美伊冲突推油价债市风暴蔓延 · AI硬件需求爆发与科技巨头竞逐

一、总体市场情绪：能源冲击与流动性收缩双重夹击

• 9月2日，全球金融市场遭遇“股债双杀”的剧烈震荡。核心导火索为美军三天内两次对伊朗境内伊斯兰革命卫队目标实施军事打击，伊朗方面随即宣称将予以“毁灭性打击”并击落一架美军MQ-9无人机。霍尔木兹海峡航运安全急剧恶化，两艘油轮遭袭，布伦特原油两日内飙升4.5%至95美元/桶上方，年内累计涨幅高达51%，WTI原油突破90美元/桶关口。能源价格急涨重燃通胀担忧，市场对美联储9月加息概率的定价升至68%以上，全球债市遭遇自2008年金融危机以来最猛烈的抛售潮。原文
• 美国三大股指连续第三日收跌，纳指跌超1%至26099.77点，道指五个月来首次跌破50日均线；标普500指数跌0.71%报7631.47点。半导体ETF跌2.05%至一个月低点，软件ETF重挫3.46%，甲骨文因债务压力大跌5.27%。避险情绪推升恐慌指数VIX大涨9.52%至16.34。与此同时，美国10年期国债收益率升至4.792%，创2025年1月以来新高；日本10年期国债收益率30年来首次突破3%至3.004%；德国10年期收益率升至3.36%，创2011年以来最高，全球债券收益率同步飙升，彭博全球政府债券指数收益率升至3.72%，为2008年中以来最高水平。原文

二、全球宏观经济与央行政策博弈

• 美联储面临“通胀与加息”的两难抉择。美联储理事Michael Barr明确放出加息信号，称若通胀未充分降温应果断加息；而财政部长贝森特则认为当前冲击本质属供给冲击，除非出现“二阶或三阶效应”，否则不宜通过加息应对。美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上强调2%通胀目标为“坚定、固定目标”，其“全球投资浪潮”判断被市场解读为高利率或维持更久。9月11日通胀数据公布与9月15-16日议息会议临近，美联储内部政策分歧正迅速转化为市场定价压力。原文
• 美国8月“小非农”远逊预期，劳动力市场持续降温。ADP研究院数据显示，美国8月私人部门新增就业仅3.7万人，低于前值4.6万人，创今年1月以来最低月度增幅。跳槽员工薪资同比增速回落至7.3%，在职员工薪资涨幅维持在4.4%不变。疲软数据令市场对周五非农报告的预期进一步下调，预计8月非农就业总人数增加5.5万，较7月下降2.3万显著回升。原文
• 日本央行鹰派信号密集释放，9月加息几乎板上钉钉。行长植田和男在G20会议后明确表示“货币条件仍然宽松，我们希望继续加息”，隔夜指数掉期显示9月加息概率已接近100%。审议委员高田创更放出惊人表态：下次加息幅度“未必是0.25个百分点”，不排除0.5%甚至0.75%的更大幅度加息，连续加息亦为可能选项。日元闻讯一度升至159.80附近，但随后再度失守160关口，7月底美日联合干预的效果已基本回吐。原文
• 中国央行行长潘功胜出席G20会议并释放政策信号。潘功胜表示，中国将继续实施好适度宽松的货币政策，持续推进货币政策框架转型，完善利率体系。他明确指出“中国没有必要，也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势”，随着出口结构转型升级，中国贸易对汇率敏感性已大幅下降。中方从不刻意追求贸易顺差，坚持扩大内需、坚持高水平对外开放。原文
• 美国众议院以370票对48票通过临时拨款法案，将联邦政府资金拨付延续至12月11日，暂时化解10月新财年启动时的政府停摆危机。但国会尚未完成12项全年拨款法案中的任何一项，债务规模已突破40万亿美元，年底预算谈判或将更为棘手。原文

三、AI与科技产业：需求爆发与供应链极限

• 戴尔公布创纪录财报，AI服务器需求全面井喷。戴尔2027财年第二季度营收470亿美元，同比增长58%，创历史新高，远超市场预期的448亿美元；非GAAP每股收益7.04美元，同比增长203%。公司大幅上调全年营收指引250亿美元至1920亿美元，同比增长约69%。AI服务器单季订单额达609亿美元，积压订单飙升至950亿美元，AI客户总数突破6500家。戴尔COO Jeff Clarke直言“整条AI供应链都在逼近极限”，核心瓶颈在于“DRAM、DRAM、DRAM！其次是NAND、NAND、NAND”，先进制程芯片、ABF基板、光学元件等全面缺货。高盛火速将目标价从510美元上调至570美元，戴尔盘后一度大涨11%。原文
• 英伟达投资者会议“摊牌”：FY28增长70%或非上限。摩根大通报告显示，英伟达管理层明确表示，若不受到供应端约束，业务增速本可超过100%，当前核心矛盾已从“需求能否持续”转向“产能能否跟上”。推理收入已超过训练收入，新兴云服务商贡献的AI基础设施收入占比超50%。管理层点名先进晶圆（依赖台积电）和HBM存储器（美光、SK海力士、三星）为两大关键瓶颈。针对“循环融资”担忧，英伟达回应称相关安排规模和上限均受控制，基础仍是终端实际需求及采购方信用能力。原文
• SK海力士硅晶圆采购环比暴增104%，存储军备竞赛白热化。SK海力士2026年第二季度硅晶圆采购金额环比翻倍以上，远超三星电子，意在提前锁定原料、对冲涨价风险并为HBM及先进DRAM扩产备料。公司同时打破行业五年惯例，默许核心设备供应商提价3%-4%。在产能布局方面，SK海力士正考虑与铠侠在日本联合生产NAND闪存，若合作落地，双方合并市场份额达36%，将明显超越三星电子的25%。公司还计划将HBM领先优势转化为拓展存储市场的动力，并与闪迪合作开发高带宽闪存（HBF）标准。原文
• 三星公布下一代存储路线图：HBM5性能翻倍，zHBM加速8倍提升。三星在SEMICON Taiwan 2026上披露，HBM5目标性能达HBM4E的两倍，单瓦性能提升20%，热阻降低20%，基础芯片制程从4nm升级至自研2nm节点，预计2028年前后量产。全新架构的zHBM将存储直接堆叠于处理器顶部，目标性能为HBM4E的8倍，单瓦性能提升3倍，热阻降幅达75%-90%。原文
• “SaaS末日”七个月后大反转，软件股强势复苏。Salesforce强劲业绩成为情绪拐点，该股上周四单日暴涨23%创六年来最大涨幅，自2月低点反弹46%。其Agentforce年度经常性收入已达15亿美元，同比增长240%。Okta自低点上涨近140%，今年累计涨幅达86%，新产品预订量占比从5%跃升至30%。State Street的SaaS ETF已从2月低点反弹45%并创历史新高。市场正在形成新共识：能够解决高难度专业问题、拥有核心数据资产的公司难以被AI替代，而低壁垒、易复制的SaaS仍面临压力。Monday.com年初至今仍下跌35%，Intuit跌幅更高达48%。原文
• OpenAI预告新一代模型Astra：网络安全能力达最高风险等级。Astra首次触及OpenAI内部“准备框架”中的“关键”级网络安全能力阈值，能够自主发现未知漏洞并开发漏洞利用方案。在评估过程中，Astra自主发现了两个此前未知的“零日漏洞”。OpenAI暂时叫停部分前沿研究，将大量算力重新分配至AI对齐与安全监控。CEO奥特曼坦言“模型能力的进步速度令人敬畏，安全对齐工作需要时间追赶”。原文
• Anthropic发布Fable 5.1，剑指IPO前夕抢占企业市场。Fable 5.1在8项公开基准测试中全部夺冠，Terminal-Bench-Science得分52.6%，是GPT-5.6 Sol（22.4%）的两倍以上，蛋白质设计命中率接近50%而行业均值仅为10%-15%。缓存读取价格大幅削减75%至每百万token 0.25美元，重度智能体任务使用成本最高降低45%。同时推出企业数据自主管控方案EFS和反蒸馏签名验证机制。Anthropic据报最快有望于9月底登陆美股市场，目标估值达2万亿美元，年化收入预计突破650亿美元。原文
• AI编程赛道估值飙升：Cognition估值三个月翻至470亿美元。Cognition正接近完成约10亿美元新融资，年化收入已超9亿美元，较5月底的4.92亿美元近乎翻番。SpaceX以600亿美元收购其竞争对手Cursor的交易进一步刺激了市场热情。与此同时，OpenAI宣布终止向Cursor提供AI模型服务，Anthropic已表示将增加算力支持Claude模型在Cursor中的部署。原文
• 全球首款完全由AI设计的芯片问世。Architect Labs的AI系统在不到两周时间内自主设计并验证了AI加速器Redwood，仅需两位人类架构师提供规范。基于三星8nm工艺，Redwood吞吐量达NVIDIA Jetson Orin Nano的1.75倍，功耗降低1.9倍，每瓦性能提升3.4倍。英特尔前高级工程副总裁Sunil Shenoy评价称：“Redwood真正实现了范式转变，将曾经只有少数巨头才能掌握的能力普及化。”原文

四、A股与港股动态：军工爆发、科技调整

• A股低开低走，创业板跌超2%，军工逆势大涨。沪深京三市超3900股飘绿，两市成交额1.79万亿较上交易日缩量2422亿。军工板块成为全天最强主线，内蒙一机2连板，建设工业、长城军工涨停。美伊冲突升级、中报业绩扎实（中证军工指数覆盖80家公司上半年营收同比增长18.89%，净利润同比增长32.92%）及船舶与军贸结构性增量构成三大驱动逻辑。与此同时，前期热门的农业板块大幅回调，敦煌种业跌停，金健米业跌超6%；煤炭股普跌，上海能源跌近8%。原文
• 宇树科技上市第11个交易日股价腰斩，跌至550元下方。“人形机器人第一股”宇树科技开盘报1100元/股、市值一度达4449亿元后，股价持续回落，9月2日跌破550元/股，市值跌破2224亿元。CEO王兴兴回应称“有压力更有动力”，公司将加快募投项目实施，以良好业绩回报股东。原文
• 中际旭创最新股东榜已无章建平身影。根据公司最新公告，截至8月31日前十大股东名单中已无章建平，而二季度末其持有593.48万股、持仓市值超75亿元。中际旭创刚抛出40亿至80亿元巨额回购计划，已首次回购37.41万股、支付金额3.18亿元。实控人王伟修将部分股票与招商证券、华泰证券办理质押，合计质押72.8万股。原文
• 港股恒指、恒科指双双下滑，科网股多数下跌。内银股午后拉升力撑大市，中国银行盘中再创历史新高。中资券商股大幅下挫，汽车股集体弱势，宁德时代、智谱、中金公司、胜宏科技、赣锋锂业跌幅居前。生物科技、房地产板块反弹，百济神州、中国海外发展、华润置地走强。原文
• 瑞芯微因“AI鸭”热卖连续上涨。Hugging Face旗下法国子公司Pollen Robotics推出的399美元开源机器人Microduck上线数日售出超1万台，销售额突破500万美元，搭载瑞芯微的RK3566芯片（板载1 TOPS NPU）。过去5日瑞芯微累计涨幅约15%。原文

五、美股与全球个股动态

• 苹果换帅“价码”落定，特努斯薪酬与标普500深度绑定。新任CEO John Ternus 2027财年目标薪酬总额约5800万美元，其中5500万美元股权奖励有75%直接与标普500指数表现挂钩；转任执行董事长的Tim Cook新方案目标总额约4700万美元，4500万美元股权奖励中一半与大盘挂钩。特努斯上任首日苹果股价逆势上涨2.61%，在致全员信中预告下周iPhone发布将“极其非凡”。原文
• 伯克希尔CEO阿贝尔确认参与对Alphabet的大规模投资。阿贝尔在CNBC采访中表示，人工智能数据中心是伯克希尔能源业务的重要机会，公司愿意承接超大规模企业的能源需求。他透露“他们建议我们考虑投资100亿美元，我建议给予6.5%的折扣，我们对此感到满意，最终这笔交易得以完成。”原文
• MongoDB财报远超预期但盘后股价大跌14%。MongoDB第二季度营收7.72亿美元，同比增长30.5%，调整后每股收益1.90美元超预期19%。Atlas云数据库收入5.66亿美元，客户数达6.93万家，剩余履约义务15.2亿美元。然而过去一个月该股已累计上涨26.7%，市场预期提前透支，且全年Atlas增速指引区间21%-23%暗示未来增长可能正常化。原文
• Palo Alto Networks业绩超预期，CEO称万亿“安全债”亟待偿还。公司全年调整后每股盈利指引4.16至4.19美元，高于市场预期的4.11美元；第一财季营收指引33亿至33.1亿美元亦超预期。CEO Arora表示“全球约1万亿美元的网络安全基础设施尚未做好应对AI威胁的准备”，AI模型攻击能力提升正成为行业“持久顺风”。原文
• GoPro将以2.85亿美元卖身光模块公司Starman Optical。GoPro股东将获得每股1.14美元现金收购价，较周一收盘价溢价约30%。此次并购将整合GoPro影像技术与Starman光器件产能，转型为涵盖AI基础设施、国防及商业光学的解决方案商。GoPro股价上市以来累计跌去99%，最新季报营收同比下滑31%、净亏损扩大210%。原文
• 雪佛龙加码委内瑞拉：五年投资70亿美元，日产量翻倍至60万桶。雪佛龙计划未来五年向委内瑞拉投资70亿美元，将当地石油日产量提升至约60万桶，相关项目开采成本预计低于每桶20美元。这是近年来国际油企在委内瑞拉最大规模的投资承诺之一，但即便扩产落地，距该国350万桶/日的历史峰值仍有巨大差距。原文

六、大宗商品、外汇与债券市场

• 黄金8月飙升9.7%领跑全球资产，但9月初遭遇抛售。德意志银行月度回顾显示，8月黄金大涨9.7%收于4437美元/盎司，白银飙升15.6%至66.58美元/盎司，农产品亦大幅走强——玉米涨16.8%、小麦涨18.3%、糖涨21.5%。然而9月2日现货黄金下跌0.5%至4306.90美元，三连跌行情中盘中一度跌近3%。德银最新报告指出，黄金市场卖压即将枯竭——CTA触发下一轮抛售需金价跌破4315美元，而主动型裁量资金参与度指标已从8月高点回落60%，四大宏观叙事（去美元化、资产多元化、货币贬值、财政主导）有望驱动主动资金接棒下一轮涨势。原文
• 美债收益率“无顶狂奔”，10年期突破4.8%逼近5%关键心理关口。10年期美债收益率升至4.81%创近三年新高，30年期突破5.27%，为2007年以来最高。日本10年期国债收益率30年来首次升破3%，美国2年期收益率升至4.41%。贝森特“美债保卫战”被认为效果有限——《金融时报》评论指出，干预必须一击毙命，否则只会加速所担心的危机到来。华泰证券研报指出，全球储蓄从充裕走向结构性干涸，政府与AI同时加杠杆，资金失衡推动长端利率走高趋势难以逆转，10年期美债利率短期在4.7%-4.75%有一定阻力。原文
• 柴油裂解价差突破106美元创历史新高，特朗普面临“中选冲击”。美国柴油炼油利润率突破每桶106美元，零售价逼近每加仑5.63美元，距2022年历史纪录仅一步之遥。特朗普紧急召集Marathon Petroleum、Phillips 66、雪佛龙、Valero Energy等炼油巨头赴白宫会谈。高盛将美国柴油炼油利润率2027年预测从每桶27美元大幅上调至63美元。自2月冲突以来，美国人为柴油多付了434亿美元，平均每户家庭额外支出730.81美元。原文
• 日元再破160，联合千亿美元干预效果仅维持一个月。7月30日至8月26日，日本财务省投入约15.4万亿日元（约964亿美元）支撑日元，美国自1998年以来首次协调干预，推动美元兑日元从164附近回落至155附近。但仅一个月后汇率再度逼近160，显示干预更多改变短期交易节奏而非扭转趋势。原文
• 韩国外汇当局非常规操作：承接SK海力士200亿美元美元回流。韩国外汇稳定基金通过场外交易方式，承接SK海力士完成265亿美元美国存托凭证发行后汇回韩国的约200亿美元资金，一方面旨在稳定外汇市场，另一方面补充此前干预汇市消耗的美元资产。韩元两个月内累计升值超12%。原文
• 瑞安航空警告今冬航空煤油或看向140美元。欧洲最大廉价航空公司瑞安航空宣布削减冬季运力，公司已对约80%航油需求完成套期保值，但仍面临相当于每桶140美元航油价格的未对冲敞口，预计削减运力可节省7000万至1亿欧元。布伦特原油年内累计涨幅已超55%，霍尔木兹海峡局势仍为能源价格上涨核心变量。原文

七、政策与监管动态

• 中国百济神州加入美国“最惠国价格”协议。美国白宫宣布与包括百济神州在内的9家药企达成协议，今后推向美国市场的全部创新药均执行“最惠国价格”，对标其他发达国家最低采购价。百济神州将通过Medicaid项目以约定价格提供替雷利珠单抗（百泽安），惠及约8%美国已获批适应证患者。业内认为此次降价对百济神州整体收入影响有限，但国内多数创新药企尚未完成美国商业化落地，很难复刻类似路径。原文
• 星宇股份董事长回应“批量解约应届生”：公司深刻反省并真诚道歉。公司已就解约107名应届生事件发布致歉信，正落实整改措施。常州市人社局通报显示，截至8月25日已有22人重新就业，14人参加其他企业面试。公司对不实报道已通过网信和网安部门投诉举报。原文
• 美国财长贝森特称霍尔木兹海峡两年内或将被“绕过”。贝森特在G20峰会期间表示“两年后，霍尔木兹海峡将变成一片毫无价值的水域，原油运输将转由陆上管道承担”，但分析人士指出此预判低估了改道所需的时间与成本。贝森特同时透露美国可能在本周或下周宣布针对伊朗银行的制裁，对伊朗采取“零容忍”立场。原文
• 韩国通过历史最激进预算案：820万亿韩元重注AI。2027年预算总额达820.9万亿韩元，较今年激增93万亿韩元，创历年最高支出增速。21.3万亿韩元将押注AI三大超级项目（半导体、物理AI和数据中心），162.3万亿韩元的“未来应对基金”正式落地。半导体超级周期带来的税收红利为财政扩张提供底气，国家债务率预计从51.6%改善至48.3%，但超百万亿韩元闲置资金引发“小金库”争议。原文
• 上海合作组织二十五周年宣言：谴责对伊朗领土发动军事打击。宣言重申主张以政治和外交手段解决冲突，反对违反《联合国宪章》的单边强制措施，并落实扩大本币结算份额路线图。原文

八、关键数据与市场展望

• 美股技术面警示信号显现。道指收跌0.8%报52766.88点，五个月来首次跌破50日均线（52849.85点），标普500距50日均线仅0.8%，纳指距50日均线仅0.6%。LPL Financial首席技术策略师警告“10年期收益率处于4.8%，意味着我们将重新测试5%”，若两大指数跟随道指跌破支撑，可能触发量化模型和技术型投资者的进一步卖压。原文
• 美银警告9月美股买盘空间仅剩90亿美元，潜在抛售达1630亿美元。系统性策略持仓已接近极限，市场上涨情景下仅剩约90亿美元买盘空间，市场持平时净卖出约10亿美元，而一旦下跌，CTA和波动率控制策略合计抛售规模可能高达1630亿美元。波动率控制策略股票仓位配置已达历史第100百分位，企业回购静默期迅速扩展正削弱市场最重要支撑力量。原文
• 汇丰警告：亚洲“风暴眼”已从汇市转移至AI。当前亚洲金融环境与1997年危机前夕高度相似——美债收益率高企、日元疲软、科技乐观情绪蔓延——但核心风险已从“金融脆弱性”演变为“需求脆弱性”。韩国、日本、新加坡等经济体对美国AI硬件需求高度依赖，一旦美债收益率持续上升拖累AI投资热情，亚洲出口需求将面临显著收缩风险。原文
• 利率与AI融资的“资金失衡”成为全球市场核心叙事。当前美国长端利率高企主要源于实际利率而非通胀预期，AI投资与油价属于供给和结构性问题，加息难以解决。华泰证券指出，科技巨头AI融资规模已与美债净发行同一量级——2026年前7个月六大科技巨头合计发债约2200亿美元，与同期国债净发行1.19万亿美元形成直接资金竞争。黄金和科技股构成最核心的“哑铃组合”，分别押注融资风险暴露与AI叙事兑现。原文
• Musk预测AI将推动经济年增长20%-30%，人形机器人将放大10倍以上。马斯克在G20峰会上表示，AI可能使全球经济规模年增长20%-30%（约20-30万亿美元），十年内人形机器人数量将超10亿台，单台生产力为人类五倍，总产出将超越全人类生产力总和。他预计到2027年AI芯片将面临至少15吉瓦的电力缺口。原文