美股科技回调加剧 · A股成交缩量 · 黄金进口升至高点

市场情绪：美股科技股集体回调，A股量价齐跌

美股三大指数昨日集体收跌，纳指下跌2 15%，特斯拉暴跌超14%，创2025年3月以来最大单日跌幅，科技股情绪面明显转弱。A股盘前低开，今日全天成交额仅1.

美股科技重挫特斯拉暴跌·国产AI算力细节与开源浪潮·A股缩量承压

总体市场情绪：风险偏好降温，缩量与回调主导

• 隔夜美股三大指数集体收跌，其中纳指跌2.15%，科技股大幅回调，特斯拉单日暴跌超14%，创2025年3月以来最大单日跌幅，情绪面可能对A股科技板块形成压制。不过A股半导体此前已先行调整，短期冲击相对有限。A股如期低开，三市全天成交额仅1.94万亿元，自2026年4月7日以来首次跌破2万亿，较前一日再少约2600亿，量价齐跌显示市场远未到阶段性底部，缩量往往预示仍有下行空间，做空正确率明显高于做多。原文 原文
• 宏观层面呈现“魔幻现实主义”撕裂：中东局势紧张、油价有冲向100美元预期，同时美股五大科技巨头一夜蒸发约5500亿美元；美国住房市场则达到历史最不可负担水平。交易层面有声音强调应删除新闻App、专注自身交易系统，因为新闻常被用于配合主力误导散户，原油涨跌与加息/降息预期的随意切换即是典型。原文 原文

国产AI算力与DeepSeek细节：高利润率、硬件回收与政策强推

• 梁文峰投资者电话会议披露多项关键运营数据：推理利润率约85%（约六倍利润）；截至五月仅有约20k个Hopper等效设备；10亿美元API收入即可使公司现金流转正并支撑研发与训练；GPU回收期约10个月，硬件折旧期3-5年；已从华为获得2个Atlas超级集群（共16k 950DTs）。这些数据表明国产大模型在推理端已具备极高商业化效率，硬件投入回报周期远短于传统认知。原文
• 地缘与合规风险升温：特朗普指控月之暗面Kimi窃取AI技术，贝森特称考虑制裁；Anthropic此前披露深度求索、月之暗面、稀宇科技等三家中国企业使用2.4万个虚假账户与Claude进行超1600万次交互，涉嫌违反服务条款。梁文锋、杨植麟、闫俊杰等核心人物若踏足欧美可能面临法律风险。同时国内政策层面由副总理丁薛祥牵头芯片攻坚，要求各AI公司必须使用国产芯片，拒绝者被视为“叛徒”；梁文峰透露当前约4张华为卡性能约等于1张英伟达卡，已能“望其项背”。长鑫为下周放开交易做准备并采取强力措施，驱逐华为驻场工程师（表面为定价，实则涉及核心技术防外溢），行业人士认为此举是政治任务，只许成功。原文 原文 原文

开源浪潮与全球AI生态：黄仁勋入驻X、Grok迭代与企业需求

• 英伟达CEO黄仁勋首次入驻X，发布关于开放模型的公开信，强调开源权重模型可扩大接入、加速创新并给予组织真正控制权，长期领导力需要全生态选择。马斯克欢迎并呼应：“AI领导力的未来需要前沿闭源模型与前沿开源模型并存”，并表示“Intelligence per $ will be the only metric that matters over time”。Grok 4.5与Opus 5已单独处于帕累托前沿，Grok 4.6预计两周内、Grok 4.7四周内推出，且Grok已直接集成进Google Workspace（Sheets/Slides/Docs），可读取选中数据范围并引用具体单元格解释。马斯克还称将把Model S与X设计与软件开源，延续Roadster先例。原文 原文 原文
• SemiAnalysis对企业侧调研显示：编码驱动OpenAI与Anthropic当前ARR的70%以上（Anthropic B2B占比超90%，OpenAI约60%）；Meta曾在30天内烧掉超60T tokens；真正瓶颈是分配而非预算墙，90分位以上客户贡献大部分收入，预计2026下半年无重大AI预算悬崖风险，Anthropic/OpenAI API业务有望维持当前净新增月环比增速。光通信领域，可插拔光模块（Pluggables）预计仍将存在未来10年，相关公司如AAOI、SIVE在CPO商业化上进度有所差异。原文 原文

特斯拉/SpaceX与马斯克动态：测试突破与大佬布局

• Cybercab被发现进行后方盲点测试，或搭载轻量版FSD v15，蝴蝶门设计引发关注。SpaceX Starship第13次试飞取得进展：热分离后Super Heavy助推返回，飞船最终完整漂浮在海面并持续传输遥测与Starlink实时画面，未发生爆炸着陆失败，被马斯克称为“可能是我见过最美的东西”。特斯拉Diner满一周年并直播试飞。段永平继此前买入特斯拉后，计划通过卖出PUT进一步逢低布局特斯拉与SpaceX（已卖出1000张SpaceX 115美元Put），并强调AI不容忽视；其用卖出PUT方式买入股票的逻辑被推荐学习——行权即低价拿正股，不行权则收权利金等效降低成本。原文 原文 原文
• 马斯克在采访中正面硬刚记者，称“我不在意讨厌我的人。我有2.5亿粉丝，喜欢我的人肯定远多于讨厌我的人”，并反驳极右翼标签，称当前被贴标签的主张（安全边境、合理财政支出等）10-15年前是两党共识；同时强调反对与西方核心价值观冲突的行为而非特定身份。有观点认为其在FSD全视觉、能源瓶颈、OpenAI生态等预判极为精准，若相信其“特斯拉与SpaceX将成为世界最有价值公司”的判断，当前是加仓时机。原文 原文

资源、黄金、电力与A股结构性机会

• 市场启动电力相关逻辑：夏季AI算力高耗电叠加高股息油气涨价托底，体量足够且可能发酵；黄金与资源金属同步发育，年报季报表现不错。彭博报道中国黄金进口量6月升至两年高点。技术面看，沪金主力/COMEX黄金周线仍处上涨大周期，但进入高位震荡拐点，多头需警惕风险窗口。小盘A股Alpha关注：双星新材（市值约80亿，MLCC离型膜+复合铜箔双主线，股价破发约42%，受益MLCC涨价与复合铜箔送样验证）；滨化股份（市值约87亿）等；盛达资源表现强势。有交易者分享推荐标的后因科技股普跌40-50%被套并遭骂，强调自身未收费且曾提示翻倍空间。原文 原文 原文
• 长期视角上，有筛选出剔除科技赛道的20家具备“百年企业”潜力的A股标的，聚焦消费、银行、公用、老字号，标准为永续刚需、品牌/特许壁垒、稳定现金流、难以被技术颠覆。中国房地产红利几乎不可能再来，普通人一生主要机会来自生产力革命（互联网、房地产、当前AI）。原文 原文

监管、机构动向与其他关键事件

• 中国证监会原党委委员、副主席方星海涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委审查调查。方星海1964年生，清华本科、斯坦福博士，曾任世界银行经济学家，2015-2024年担任证监会副主席近9年，分管对外开放与国际合作，此前被视为市场改革倡导者。易会满被查后方星海能坚持到现在已属不易。有声音将其与量化繁荣关联，称“一报还一报”。原文 原文
• 机构持仓更新：凯西·伍德（木头姐）已6次买入SPCX，从154美元一路加仓至123美元再买1500万美元，IPO后总投资超4.75亿美元，当前持仓成本约6亿美元、市值约5.2亿美元，浮亏约8500万美元。Michael Burry更新仓位：加仓做空美光MU（约933.86美元）、英伟达NVDA（约210.28美元）、卡特彼勒CAT（约893.49美元）、半导体ETF SOXX（约535.83美元），同时加仓做多Flutter FLUT；其公开做多Adobe ADBE已143天，期间下跌约17%。Jim Simons的Medallion Fund自1988年费前年化回报约66%。Waymo据报道考虑与Uber拆分合作，有观点认为Uber仅充当分发漏斗，中性玩家如NBIS Avride更具优势。原文 原文 原文
• 美元困境被总结为：作为全球货币必须出超否则引发通缩，但出超带来利息支出美国难以承受，解决办法是向全球对等收税，关税即“美元税”变种；不想交税就消费美企产品与服务（肯德基、OpenAI、福特、波音）。伊朗有重磅宣布，节奏趋紧；内塔尼亚胡应特朗普邀请周一赴华盛顿，周二白宫会晤。AMD Advancing AI 2026活动聚焦能否打破CUDA护城河，涉及OpenAI最高105%股权返点折扣、Agentic Kernel生成、Helios MI455X量产爬坡等挑战。原文 原文

关键数据与结论汇总

• 核心数据快照：DeepSeek推理利润率约85%、GPU回收期10个月、10亿美元API即可现金流转正；纳指跌2.15%、特斯拉跌超14%、A股成交1.94万亿破2万亿；中国6月黄金进口两年高点；木头姐SPCX浮亏约8500万美元；Burry加仓做空NVDA/MU/SOXX等；Grok 4.5已处帕累托前沿且即将密集迭代；Starship Flight 13完整漂浮并持续传输。政策上国产芯片强制使用与长鑫IPO保驾护航并行，开源与闭源并存成为中美AI领袖共识。
• 结论与信号：全球科技股风险偏好明显降温，但国产AI在推理效率与硬件回收上展现出超预期商业化能力，叠加开源生态扩张与政策强推国产算力，中长期结构性机会仍在算力、电力、黄金资源及高壁垒消费公用领域。短期A股缩量调整未结束，需警惕“已经跌了很多不会再跌”的散户常见陷阱（彼得·林奇警示宝丽来式连续下跌）。交易上段永平式卖PUT布局与严格系统纪律更具参考价值，新闻噪音宜过滤。整体市场处于高位震荡与风格切换窗口，AI“intelligence per dollar”与国产替代效率将成为下一阶段定价核心。