美伊停火预期压低油价·避险金银大涨与超级央行周来临

总体市场情绪：地缘风险溢价回落，但避险与通胀交易并未退场

• 周一全球市场围绕美伊暂停互袭与中东航运风险重新定价。美国在连续对伊朗打击13天后暂停行动，伊朗亦释放暂停回应的信号，预测市场Polymarket对2026年8月31日前实现停火的概率定价升至75%。风险资产率先反应：纳斯达克100期货高开1.4%，标普500指数期货上涨0.76%；但黄金、白银同步走强，反映市场并未完全相信冲突已被实质性化解，而是在交易“军事升级暂缓”与“航运、能源和通胀风险仍存”的并行格局。原文
• 风险情绪在亚洲市场表现分化。澳大利亚S&P/ASX 200指数开盘上涨0.98%至8858.60点；韩国KOSPI指数早段一度上涨1.73%、触及6800点后转跌，显示高估值科技股及区域风险资产仍面临获利回吐压力；台湾加权指数开盘下跌0.43%至43465.93点。A股杠杆资金也有所收缩，截至7月24日两市融资余额降至26582.51亿元，单日减少221.95亿元，短期资金风险偏好趋于审慎。原文

地缘政治与能源：原油急跌修复战争溢价，霍尔木兹和红海仍是核心变量

• 国际油价在停火预期推动下显著回撤。布伦特原油期货盘初下跌约6%至每桶91美元附近，WTI原油期货一度重挫8.00%至83.23美元/桶，欧洲天然气价格一度下跌7.8%；国内期货市场中，SC原油跌近7%，低硫燃料油跌超6%，燃料油跌近6%，LPG跌超5%。此前布伦特原油本月累计上涨约30%，一度突破100美元，当前回落主要反映最极端的供应中断情景概率下降，而非中东供应风险彻底消失。原文
• 霍尔木兹海峡和红海航线的运行状态决定油价回调是否可持续。伊朗称其与阿曼围绕霍尔木兹海峡航运管理的会谈取得进展，但革命卫队过去24小时仍在该海峡拦截6艘船只，且有油轮被报道称触雷爆炸。红海方向，胡塞武装称48小时内袭击3艘沙特油轮，并有16艘沙特船只在曼德海峡被迫掉头；保险公司拒保相关航线、超大型油轮中途返航等现象，说明运输成本和交付不确定性仍可能向成品油及全球通胀传导。原文
• 美国中央司令部司令库珀建议暂停霍尔木兹海峡周边轰炸，理由是既定目标多数已完成、继续维持此前两周空袭的边际效果有限，该建议被认为影响了美国暂停对伊打击的决定。与此同时，伊朗仍强调不会允许美国在阿拉伯湾及霍尔木兹海峡推行霸权，并保留扩大回应的表态；伊朗对黎巴嫩真主党的战略支持、沙特与胡塞之间的冲突以及伊拉克北部安全事件，均意味着区域风险尚未从“军事冲突”转化为稳定的“政治解决”。原文

贵金属与外汇：金银突破关键关口，美元走弱强化避险配置需求

• 贵金属呈现强势上行。现货黄金日内上涨50美元并突破4100美元/盎司，上海黄金交易所黄金T+D早盘上涨1.56%至894.96元/克；现货白银突破60美元/盎司，日内上涨3.11%，白银T+D上涨3.56%至14565元/千克。现货钯金上涨2.00%至1268.70美元/盎司。油价下跌本应缓和短期通胀压力，但地缘冲突、航运受阻、主要央行政策不确定性及美元走弱共同支撑了贵金属的避险和对冲需求。原文
• 美元盘初走弱，美元指数DXY下跌0.16%至101.31；欧元兑美元上涨0.18%，澳元兑美元上涨0.23%，美元兑日元下跌0.16%，美元兑瑞郎跌超0.50%至0.8142。油价回落带动美国联邦基金期货走高，12月合约上涨5个点，市场据此调整对能源冲击持续推高美国通胀、迫使美联储维持更紧政策的预期。原文
• 新加坡金管局以汇率而非利率作为主要政策工具，宣布“非常轻微地”上调新元名义有效汇率政策区间的升值斜率，同时维持区间宽度和中心水平不变，新加坡元兑美元随后小幅走高。该行判断，中东局势可能令外部价格压力持续并传导至国内消费端，预计2026年核心通胀和整体CPI平均为1.5%至2.5%，核心通胀自7月起上行并维持高位，至2027年中期左右才明显回落。这一政策操作表明，亚洲开放型经济体已开始针对能源输入型通胀提前校准汇率政策。原文

宏观政策：超级央行周聚焦美联储，能源冲击抬升“更高更久”风险

• 本周宏观交易主线是美联储、英国央行和日本央行的利率决议，以及美国二季度GDP、核心PCE通胀和就业相关数据。CME“美联储观察”显示，市场预计美联储7月维持利率不变的概率为63.7%，加息25个基点的概率为36.3%；至9月，累计加息25个基点和50个基点的概率分别为55.2%与25.2%。主席沃什未按惯例提前释放明确信号，加之潜在反对票可能增加会议不确定性，政策声明对通胀风险、能源价格和后续路径的措辞将成为全球资产重新定价的关键。原文
• 美国高温天气进一步放大能源供需约束。美国能源部已对17个州发布电网紧急状态令，并指示西南电力库运营商按需调度发电机组以维持电网可靠性。高温用电峰值与大型AI数据中心扩张叠加，可能强化电力、天然气和电网设备的结构性需求；而中东冲突导致的油气成本上升，则可能使美国通胀回落路径更加曲折。原文
• 日本6月企业服务价格指数环比下降0.4%，低于前值的0%；同比上涨3.2%，低于预期的3.4%和前值的3.3%，显示服务端价格压力边际放缓。日本首相高市早苗则强调，提升增长潜力和竞争优势有助于增强市场对日元的信心，但具体货币政策措施仍由日本央行独立决定。周五日本央行利率决议、展望报告和行长植田和男发布会，将与日元走势及全球套息交易风险紧密相关。原文

科技资本开支：英伟达与OpenAI超大项目强化AI基础设施叙事

• 英伟达（NVDA）正洽谈为OpenAI俄亥俄州10GW数据中心项目提供约2500亿美元财务担保。该项目包含芯片部署在内的总成本或超过5000亿美元，若最终落地，将成为已宣布的最大规模数据中心项目之一；担保拟覆盖租赁与建设所需债务，但不包括英伟达芯片本身，交易条款尚未最终敲定且仍存在失败可能。该安排反映AI基础设施建设已从单纯的芯片采购扩展至电力配给、融资增信和长期算力租赁，产业链的资本开支规模与金融杠杆均显著抬升。原文
• 英伟达新增PhysicsNeMo和CUDA-X库，并扩大Agent Toolkit，目标是将AI能力延伸至工程、设计和建筑领域；其“开放权重模型”公开信联署方已增至50家，谷歌等企业加入。韩国市场中，SK海力士盘初上涨2.3%、三星电子上涨2.7%，市场继续交易存储芯片受益于AI算力扩容的逻辑。与此同时，韩国互联网企业Naver披露英伟达拟收购其价值10亿美元的股份，Naver还计划注销价值1万亿韩元的库存股，AI合作与股东回报共同构成公司估值催化。原文
• 科技交易也面临业绩验证和估值波动考验。本周SK海力士将公布二季度业绩，Meta、微软、高通、ARM将在7月29日美股盘后发布财报，亚马逊、苹果（AAPL）将在7月30日美股盘后披露业绩；苹果当日出现App Store、Apple Music、Apple TV等多项服务故障，短期需关注服务业务稳定性对用户体验和订阅收入预期的影响。市场另有消息称投资者迈克尔·伯里加码做空英伟达与美光，显示在AI长期景气逻辑之外，短期估值、盈利兑现和资本开支回报率仍是高波动来源。原文

中国市场与产业线索：监管强化、业绩修复与先进制造并行

• 资本市场监管继续强化。最高人民法院、最高人民检察院修改司法解释以加大对内幕交易和泄露内幕信息犯罪的惩治力度，证监会亦提出进一步加大对证券期货违法犯罪的惩治力度；个人将财产装入离岸信托或经由离岸信托取得收益，也须按规定申报缴纳个人所得税。监管侧强化有助于提高违法成本和市场定价效率，但基金实时估值服务在高波动科技行情中再度以APP、公众号和小程序等方式出现，合规边界与投资者保护仍需通过完善行为认定及提供合规替代服务同步解决。原文
• 长鑫科技登陆科创板，发行价为8.66元/股。以近期全部新股平均涨幅278.01%计算，单签盈利约1.2万元；若按科创板新股平均涨幅466.67%测算，单签盈利约2.02万元。新股周期定价和情绪指标已回落至年内中性或中性偏下区间，高位风险有所释放，但新股板块重回趋势性强势仍需等待估值指标进一步稳定和多空分歧收敛。原文
• 上市公司业绩与资本运作提供结构性线索。宁德时代2026年上半年净利润432.84亿元，同比增长41.98%，并拟以200亿至400亿元回购股份；海康威视上半年净利润78.96亿元，同比增长39.57%。天齐锂业旗下射洪天齐拟以1.5亿元认购欣旺达动力新增股份7921.81万股，体现锂电产业链的协同投资。另一方面，立新能源提示股价近期累计涨幅较大、存在快速下跌风险，反映高景气主题交易仍须重视估值与波动约束。原文
• 先进制造与新兴产业方面，国风新材年产10亿平方米光学级聚酯基膜项目G1线已完成设备安装，正进行设备调试与工艺参数精细化调校，后续将开展带料试车及稳态运行验证；该产线面向MLCC用光学级聚酯基膜，进展符合预期。商业航天方面，可回收火箭技术验证加快，行业预计在2028年至2030年进入低轨卫星组网高峰，上游制造与产能建设或带来超过1.7万亿元生产性投入，短期关注可回收火箭复飞与IPO催化，长期则取决于卫星通信、手机直连等应用端的规模化变现。原文

供需数据与后市展望：关注停火兑现、通胀数据和央行表态的交叉验证

• 商品基本面呈现分化。航运端，上海出口集装箱运价指数SCFI报3062.95点，较前期下跌17.36点；CCFI报1901.27点，下跌0.5%。黑色产业链方面，唐山部分钢企已开始高炉停产检修或计划控产、轮流休风；证监会同意上期所热轧卷板和不锈钢期权注册。农产品方面，能繁母猪存栏已降至3780万头，重回产能调控绿色合理区间；马来西亚7月1日至20日棕榈油产量环比增加6.85%，可能压制油脂供给端预期。原文
• 未来一周市场需重点跟踪三条主线：第一，美伊是否将暂停互袭转化为可执行的外交安排，以及霍尔木兹海峡和红海实际通航、保险与运费数据是否改善，这决定原油风险溢价能否继续回落；第二，美国核心PCE、二季度GDP、耐用品订单与美联储决议能否证明通胀压力可控，或强化“利率更高、更久”的定价；第三，AI龙头财报能否支撑巨额数据中心资本开支的收益预期。在此背景下，黄金和白银仍具有地缘及政策不确定性的对冲价值，原油则将维持对停火消息高度敏感的宽幅波动，科技股的分化将更多取决于业绩、融资结构和电力资源约束。原文