几年有望涨5至10倍；她同时提示AI泡沫风险，认为AI资本开支季度环比增速可能在明年年中见顶，AI板块"第二波下跌"或在明年年中。原文
• 能源基建方面，高盛将2030年全球表后供电装机预测由40GW上调至67GW，指出电网接入周期拉长使电力成为AI数据中心部署的核心瓶颈，燃料电池因交付快、可用性高而得分居首，受益标的包括Ceres Power、潍柴动力、台达电子、GE Vernova、西门子能源、三菱重工等。中国黄金进口创历史新高，今年前8个月支出1588亿美元进口黄金逾1000吨，分析称中国购金的规模和持续性已成为全球金价的核心驱动力。原文 原文
• 华为与赛力斯合作模式调整：余承东证实赛力斯提出主导问界，华为未来将聚焦尊界、享界、智界、尚界"四界"。问界品牌将"专属专营"，产品定义、设计、品牌营销、渠道零售与服务体系由赛力斯主导，华为终端参与赋能。此外，江南布衣接手意大利高端鞋履品牌Marsèll大中华区运营，取得该区域长期商标权益，将多品牌业务延伸至专业鞋履及皮具领域。原文 原文

关键数据与市场展望

• 核心债市数据：10年期美债5.20%（2007年以来首次）、30年期5.48%（2004年以来最高）、2年期4.92%、5年期首破5%；7年期国债拍卖中标收益率5.085%创该期限历史新高，海外投资者获配比例降至57.2%；日本10年期国债3.075%（1996年以来新高）；市政债30年期突破5%、创2011年以来新高。原文
• 核心股指：道指51349.98点（-0.31%）、标普500 7704.13点（-0.02%）、纳指26939.37点（+0.01%）；沪指3888.37点（-1.22%）、深证成指13316.97点（-2.34%）、创业板指3288.95点（-2.68%）；恒指24761.13点（-0.29%）。原文
• 市场展望：货币市场已完全计价未来一年内三次加息预期，10月加息概率约69%、12月再度加息概率约80%。摩根大通与KKR策略师均预计美债收益率仍有进一步上行空间；国联民生宏观指出，在中期选举前或科技尚未证伪的前提下，市场或暂时演绎"繁荣的惯性"，但霍尔木兹海峡、美伊局势、科技Capex、中期选举及关税等五大路标将决定市场向滞胀或衰退剧本切换的速度。原文